棉花周报：延续观望

杨泽元（农产品组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆行情资讯：（1）据海关总署公布的数据显示，2026年5月份我国进口棉花11万吨，同比增加11万吨。2026年1-5月，我国累计进口棉花84万吨，同比增加40万吨。（2）据MYSTEEL数据显示，截至6月26日当周，主流地区纺企开机负荷在74.2%，较上周下跌0.6个百分点，较去年同期增加3个百分点。（3）据USDA数据显示，6月11日至6月18日当周，美国棉花出口销售2万吨，当前年度累计出口销售278.63万吨，同比增加3.7万吨；其中对中国出口0.17万吨，当前年度累计出口13.92万吨，同比减少2.84万吨。（4）据美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示，截至2026年6月21日当周，美国棉花种植率为92%，前一周为86%，去年同期为91%。美国棉花优良率为53%，上年同期为50%，上年同期为47%。（5）据巴西国家商品供应公司(Conab)公布的数据显示，截至2026年6月19日当周，巴西2025/26年度棉花收割率为2.8%，此前一周为1.7%，上年同期为4%。 ◆重点关注：（1）据NOAA数据显示，截至6月17日当周，厄尔尼诺3.4区相对海表温度距平为1.1℃，较前一周上涨0.2℃。厄尔尼诺正在迅速发展。（2）据Bloomberg数据显示，今年截至6月24日，印度样本累计降雨量为231mm，较10年均值同比减少350mm，明显偏旱。美国德州样本累计降雨量为485mm，较10年均值同比增加71mm，降雨情况较好。（3）据MYSTEEL数据显示，截至6月26日当周，主流地区纺企开机负荷在74.2%，较上周下跌0.6个百分点，较去年同期增加3个百分点，下游消费偏好。 ◆观点及策略：国内政策利好落空，但下游消费尚可。若三季度旺季消费表现良好，则郑棉价格或仍有上涨的可能，但空间有限。另一方面也需要关注国储情况。策略上建议观望，或跟踪旺季消费情况，择机做多。 价格和价差走势 郑棉价格和现货价格指数 资料来源：IFND、五矿期货研究中心 资料来源：IFND、五矿期货研究中心 资料来源：IFND、五矿期货研究中心 资料来源：IFND、五矿期货研究中心 基差和棉纱-棉花价差 资料来源：IFND、五矿期货研究中心 资料来源：IFND、五矿期货研究中心 美棉价格和外棉现货指数 资料来源：IFND、五矿期货研究中心 资料来源：IFND、五矿期货研究中心 资料来源：IFND、五矿期货研究中心 资料来源：IFND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：IFND、五矿期货研究中心 国际市场数据 厄尔尼诺发生概率以及强度预测 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 全球棉花产量和消费量 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 全球棉花供需 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 全球棉花种植面积和单产 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国棉花产量和种植面积 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国棉花种植面积和单产 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美棉周度作物生长情况 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美棉周度作物生长情况 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美棉周度作物生长情况 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 印度棉花产量和消费量 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 印度种植面积和单产 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 印度棉花出口量和进口量 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 巴西棉花产量、出口量、消费量 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 巴西种植面积和单产 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：巴西海关、五矿期货研究中心 资料来源：巴西海关、五矿期货研究中心 资料来源：IFND、五矿期货研究中心 资料来源：IFND、五矿期货研究中心 未点价单量和美棉仓单数量 资料来源：IFND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内市场数据 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 中国棉花产量和出口量 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 中国棉花种植面积和单产 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 中国棉花供需 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花质量公证中心、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 进口利润 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 美国对中国出口签约数量 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：巴西海关、五矿期货研究中心 资料来源：巴西海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 国内棉纱进口同比增加。 产销区价差和纺纱利润 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 下游开机率 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 服装消费情况略高于去年。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 纱厂原料、成品库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 郑棉仓单和交割数量 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 棉纺产业链图示 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表公司观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层