2026年6月26日晨会纪要

行业公司：新材料行业（王攀）

市场行情

• 本周稀土磁材行业上涨10.76%，跑赢基准（沪深300）7.32pct。
• 行业估值（市盈率TTM）回升至76.39x，处于87.4%历史分位。

关键数据

• 稀土精矿价格：本周大幅回升，国内混合碳酸稀土矿均价上涨4.65%，进口矿中独居石矿价格上涨2.35%。
• 中钇富铕矿：价格上涨3.48%，进口缅甸离子型矿价格上涨3.62%。
• 镨钕价格：氧化镨钕均价上涨4.17%，镨钕金属均价上涨4.42%。
• 镝铽价格：氧化镝均价大涨6.39%，镝铁均价大涨7.42%；氧化铽均价上涨3.71%，金属铽均价上涨3.85%。
• 钕铁硼价格：毛坯烧结钕铁硼N35均价回升2.24%，H35均价回升1.61%。

投资建议

• 基本面变化：
  • 供应端：持续偏紧，原矿生产受指标管控，全年指标增幅不超过10%，分离厂环评产能有限。
  • 需求端：市场稳定后，下游企业或开启集中备库模式，带动需求回暖；全球地缘冲突持续拉动军工、战略储备等领域需求。
  • 综合来看：供应端紧张，需求端订单释放，下游采购备货回暖，预计价格稳中偏强。
• 估值层面：
  • 当前估值受流动性宽松和产业政策支撑，维持较高水平。
  • 美联储会议后决议偏鹰派，美元指数上行，短期估值面受压。
• 评级：维持行业“增持”评级。
  • 短期：稀土供应端紧缩预期及中重稀土受益于科技链原料短缺预期支撑估值。
  • 长期：政策约束下供给端难有明显压力，需求端长期稳定，产业链价格上行趋势难打破。
• 关注方向：
  • 上游稀土资源企业：受益估值溢价和盈利稳定。
  • 下游磁材企业：建议关注金力永磁等客户结构良好、产能利用充分及有新增长点布局的企业。

风险提示

• 原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，美国关税政策风险，国内稀土行业政策风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。