恒达新材机构调研纪要

恒达新材2024年实现营业收入10.08亿元，同比增长15.99%，但净利润同比减少21.88%，主要受固定成本上升影响。2025年一季度营业收入和净利润均同比下滑，期间费用上升主要因销售及财务费用增加。

成本端方面，2024年二季度因能源价格下降等因素成本环比下降，但三季度、四季度受恒川二期产能爬坡影响成本有所上升，全年成本总体下降。公司通过降本增效、工艺优化等措施控制成本。

市场方面，食品与医疗包装纸需求受“限塑令”政策推动持续增长，高端化趋势明显，但行业竞争加剧，原材料成本和供应链挑战突出。公司计划专注医疗和食品包装原纸领域，拓展海外市场，提升品牌影响力。

业务方面，其他业务收入增长主要来自木浆贸易，公司通过销售部分浆料减少库存、获取差价。出口业务占比2.94%，主要面向东南亚市场，未来计划加大出口占比。

财务方面，2025年一季度销售费用及财务费用上升，其中销售费用主要因参展和人员薪酬增加，财务费用主要因利息收入减少。对浆价传导能力较弱，受关税影响，医疗和食品包装纸终端需求相对稳定。

产能方面，全资子公司恒川新材在建的5万吨原纸产能和1万吨原纸深加工将在2025年全部投产，合计产能达15-16万吨。