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上半年集运指数（欧线）行情回顾
- 2026年初，受地缘冲突和燃油成本影响，集运指数（欧线）价格重心逐步上移。
- 4月中旬起，船司提涨、成本上升及旺季需求前置推动近月大涨，远月受供给与需求压制呈现近强远弱格局，近远月价差维持高位。
- 现货方面，海外终端备货需求前置导致欧线大面积爆舱，航司密集宣涨，现货运价实际涨幅超5000美元/FEU，7月下半旬马士基宣涨至7000美元/FEU，现货运价在寻顶过程中。
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下半年集运指数（欧线）基本面分析
- 地缘冲突缓和：霍尔木兹海峡逐步恢复正常通行，但航司持观望态度，预计完全恢复需至少三个月。海峡受阻期间中东航线货量跌至常态20%-30%，重新开放后积压货物及重建物资需求有望释放。燃油价格回落带动附加费下调，但港口拥堵、拖车运力紧张等问题持续，整体物流成本仍处高位。
- 供应：
- 欧线维持高运力部署，7月周均运力同比增加5.99%，8月周均运力同比上升0.63%。
- 美线运力紧张，空班航次维持低位，东西向主干航线取消率约5%，跨太平洋货运需求旺盛。
- 亚欧主要枢纽港口拥堵持续，上海外高桥码头船舶平均延误3-7天，洋山港区延误2-3天。
- 全球新增集装箱运力约184万TEU，其中远东至欧洲航线吸纳66.7万TEU，占全球新增运力的36%。大量新增运力被绕行好望角抵消，未真正转化为有效供给。
- 2026年全球新船订单194艘，环比减少107艘，同比增加52艘；新船交付量下降，拆解量约9247.14TEU。预计2026年集装箱船队增速约为4.5%，其中17000+TEU超大型船舶船队增速为4%。
- 需求：
- 全球与亚欧集装箱贸易量：1-4月全球集装箱贸易量同比增加4.86%，亚欧航线同比增加14.27%。
- 中国对美国集装箱出口需求：6月以来月均货量环比上升6.84%，5月对美国出口同比增长35.4%，主要受中美经贸关系改善和订单增加驱动。
- 重点港口集装箱吞吐量：截至6月21日当周，我国重点监测港口累计完成集装箱吞吐量685.4万标箱，周环比+2.54%，同比+1.96%。
- 海外终端库存水平：下半年美国进口效应依赖AI产业链等结构性产品，核心在于全球半导体需求。
- AI产业链支撑高新技术产品出口：5月集成电路出口单月同比110.9%，自动数据处理设备单月同比66.1%，增速创年内新高。高新技术出口量价齐升，但5月制造业PMI新订单指数降至49.9%，新出口订单指数回落至48.6%，需关注AI产业链订单维持高增速。
- 汽车出口景气超预期：1-5月中国汽车出口同比增速49%，5月新能源汽车出口同比增长59%，欧洲成为第一大市场，巴西新能源汽车进口关税提升引发集中抢运。
- 三大白电出口排产整体稳定：7月空调出口排产较去年同期下滑11.7%，冰箱出口排产增长7.3%，洗衣机出口排产同比增长0.2%。
- 下半年外销增长动能或将逐步走弱，但AI产业链高景气度仍支撑高新技术产品出口。
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供需平衡
- 预计2026年全球集运市场运力与吞吐量增速分别为2.2%和2.5%，运力增速低于需求增速约0.3个百分点，供需结构有所收紧。
- 红海复航预期对远月合约形成潜在压力，但新船交付有限及港口拥堵高位导致的供应链效率低下尚未缓解，下半年运力端实际压力预计有限。
- 若终端需求不出现明显滑坡，年末旺季仍值得期待。近月合约在现货支撑下或维持高位震荡，市场博弈运价见顶时点预计较2024年有所提前；远月合约定价目前较为理性，建议关注后续旺季合约逢低介入的机会。
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风险提示
