核心观点
6月25日，豆类油脂整体偏强。豆一期价涨幅超1%，期价暂获40日和60日均线支撑，资金变化不大；豆二期价同样延续反弹，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓1.3万手；豆粕期价涨幅超1%，期价承压于40日均线压力，资金变化不大。油脂期价小幅反弹，豆油期价反弹超1%，期价反弹突破5日、10日和20日均线压力，承压于40日均线压力，伴随减仓超8000手；棕榈油期价反弹突破5日和10日均线压力，伴随减仓3.8万手；菜籽油期价反弹突破5日均线，资金变化不大。
关键数据
- USDA出口销售报告：截至6月18日当周，美国2025/26年度陈季大豆净出口销售创近13周新高，新季大豆销售达90.22万吨，刷新本市场年度单周新高，其中对华新季大豆销售达20万吨，实现零的突破。
- 国内豆粕库存：持续累积至74.94万吨，但远月基差成交放量，显示市场低位布局远月头寸意愿增强。
- 菜粕供应：沿海压榨厂油菜籽压榨量继续提升，菜粕产出增加，但部分地区工厂阶段性停机限产给予行情支撑。
- 马棕库存：6月预计仍在相对高位波动。
- 印尼生物柴油政策：7月1日起实施B50生物柴油强制掺混政策，但额外生物柴油配额尚未公布，政策执行力度仍存在不确定性。
- 美国干旱监测：热带风暴“亚瑟”带来强降雨，缓解了部分地区的干旱状况，但平原地区的冬小麦收获工作在阵雨间隙迅速推进。
研究结论
- 国内豆类市场：受国际油价反弹、出口销售回暖及高温天气担忧提振，两粕跟随走高。但国内豆粕供需宽松格局未改，进口大豆到港维持高位，库存持续累积，市场重点关注美豆产区天气演变及月底种植面积报告落地后的方向指引。
- 国内油脂市场：整体呈现先抑后扬、跟随原油波动的震荡格局。马棕基本面呈现供需双增、缺乏明确方向指引的特征。国内港口海关对进口大豆检疫抽查引发豆油供应阶段性收紧的担忧，下游提货意愿增强；菜油局部地区供应偏紧，贸易商反馈提货不畅。但整体来看，油脂消费处于淡季，巴西大豆持续到港，油厂开机率维持高位运行，市场也在交易菜油宽松供应预期。整体来看，油脂板块主要跟随原油波动，盘面波动明显加剧。
