煤焦早报：煤焦大幅上行，供改预期或有反复，多单择机加仓

焦煤

• 供需：焦煤矿端供给收缩，洗煤厂和焦企库存均下降，下游钢厂库存微增，港口库存下降。523家矿山开工率82.48%，110家洗煤厂开工率59.1%，230家独立焦企生产率73.26%。
• 库存：矿山精煤库存463.09万吨（-36.06），洗煤厂精煤库存231.87万吨（-5.52），焦企库存678.63万吨（+12.98），港口库存285.59万吨（-17.72）。
• 价格与价差：蒙5#主焦煤报868元/吨，活跃合约报843.5元/吨，基差44.5元/吨（-29），9-1月差-48元/吨（-5.5）。
• 策略建议：焦煤轻仓试多。

焦炭

• 供需：焦炭供给下调，需求继续回升。230家独立焦企生产率73.26%，247家钢厂产能利用率90.83%，铁水日均产量242.29万吨。
• 库存：焦企库存73.73万吨（-7.2），钢厂库存627.75万吨（-6.45），港口库存200.09万吨（-3.02）。
• 价格与价差：天津港准一级焦报1220元/吨，活跃合约报1442元/吨，基差-130元/吨（-53.5），9-1月差-37.5元/吨（+1.5）。
• 策略建议：J09多单择机加仓。

综合观点

• 经济数据：六月PMI环比小幅回升，但整体仍处于容枯线以下，供强需弱。
• 政策预期：中央财经委员会第六次会议强调治理企业无序竞争，推动落后产能退出，钢铁、建材、光伏、生猪等板块股票表现突出。
• 供需变化：焦煤供给端收缩传导至矿端库存，基本面逐步显现利多因素，但安监结束后产地煤矿可能复产。
• 市场情绪：供改预期升温致空头减仓，但更多基于预期，后续有反复可能。
• 风险提示：供给侧政策出台（上行风险），地缘冲突激化（下行风险）。