铝锭：宏观利空压制 下游淡季深化

核心观点与关键数据

• 建筑钢材供需分析：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨；安徽省6家短流程钢厂中，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂预计1月中旬左右停产，个别钢厂预计1月20日后停产，停产期间日度影响产量1.62万吨左右。
• 房地产市场数据：2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。
• 成材市场分析：成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移。今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：震荡整理运行。后期关注宏观政策与下游需求情况。

铝锭市场分析

• 宏观利空压制：美联储鹰派转向提振美元指数，有色金属价格受到压制；中东地缘局势暂无恶化信号，但宏观利空下海内外铝价下跌，短期内利空因素占主导。
• 基本面分析：国产铝土矿受山西焦煤相关事件波及，短期内山西、河南等主产区矿山开工受影响，但整体供应未出现明显紧张，市场价格维持当前水平。氧化铝价格下跌，氧化铝厂压价采购原料情绪较强。
• 下游需求：本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得63%，环比回落0.4个百分点，行业淡季效应深化拖累下游采购意愿，各板块开工承压。铝线缆依托电网订单维持高位震荡，其余板块继续承压。
• 库存与地缘因素：据SMM统计，6月25日国内主流消费地电解铝锭库存120.5万吨，较周一下降3.7万吨，较上周四下降5万吨。地缘溢价随美伊和平协议落地而消退，海外新项目投产预期下伦铝短期承压，美国通胀高企及加息预期持续压制铝价估值。
• 研究结论：国内库存去库趋势确立，短期铝价受宏观情绪退潮影响偏弱运行。观点：预计价格短期偏弱震荡。后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。