铝锭：下游淡季需求偏弱 宏观局势反复

核心观点与关键数据

电解铝：

• 宏观与产业层面均缺乏亮点，市场情绪悲观，价格重心持续下移。
• 国内电解铝铝水比例环比上升0.37个百分点，主因铝棒加工费良好，铝水直供占比提升，铝锭铸锭量收缩。
• 海外供应量预计持续提升，但短期全球铝锭去库趋势难以扭转。
• 下游加工龙头企业开工率61.3%，环比回落，传统淡季效应深化，仅铝型材受益新能源拉动小幅回升。
• 7月20日国内电解铝锭库存102.2万吨，较上周下降2.5万吨。

沪铝：

• 宏观地缘扰动反复，美伊谈判进展不及预期，地缘风险溢价间歇性扰动盘面。
• 美国6月CPI环比下降0.4%，市场下调美联储加息预期，但有色板块估值压制未完全消除。
• 中东局势反复，市场对加息担忧仍存，供应持续修复，但去库格局短期难以扭转，多空博弈下预计短期震荡调整运行。

建筑钢材：

• 云贵区域短流程钢厂春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计正月初十一至十六，停产影响产量74.1万吨。
• 安徽省6家短流程钢厂中1家已停产，其余大部分1月中旬停产，个别1月20日后停产，日度影响产量1.62万吨。
• 2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2%，成材价格再创近期新低。
• 冬储偏低迷，对价格支撑不强，市场供需双弱，情绪悲观。

观点与关注因素：

• 沪铝：短期区间震荡，关注宏观预期变动、地缘政治、矿端复产、消费释放情况。
• 成材：震荡整理运行，关注宏观政策、下游需求情况。