食品饮料周观点：白酒筑底渐明，百润超预期、绝味推激励

周观点与投资建议

• 白酒行业：白酒行业筑底趋势渐明，酒企股东大会释放理性信号，基本面与情绪面有望逐季改善。建议从出清领先、动销良性、份额提升把握投资机遇。

  • 首推：贵州茅台（行业龙头、变革先锋）。
  • 关注：迎驾贡酒、五粮液（供给出清与份额提升）；山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业。

• 大众品行业：中报业绩预告陆续披露，百润业绩超预期，新鲜零食布局加速，绝味发布激励计划。建议自下而上把握三条主线。

  • 餐饮与乳制品复苏链：大餐饮链改善贯穿全年，乳制品等β弱修复可期。重点推荐：安井食品（A+H）、海天味业（A+H）、燕京啤酒、新乳业、伊利股份；建议关注：重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒、巴比食品、宝立食品、三元股份、蒙牛乳业、仙乐健康等。
  • 零食：新鲜零食业态正向催化，零食量贩渠道龙头势能延续，产品型公司改善积极。重点推荐：鸣鸣很忙、万辰集团、盐津铺子、西麦食品等；建议关注：有友食品、卫龙美味、好想你等。
  • 自上而下α或改善逻辑清晰：重点推荐：莲花控股、H&H国际控股、泉阳泉、百润股份；建议关注：农夫山泉、东鹏饮料、安琪酵母等。

行业动态与关键数据

• 白酒：五粮液、古井贡酒股东大会释放稳健信号，行业周期分化加剧但龙头价值不变。五粮液新董事长提出五大坚守，战略基调明确长期主义；古井明确产品与区域布局，渠道转向C端运营。
• 啤酒：2026年1-5月中国啤酒产量同比增长0.8%，5月同比下降6.2%。百润股份预计2026H1归母净利润同比增长19.51%-25.94%。建议优选燕京啤酒、珠江啤酒，稳健配置重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等。
• 饮料：维他奶国际2025-2026财年净利润同比增长17%。行业竞争激烈，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。
• 新鲜零食：行业快速繁荣，绝味发布2026年股权激励计划，拟授予152人3300万份股票期权，占总股本5.45%。考核目标锚定2026-2028年营收同比增速不低于6%或利润增长不低于6%。

风险提示

• 原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。