概览
- 核心观点：2026年5月中国社零同比增速由正转负，限额以上消费、商品零售降幅扩大，居民消费信心修复进程出现波折，但结构层面乡村消费韧性优于城镇，网上零售渗透率持续提升，必选消费整体维持正增长。
- 市场回顾：周四A股三大指数集体收涨，电子、建筑材料、通信领涨，石油石化、有色金属、公用事业领跌；港股恒生指数收跌，恒生科技指数收跌；海外美国三大指数涨跌不一。
- 重要新闻：国家发改委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》，目标到2030年能源综合生产能力达到58亿吨标准煤，煤炭和石油消费达峰，非化石能源消费比重达到25%，非化石能源发电量比重达到50%，新能源发电量占比达到30%。
研报精选
- M5社零同比-0.6%，增速由正转负
- 投资要点：
- 2026年5月社零同比-0.6%，增速由正转负，较4月回落0.8pct；CPI同比+1.2%，较4月持平。
- 按消费类型分类：商品零售同比-0.7%，餐饮收入同比+0.6%，限额以上企业商品零售额同比-5.2%。
- 按地区分类：城镇消费品零售额同比-0.9%，乡村消费品零售额同比+1.5%，乡村增速明显高于城镇。
- 必选消费品类：粮油食品类（+1.9%）、日用品类（+1.6%）、中西药品类（+4.0%），增速均收窄；饮料类（+6.1%）、服装鞋帽针纺织品类（+3.8%）增速扩大。
- 可选消费品类：家用电器和音像器材类（-15.6%）、汽车类（-16.1%）负增长进一步扩大；饮料类、服装鞋帽类保持正增长且增幅扩大。
- 线上零售：2026年1-5月全国网上零售额83,177亿元，同比+5.9%，占社会消费品零售总额的比重为40.4%。
- 投资建议：
- 预计总量数据走弱将倒逼刺激政策加码，建议关注三条主线：
- 服务消费扩容提质：出行链相关公司、连锁餐饮龙头、新兴体验业态。
- 情绪消费与国货崛起：潮玩龙头、黄金珠宝龙头企业、国货化妆品龙头。
- 需求复苏：白酒龙头、啤酒、调味品、乳制品龙头、速冻食品龙头、功能饮料龙头。
- 风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。
