周度要点小结
- 沪镍：本周主力合约大幅下跌，周线涨跌幅为-5.59%，振幅7.33%，收盘报价128250元/吨。宏观面，美国PCE物价指数同比上升4.1%，耐用品订单环比降4.5%。基本面，菲律宾镍矿库存回升，印尼镍矿审批偏慢，实施新版HPM公式上调基数，计划推进镍出口税和暴利税。冶炼端，矿端成本上涨，印尼硫酸紧缺，冶炼利润亏损加深。需求端，钢厂排产平稳，新能源三元前驱体产量增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内镍库存增长，基差持稳；海外LME库存略降，现货升水低位回升。技术面，放量减仓下影线，空头氛围下降。预计短线企稳调整，关注能否收复13万关口，上方M5压力。
- 不锈钢：本周主力合约大幅回落，周线涨跌幅为-3.56%，振幅4.28%，收盘报价14630元/吨。原料端，菲律宾镍矿库存下降，品位下降，国内镍铁厂原料偏紧；印尼明年RKAB计划削减配额，上调HPM公式品位基准系数至30%，原料供应收缩，抬高生产成本。供应端，镍铁价格上涨，成本端支撑上移；钢价回落，钢厂利润空间收缩，进入传统需求淡季，不锈钢厂300系排产平稳。需求端，市场采购氛围改善，现货升水偏高，库存小幅回升，去库趋势中断。技术面，成交放量持仓低位，多空情绪释放。预计期价低位调整，关注1.43-1.48区间。
期现市场情况
- 沪镍：主力合约收盘129060元/吨，下跌6780元/吨；平均价：镍生铁(1.5-1.7%)为3575元/吨，下跌50元/吨；镍铁(7-10%)为1160元/镍，持平。
- 不锈钢：主力合约收盘14630元/吨，下跌540元/吨；平均价：镍生铁(1.5-1.7%)为3575元/吨，下跌50元/吨；镍铁(7-10%)为1160元/镍，持平。
- 基差：沪镍基差为-1060元/吨，不锈钢基差为1120元/吨。
- 价格比率：上期所镍不锈钢价格比值为8.82，下跌0.13；上期所锡镍价格比值为3元/吨，下跌0.05。
- 持仓量：沪镍前20名净持仓为-8738手，增加2024手；不锈钢前20名净持仓为3086手，减少2948手。
产业链情况
- 供应端
- 镍矿：港口库存回升，国内镍矿港口库存为941.04万吨，环比增加58.06万吨。
- 电解镍：产量受限，2026年4月产量为35250吨，同比下降0.03%；进口量增加，2026年5月进口量为30139.889吨，同比下降15.91%，1-5月累计进口量同比增加59.15%。
- 上期所库存：沪镍库存为100049吨，增加3260吨；LME镍库存为274806吨，下降4056吨。
- 需求端
- 300系产量：预计爬升，2026年5月不锈钢总产量为381.63万吨，环比增加1.85%；300系产量为205.76万吨，环比增加4.87%。
- 出口量：回升，2026年5月不锈钢出口量为35.32万吨，环比增加1.31万吨；1-5月累计净进口量同比下降26.49万吨。
- 库存：佛山不锈钢库存下降，无锡不锈钢库存上升，佛山库存为316291吨，环比下降7641吨；无锡库存为572009吨，环比增加7889吨。
- 利润
- 电积镍：生产利润亏损，为-6250元/吨，下降6450元/吨。
- 不锈钢：生产利润为606元/吨，增加40元/吨。
宏观及行业情况
- 房地产业：弱势下行，2026年1-5月房屋新开工面积同比下降22.6%，房屋竣工面积同比下降23.4%，房地产开发投资同比下降16.2%。
- 家电行业：同比增加，2026年5月空调产量同比下降8.25%，家用电冰箱产量同比增加18.58%，家用洗衣机产量同比增加7.55%，冷柜产量同比增加27.76%。
- 汽车产业：前景向好，2026年5月新能源汽车产量为261.6万辆，同比下降3.3%；销量为262.9万辆，同比下降5.7%。
- 机械行业：改善，2026年5月挖掘机产量同比增加25.4%，大中型拖拉机产量同比增加24.54%，小型拖拉机产量同比下降9.1%。
