煤焦早报：焦煤复产暂缓，盘面低估，择机加仓

期货研究报告 2026年6月29日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦煤——震荡偏强焦炭——震荡偏强 盘面： 楼家豪-有色分析师焦煤：截至6月26日收盘，蒙5#主焦煤报1358元/吨(+0)。活跃合约报1248.5元/吨(+10)。基差+129.5元/吨(-10)，9-1月差-229.5元/吨（+5）。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424焦炭：截至6月26日收盘，天津港准一级焦报1870吨(+0)，第九轮提涨推迟至7月。活跃合约报1945元/吨(+13)。基差+175元/吨(-14)，9-1月差-48.5元/吨(+9.5)。 联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com供给： 焦煤：523家矿山开工率报71.21%（+1.59），314家洗煤厂产能利用率报34.36%(-0.28)。 焦炭：230家独立焦企生产率报73.26%(-1.13)，焦企开工回落。 需求： 焦煤：230家独立焦企生产率报73.26%(-1.13)，需求回落。 焦炭：247家钢厂产能利用率报90.81%(+0.52)，铁水日均产量242.24万吨(+1.38)。铁水产量高位持平。 库存： 焦煤：523家矿山精煤库存报170.91万吨(-4.05)，洗煤厂精煤库存304.73万吨(-25.02)。247家钢厂库存795.35万吨（+13.81)，230家焦企库存905.22（-28.21)。港口库存288.3万吨(-3)。 焦炭：230家焦企库存54.65万吨（+0.2），247家钢厂库存693.24万吨（-9.92），港口库存219.25万吨（+4.9）。 结论： 宏观：国际方面，美伊周末再度发生摩擦，但海峡恢复通行的状态未被打断，整体仍在可控范围。国际原油价格一度跌破70美元/桶，基本回到战争爆发前的状态。从价格的角度看，当下的市场对于原油供给的恢复过于乐观，美伊双方仍有摩擦，霍尔木兹海峡的通行完全恢复至战前也尚需时日。此外，各国此前释放的战略储备需要补库，能源安全引起重视后回增加一部分额外的补库需求。因此，原油未来可能会基于现实供给的压力和补库需求而企稳回升。随着战争结束，能源价格上涨、国际能源进口竞争等叙事不再成立，后续原油和煤炭的联系将逐步脱钩。国内方面，宏观继续维持内需弱外需强的格局，工业增加值小幅回落，固定资产投资完成额扩大跌幅，社融走弱，但出口和PPI继续维持向上趋势。黑色板块相对更看重内需，宏观上偏空。煤焦： 矿山产能利用率短暂上行一周后再次下行，主要系产地安监增多和事故频发所致，短期内供给仍难以快速恢复，此前市场的复产预期被打断。国产煤和蒙煤价差本周继续维持高位，低硫骨架煤的结构性紧缺仍会持续，后续可观察该指标进一步跟踪。焦炭方面，现货第八轮提涨已经落地，高炉利润完全降至0附近，第九轮提涨推迟至7月。焦企产能利用率低位持平，铁水产量维持高位，供需仍偏紧。 焦煤复产推迟，盘面回归矿难后首个涨停价位附近，情绪带来的上涨已经完全回吐。基差走强且已高于矿难前水平，估值偏低。焦炭相对而言不受蒙煤交割压制，主焦煤紧缺的传导更为顺畅，短期走势将继续强于焦煤。随着焦煤回调到位，利空因素也逐步计价，盘面将逐步企稳。建议JM09、J09焦多单轻仓继续持有，择机加仓，多09炼焦利润继续持有。策略建议： 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 JM09、J09多单轻仓持有、择机加仓，多09炼焦利润继续持有。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险） 图目录 图1：513家矿山开工率........................................................3图2：314家洗煤厂产能利用率..................................................3图3：523家矿山原煤库存......................................................3图4：港口炼焦煤库存..........................................................3图5：独立焦化厂（230家）炼焦煤库存...........................................3图6：样本钢厂（247家）炼焦煤库存.............................................3图7：蒙煤价格................................................................3图8：唐山主焦煤价格..........................................................3图9：焦煤基差................................................................4图10：焦煤09合约基差........................................................4图11：JM2609-JM2701月差.....................................................4图12：独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率......................................4图13：247家钢厂产能利用率...................................................4图14：成材利润...............................................................4图15：247家铁水日均产量.....................................................4图16：国内独立焦化厂(230家)焦炭库............................................4图17：北方港口焦炭库存.......................................................5图18：247家钢厂焦炭库存.....................................................5图19：天津港准一级冶金焦平仓价（含税）.......................................5图20：焦炭基差...............................................................5图21：焦炭09合约基差季节性图................................................5图22：J2609-J2701月差.......................................................5图23：炼焦净利润（现货）.....................................................5图24：09合约炼焦净利润（盘面）...............................................5 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：WIND，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：WIND，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：WIND，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：IFind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：IFind，信达期货研究所 资料来源：IFind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：IFind，信达期货研究所 资料来源：IFind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】