恒坤新材机构调研纪要

调研日期: 2026-06-24 投资者关系活动主要内容介绍: Q:公司 KrF、ArF 光刻胶最新的进展情况,存储客户和逻辑客户的业绩贡献情况? A:公司 ArF 光刻胶因验证周期较长,目前仅小批量供货。目前业绩主要来源为 3D NAND、DRAM 存储类客户,逻辑客户导入处于逐步上量阶段。公司整体自产业务保持高速增长,同时因海外引进贸易业务处于维持状态,自产产品收入占比持续提升。 Q:公司与 SK 集团的合作情况?为何选择性布局部分前驱体产品? A:公司与 SK 集团长期保持业务合作。目前公司选择性布局未来有成长性的前驱体品类,如金属基、High-K 前驱体。 Q:前驱体板块目前整体亏损,何时有望扭亏? A:按具体产品拆分,成熟硅基前驱体材料 TEOS 单品已实现稳定盈利。近年同步布局多款金属基、High-K 前驱体,产线建设、研发投入大额增加,造成前驱体板块整体亏损。待多款新品通过客户验证、产能逐步释放后,前驱体板块有望实现良性增长。 Q:光刻胶配套材料 BARC 的行业需求提升,公司产品储备如何? A:BARC 是先进制程中匹配 KrF、ArF 光刻胶的核心材料,国产化进程与光刻胶同步。公司长期重点布局 BARC 产品的技术储备,未来将随客户导入逐步释放业绩。 Q:公司的上海和香港两家贸易子公司未来收入、利润趋势如何? A:公司的上海和香港两家贸易子公司均以进口代理业务为主。上海子公司依托保税区做保税物流仓储配套业务,香港子公司负责海外直采贸易业务。后续将根据客户刚需保留部分差异化代理产品,不作为公司核心业务拓展。 Q:公司的金属基前驱体涉及哪些金属品类?是否受日本管控、原料涨价影响? A:公司的金属基前驱体以铝、铪等化合物为主。公司自产产品全部采用国内原材料,不依赖进口原料。现阶段公司业务未出现原料短缺、涨价等负面影响,不受日本相关管制政策冲击。 Q:市场传闻日本光刻胶对中国大陆限供、停止接单,对公司的影响如何? A:相关传闻的真实性无法核实。公司核心应对策略是加速自研自产产品的客户验证进程,加速产能建设,全力推进光刻材料更多品类的国产化替代。 Q:公司于 2004 年设立,初期主营业务为显示面板,后转型为半导体光刻材料、前驱体材料,请公司介绍转型的背景以及创始人的核 心作用? A:早年因显示面板行业竞争白热化,公司谋求战略转型,最终选择聚焦高壁垒、具备长期成长性的赛道——半导体材料,转型过程中经历研发、客户导入等多重困难,创始人是公司的核心战略决策者,统筹产业转型、研发投入、产业化布局等关键决策,搭建创新平台,吸引海内外技术专家和专业人才持续加入。 Q:公司研发平台搭建路径,从代理贸易转向自研自产的逻辑? A:转型初期公司通过代理海外产品对接终端客户,建立稳定客户沟通渠道,精准掌握客户工艺需求,避免闭门造车,同步布局研发团队、人才引进,贸易与自研双线并行。当前半导体材料整体国产化率极低,公司长期跟随客户做国产替代,未来将随着客户的新工艺迭代,开展同步协同开发,从"跟随替代"转向"研发创新"。 Q:ArF 光刻胶的大客户测试进度如何,公司主力产品 SOC/BARC 的市占率提升空间如何? A:公司目前因未有 ArF 专用光刻机,限制了研发的进度,目前 ArF 光刻胶仅小批量供货,短期对业绩影响较小。主力产品 SOC/BARC 国产化替代空间广阔,随着客户验证加速,产能逐步释放,将持续带动市占份额提升。 Q:光刻胶配套材料 SOC/BARC 是否需要单独适配不同厂商光刻胶?国产替代难度是否低于光刻胶? A:需要单独适配不同厂商,包括公司自产的光刻胶。先进制程客户对 SOC/BARC 的产品品质要求很高,性能必须与进口产品完全一致甚至更优,验证周期、国产替代难度与光刻胶相似。 Q:国内 SOC/BARC 产品的市场规模、海外竞品、国内市占率? A:SOC/BARC 产品的海外竞品以国外企业为主。根据沙利文报告预测,2028 年,SOC 产品国内市场规模将达到 44 亿元,BAR C 产品国内市场规模将达到 97 亿元。公司布局的产品技术储备,可覆盖目前行业 2/3 品类。 Q:目前国内光刻胶企业达到 30 余家,行业未来竞争格局如何,公司如何面对竞争? A:当前各类高端光刻胶国产化率仅 2%-10%,市场空间还很大,公司将持续聚焦尚未国产化的细分产品赛道。 Q:SOC/BARC 光刻材料、KrF/ArF 光刻胶在逻辑、存储客户的覆盖率如何,公司未来的目标? A:SOC/BARC 光刻材料的客户覆盖度较高,具备竞争优势。KrF/ArF 光刻胶当前整体覆盖率偏低,目前主要业绩来自存储客户,逻辑客户处于逐步起量阶段。公司目前的产能储备约为 30 万加仑。 Q:公司 IPO 招股说明书披露,报告期 2022 年至 2025 年 6 月,自产产品毛利率逐年小幅下滑的原因? A:因公司大规模扩产,设备采购、固定资产折旧、新工厂产能利用率较低等因素影响毛利率。待新工厂产能利用率提升后,毛利率有望改观。 Q:公司自产核心原材料树脂的利弊,是否全部自产产品所需树脂均为自主生产? A:为保障供应链安全,公司自主研发生产关键原材料——树脂,公司已实现 SOC 树脂、BARC 树脂、ArF 浸没式光刻胶树脂等部分核心原材料自主生产。公司工厂已布局树脂的生产线。同时,公司与八亿时空协同,多渠道共同保障原材料供应链安全。 Q:产品定价模式,是否有涨价预期?国产产品相对进口产品的折扣区间? A:公司产品定价模式因产品而异,有的是一年一议价,有的可与客户签订长期 LTA 锁量锁价协议。当前行业环境下,客户一般较难接受涨价。国产产品与进口产品相比,一般都具备价格优势,部分产品因上游原材料受限,也存在价格更高的情况。 Q:合肥工厂基地验证时间表,预计何时实现盈亏平衡? A:目前处于产品验证和导入阶段,预计 2026 年内或 2027 年上半年前能够取得重要进展。新建工厂一般需要数年亏损周期,产能利用率提升后将逐步走向盈利。 Q:截至目前研发人员规模、持股情况、人均薪酬下降原因? A:截至 2025 年研发人员 81 人,2026 年持续扩招中。仅早期核心研发人员持有公司股权,覆盖面不大。部分员工入职未满完整年度,未享受上年度绩效奖金,拉低整体平均薪酬,属于阶段性正常现象。 Q:公司是否计划采购 ArF 光刻机、全套高端检测涂胶设备? A:公司已有较多高端检测分析设备配套研发和生产,暂未采购 ArF 光刻机。受现阶段经营规模、设备性价比限制,未来不排除采购可能,但无明确时间节点。 Q:国内晶圆厂客户对国产替代材料的接受度是否有变化? A:近几年,基于供应链安全考量,客户对国产替代的主动性、重视度显著提升。 Q:未来股权激励计划? A:未来将继续通过股权激励长期吸引高端专业人才的加入,目前暂无具体实施计划。 Q:前驱体材料的均价及价格走势? A:前驱体材料价格呈小幅缓慢下行趋势,整体价格体系稳定。 Q:电子特气、PSPI、PMMA、抛光液等业务规划? A:电子特气非产业化重点,其他暂无明确落地项目,公司将利用自身优势持续布局新产品的研发和产业化。