研报总结
宏观逻辑
- 美元指数近期走强，美联储加息预期增强，对有色金属价格形成压制。
- 地缘政治风险逐渐减弱，市场风险偏好波动。
- 关注海峡封锁恢复情况、能源价格波动及相关产业链供需修复节奏。
- 美国经济数据强劲，通胀形势边际压力放缓，未来加息紧迫性可能变化。
有色金属行情回顾
- 各有色金属品种价格近期表现不一，受美元指数、供需关系及市场情绪影响。
投资建议
铜
- 美国对精炼铜进口关税政策不明朗，COMEX铜库存创历史新高，非美地区库存结构性矛盾支撑铜价。
- AI基础设施建设成为铜需求新增曲线，美国科技大厂对AI资本开支上调。
- 国内传统用铜需求进入淡季，下游采购意愿受压制，但部分企业主动减产。
- 中长期来看，海外铜精矿供应扰动持续，国内废铜供应紧张，冶炼厂开工见顶回落。
- 建议逢低在远月逐步进行买入套期保值，沪铜主力合约下方支撑区间100000-102000元/吨，上方压力区间110000-115000元/吨。
- 套利建议：沪铜2608和2609合约间可尝试正套。
- 期权建议：买入跨式做多波动率或买入轻度虚值看涨期权。
铝
- 建议暂时观望或逢低少量试多为主，氧化铝现货价格继续上涨，市场情绪变化较快。
- 再生铝合金受制于原料采购难以及开票问题，行业开工率持续走弱，价格韧性较强。
- 建议暂时观望为主，沪铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-22200。
- 期权建议：买入虚值看跌做保护。
- 套利建议：多沪铝空伦铝。
锡
- 建议暂时观望或少量逢低试多，短线操作，关注美元走势以及资金情绪的变化。
- 库存大幅下降，建议买入虚值看跌期权做保护。
- 套利建议：暂无较好套利机会。
锌
- 锌价偏强反弹，暂关注238000-24000支撑，上方压力暂关注24500-24600。
- 矿端强势延续，现货库存继续微增，季节性处于五年同期高位。
- 下游开工因前端假期本周有所下滑，逢低采购增加，现货升水有所回升。
- 期权建议：买入牛市价差。
- 套利建议：暂无较好套利机会。
铅
- 铅震荡低位整理，原生铅开工增加，现货库存微降，价格下跌再生铅亏损加大供应下滑。
- 建议关注海外进一步带动，继续关注下游需求及库存消化，预计区间波动延续。
- 期权建议：期权双卖。
- 套利建议：无。
镍及不锈钢
- 镍从显著下跌转整理，国内电积镍有新投产能，印尼政策强硬程度松动。
- 霍尔木兹通航预期下硫磺价格显著松动，印尼火法矿升水收窄，湿法矿需求不佳。
- 菲律宾矿供应增加继续下探，国产镍生铁增产，印尼NPI供应结构性扰动。
- 不锈钢减产，三元需求较好，精炼镍库存偏高运行延续。
- 沪镍跌势暂放缓或转向波动整理，上方暂关注14.4-14.5万元，下方支撑暂观12.5-12.8万元附近支持。
- 不锈钢整理，6月排产环降，7月也有检修减产预期，政策引导控产能，印尼下半年增补配额幅度有不确定性。
- 不锈钢暂处整理之中，下方关注14500-14600附近支撑，转宽幅震荡，上方暂关注15200-15500。
- 期权建议：仍可考虑逢低买入牛市价差。
- 套利建议：无。
现货市场
- 各有色金属品种现货价格表现不一，受供需关系及市场情绪影响。
产业链关键数据追踪
- 各有色金属品种产业链关键数据表现不一，受供需关系及市场情绪影响。
套利
- 各有色金属品种套利机会分析，建议关注沪铝空伦铝等机会。
期权
- 各有色金属品种期权策略建议，建议关注买入跨式做多波动率、买入轻度虚值看涨期权等策略。
