核心观点与关键数据
- 国债期货市场：周四国债现券收益率集体走强，1-7年期到期收益率下行0.25-1.75bp，10年期和30年期分别下行0.75、1.05bp至1.73%、2.22%。国债期货多数上涨，TL、TF、T主力合约分别上涨0.33%、0.02%、0.06%，TS主力合约平收。
- 期货盘面数据：
- T主力（10年期）：收盘价109.08，环比上涨0.06%；成交量9311万手。
- TF主力（5年期）：收盘价106.33，环比上涨0.02%；成交量8185万手。
- TS主力（2年期）：收盘价102.61，持平；成交量4359万手。
- TL主力（1年期）：收盘价113.94，上涨0.33%；成交量16337万手。
- 期货价差：TL2609-2612价差收窄0.09bp至-0.09；T09-TL09价差扩大0.35bp至-4.86；TS09-T09价差扩大0.09bp至-6.47。
- 持仓头寸：
- T主力：持仓量359.95万手，前20名净持仓-33.41万手。
- TF主力：持仓量207.34万手，前20名净持仓-26.80万手。
- TS主力：持仓量79.57万手，前20名净持仓-7.55万手。
- TL主力：持仓量179.85万手，前20名净持仓-20.85万手。
- 国债期货活跃券：1年期、4年期、6年期、10年期、18年期品种均上涨，其中18年期涨0.4826%。
- 国债活跃券收益率：1年期至7年期均下行，10年期至1年期分别下行2.25bp至1.73%。
- 短期利率：DR007回落至1.51%附近，银质押隔夜、7天、14天利率均大幅下行。
- 央行操作：6月25日开展5000亿元MLF操作，加量续作2000亿元，连续两个月加量续作。
事件与消息
- 中美贸易：商务部称双方成立贸易理事会，讨论对等降税等合作，飞机和农产品领域合作互利。
- 霍尔木兹海峡：国际海事组织公布撤离计划操作细则，伊朗和阿曼分别负责南北航线协调。
- 美联储鲍威尔证词：关注2026年6月24日22:00美联储主席鲍威尔半年度货币政策证词。
- 美国经济数据：关注2026年6月25日20:30美国一季度实际GDP终值、核心PCE物价指数。
研究结论
- 政策信号：季末资金趋紧，央行连续加量续作MLF释放稳健偏宽政策信号，预计央行将持续呵护中长期流动性。
- 经济结构：5月经济结构分化，社零转降，固投降幅扩大，工增上行；社融信贷超预期但结构待改善，政府债拖累社融增长，居民去杠杆，实体融资意愿不高。
- 市场预期：下半年政府债发行或提速，DR007持续高于政策利率，经济供强需弱矛盾加剧，利率有望偏强震荡。
