2026年半年度航运报告：集运：需求韧性凸显，下半年旺季可期

集运：需求韧性凸显，下半年旺季可期 目录 1、上半年集运指数（欧线）行情回顾 2、下半年集运指数（欧线）基本面分析 （1）地缘：地缘冲突缓和，霍尔木兹海峡重新开放（2）供应：欧线维持高运力部署，新船交付压力有限（3）需求：AI产业链支撑高新技术产品出口高景气度 1.价格：上半年集运指数（欧线）期现价格显著上涨 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 2026年初，在地缘冲突和燃油成本支撑之下，集运指数（欧线）盘面价格重心逐步上移；4月中旬起，船司接连提涨、成本上升及旺季需求前置推动近月大涨，远月则受供给与需求压制呈现近强远弱的格局，近远月价差维持较高水平。 1.价格：上半年集运指数（欧线）期现价格显著上涨 资料来源：GeekYum，各航司官网，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 现货方面，海外终端备货需求前置之下欧线出现大面积爆舱，航司宣涨节奏密集，叠加美线与南美航线因部分商品关税带来的抢出口需求，外围航线共振上行，当前现货运价实际兑现幅度已经超过5000美元/FEU。尽管7月上半旬马士基开舱略不及预期，但下半旬继续宣涨至7000美元/FEU，现货运价在寻顶过程之中。 2.供应：地缘冲突缓和，霍尔木兹海峡重新开放 资料来源：船视宝，光大期货研究所 资料来源：船视宝，光大期货研究所 据央视新闻消息，美国当地时间17日，美伊双方已远程签署谅解备忘录，伊朗承诺在未来60天内保障商船在波斯湾至阿曼海航道的免费与安全通行。预计在地缘冲突缓和之下，霍尔木兹海峡将逐步恢复正常通行。但马士基等航司持观望态度，需待保险及航道安全细则明确后，方考虑恢复航线；赫伯罗特预计全球航运完全恢复正常至少需三个月。对于欧线而言，虽然对运力端并无直接影响，但盘面反映地缘溢价也有所回落。海峡受阻期间，中东航线货量跌至常态20%–30%，货物绕道阿联酋、阿曼等港并采用海陆多式联运，重新开放后积压货物及重建物资需求有望释放。另一方面，尽管燃油价格回落带动附加费下调，但部分航司预计港口拥堵、拖车运力紧张及供应链效率低下等问题持续，整体物流成本仍处高位。 2.供应：红海复航预期给远月合约带来潜在压力 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 虽然霍尔木兹海峡重新开放在一定程度上缓解了中东航线的紧张情况，但在跨太平洋和亚欧航线上，运力周转效率仍受到明显制约。目前欧线相当比例的商船继续绕行非洲好望角，短期内海峡通航恢复对集运市场运力格局的实际影响有限，但中长期需密切关注运力释放效应以及后期红海复航的预期。 2.供应：旺季欧线维持高运力部署 资料来源：容易船期，船视宝，光大期货研究所 资料来源：容易船期，船视宝，光大期货研究所 高频运力数据显示，上海-北欧航线7月周均运力约为31.88w TEU，同比增加5.99%；8月周均运力约为32.03w TEU，同比上升0.63%。由于部分航司7月1日预计将调整亚欧航线燃油附加费，部分货主选择在6月提前出货，货量明显增加。 2.供应：美线运力紧张，空班航次维持低位 资料来源：容易船期，船视宝，光大期货研究所 资料来源：容易船期，船视宝，光大期货研究所 Drewry数据统计，未来几周跨太平洋航线公布空班航次较低，运力紧张态势凸显；东西向主干航线预计将有34班航次停航，取消率约为5%，95%的计划航次仍将正常开航。进口商为规避关税调整以及燃油成本上涨带来的风险，提前备货，使得跨太平洋货运需求保持旺盛。 2.供应：亚欧主要枢纽港口拥堵持续压缩船舶运力 资料来源：Datayes，光大期货研究所 资料来源：Datayes，光大期货研究所 亚欧主要枢纽港口拥堵持续压缩船舶运力，加上全线货量高涨，各大主干航线舱位持续紧张。BIMCO数据显示，全球港口拥堵状况正在加剧，中国主要集装箱枢纽港上海外高桥码头的船舶平均延误达3至7天，洋山港区延误约2至3天。 2.供应：全球及不同航线集装箱运力情况 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 Alphaliner数据显示，过去一年全球新增集装箱运力约184万TEU，其中，远东至欧洲航线吸纳了66.7万TEU，占全球新增运力的36%，总运力已达全球集装箱船队的约25%，但大量新增运力被绕行好望角所带来的航程延长所抵消，并未真正转化为有效供给。 2.供应：全球集装箱新接订单和手持订单量 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 根据克拉克森最新数据统计（截至2026年6月9日），2026年5月全球新签订单194艘，环比减少107艘，同比增加52艘；其中集装箱船48艘，共计252,374标箱。2026年1-5月新船订单1,309艘，同比上升11.59%；其中集装箱船324艘，共计1,871,750标箱。 截至6月9日全球船厂手持订单7,384艘，环比上升1.03%；其中集装箱船手持订单量为1,610艘，共计12,909,645TEU。2026年5月全球船厂共交付新船233艘，环比下降10.04%，同比减少17.96%；其中集装箱船的交付数量为14艘，共计118,994TEU。2026年1-5月全球船厂共交付新船1,346艘，同比下降5.01%；其中集装箱船的交付数量为76艘，共计526,746TEU。 2.供应：集装箱船舶单月交付量与拆解量 资料来源：WIND，Clarksons，光大期货研究所 资料来源：WIND，Clarksons，光大期货研究所 数据显示，截至5月底2026年交付集装箱船舶75艘，合计交付运力53.3万TEU；12000-16999TEU船舶合计交付17艘，合计25.3万TEU；17000+TEU以上船舶交付3艘，合计6.5万TEU；2026年1-5月全球集装箱船舶拆解量约为9247.14TEU。 2.供应：预计26年集装箱船队增速约为4.5% 资料来源：WIND，Clarksons，光大期货研究所 资料来源：WIND，Clarksons，光大期货研究所 预计2026年剩余时间12000-16999TEU船舶交付55万TEU，2027-2029年预计分别交付94万TEU、137万和65万TEU。预计2026年剩余时间17000+TEU超大型船舶交付15万TEU，2027-2029年预计分别交付85万TEU、161万TEU和158万TEU。预计26年集装箱船队增速约为4.5%，其中12000-16999TEU船型和17000+TEU超大型船舶的船队增速分别为8%和4%。 3.需求：全球与亚欧集装箱贸易量 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 受关税政策和燃油附加费预期调整的影响，今年旺季出货节奏提前；叠加中东局势持续动荡，多重因素叠加，导致东西方主要航线的货运量急剧攀升。 2026年1-4月，全球集装箱贸易量达到6385.21万TEU，同比增加4.86%；亚欧集装箱贸易量达到701.76万TEU，同比增加14.27%，亚欧航线集装箱贸易量增幅明显。 3.需求：中国对美国集装箱出口需求 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 6月至今Bloomberg口径统计中国至美国集装箱月均货量为51.73万TEU，环比上升6.84%；2026年5月我国对美国出口同比增长35.4%，较4月继续改善，对美出口占比从一季度的9.9%重新回到10.1%，中美经贸关系改善带来的订单增加是主要驱动之一。 此外，特朗普政府援引《1974年贸易法》第122条征收的全面关税，将于7月24日到期，导致亚洲出口商有一定抢运需求，叠加世界杯等大型赛事带来的消费拉动，海外采购商提前启动库存补仓，跨境电商、外贸订单集中释放，旺季行情较往年提前启动。 3.需求：重点港口集装箱吞吐量 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 高频数据显示，截至6月21日当周，我国重点监测港口累计完成集装箱吞吐量685.4万标箱，周环比+2.54%，同比+1.96%。 3.需求：海外终端库存水平 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 从下半年来看，美国进口效应将更多依赖AI产业链等结构性产品，核心在于全球半导体需求。 3.需求：AI产业链支撑高新技术产品出口量价齐升 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 2026年5月，我国出口同比增长19.4%，1-5月出口累计同比增长15.5%。其中，1-5月对欧盟出口同比增长16.4%。 AI产业链景气进一步强化，支撑高新技术产品出口量价齐升，5月集成电路出口单月同比110.9%、自动数据处理设备单月同比66.1%，增速均创年内新高。另一方面，传统劳动密集型和部分耐用品出口依然维持低增速，5月四大劳动密集型产品（纺织品、箱包、服装、玩具）合并出口增速为-3.0%。 不过需要注意的是，从订单来看，5月制造业PMI新订单指数降至49.9%，新出口订单指数从4月的50.3%回落至48.6%。后续需要关注AI产业链订单是否能维持高增速。 3.需求：我国汽车出口景气超预期 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 据乘联会，2026年1-5月中国汽车实现出口424万辆，同比2025年同期增速49%；其中5月中国汽车出口同比增42%，环比增5%。2026年1-5月中国新能源汽车实现出口189万辆，同比增速4961%；其中5月中国新能源汽车出口46.3万辆，同比增长59%。目前欧洲已经成为中国汽车出口的第一大市场，此外今年7月1日巴西新能源汽车进口关税将从30%提升至35%，引发集中抢运也驱动我国新能源汽车出口维持高增速。 3.需求：三大白电出口排产整体稳定 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 据产业在线数据，2026年7月空调出口排产517万台，较去年同期出口实绩下滑11.7%；7月冰箱出口排产506万台，较2025年7月同期出口实绩增长7.3%；7月洗衣机出口排产416万台，较去年同期出口实绩同比增长0.2%。 伴随中美贸易条件边际改善，美国终端零售市场有所修复，库存去化好于预期；但海外主要消费区域高通胀压制终端消费，下半年外销增长动能或将逐步走弱。 4.供需平衡：2026年全球集运市场供需结构有所收紧 资料来源：UN COMTRADE，Clarksons，Kpler，光大期货研究所 本轮集运市场上涨与2023年“红海危机”时期的本质区别在于，驱动力来自需求端而非供应端。海外终端备货需求前置引发欧线大面积爆舱，航司宣涨节奏密集；美线与南美航线亦受部分商品关税影响出现抢出口需求，外围航线共振上行。从供需增速平衡来看，预计2026年全球集运市场运力与吞吐量增速分别为2.2%和2.5%，船舶供给增速降至近年最低水平，运力增速低于需求增速约0.3个百分点，较2025年及此前预期均有所收紧。 当前中东地缘局势缓和后，红海复航预期对远月合约形成潜在压力，但新船交付有限及港口拥堵高位导致的供应链效率低下尚未缓解，下半年运力端实际压力预计有限。从本轮航司宣涨的幅度与节奏来看，若终端需求不出现明显滑坡，年末旺季仍值得期待。尽管部分品种的抢出口需求可能边际转弱，但AI产业链高景气度驱动的高新技术出口仍具一定支撑。近月合约在现货支撑下或维持高位震荡，市场博弈运价见顶时点，预计较2024年有所提前；远月合约定价目前较为理性，建议关注后续旺季合约逢低介入的机会。 4.供需平衡：集运指数（欧线）期货合约价差对比 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 总结 1、供应方面：预计在地缘冲突缓和之下，霍