沃行千里，钻刃致远

核心观点

沃尔德公司拥有精密切削刀具和精密精微刀具两大主业，海内外业务多点突破。精密切削刀具板块稳步拓展应用场景，完成航空航天、人形机器人新品研发并商业化；精密精微刀具板块守住显示面板切割产品龙头地位，紧抓新能源汽车车载屏增长红利，金刚石刀轮、磨轮业务连续两年营收正向增长。公司积极布局全球化，海外团队协同拓市，墨西哥海外生产基地筹备建设落地，欧洲子公司本地化运营成效显著。

关键数据

• PCB钻针市场：2020至2024年全球市场规模从35亿元扩容至45亿元，年均增长6.5%；预计2029年突破91亿元，未来五年年均增速升至15%。
• 金刚石微钻：PCB板材升级至M9材料后，普通硬质合金钻针损耗增加，金刚石微钻因其高硬度和耐磨性成为高端PCB微孔加工的理想耗材，将开辟全新增长空间。

研究结论

公司拟增发投入“金刚石功能材料产业化项目（一期）”和金刚石功能材料研发中心项目，研发方向包括金刚石散热晶圆制备技术、金刚石复合冷板材料和量子级金刚石晶体研发，完善前沿核心技术储备。预计公司2026/2027/2028年营收分别为9.2/11.1/13.3亿元，归母净利润分别为1.5/2.0/2.4亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 技术迭代和研发投入不及预期
• 市场竞争加剧
• 客户导入不及预期