核心观点与关键数据
- 期货盘面：10年期国债期货（T主力）收盘价108.995，环比下跌0.04%；成交量493922312。5年期（TF主力）收盘价106.125，环比下跌0.04%；成交量459777861。2年期（TS主力）收盘价102.444，环比下跌0.01%；成交量288574870。长期国债期货（TL主力）收盘价120.490，环比上涨0.07%；成交量53570-1459。
- 期货价差：TL2509-2506价差0.79，环比扩大0.07；T06-TL06价差-10.85，环比扩大0.04；T2509-2506价差0.15，环比缩小0.07；TF06-T06价差-2.97，环比缩小0.02；TS06-T06价差-6.52，环比缩小0.03；TS2509-2506价差0.12，环比无变化；TS06-TF06价差-3.55，环比缩小0.01。
- 期货持仓头寸：T主力持仓量188181-1321，前20名净空仓6,877+1014；TF主力持仓量1507850↑，前20名净空仓21,359-556；TS主力持仓量118548-1，前20名净空仓6,267-770；TL主力持仓量106051-181，前20名净空仓6,702-37。
- 国债期货主力合约：TS、TF、T主力合约分别下跌0.01%、0.04%、0.04%，TL主力合约上涨0.07%。
- 国债现券：收益率集体走弱，1-7Y上行0.1-0.75bp，10Y上行0.40bp至1.65%，30Y上行0.05bp至1.85%。
- 央行公开市场操作：发行规模1193亿，到期规模1265亿，利率1.4%（7天）。
- 短期利率：银质押隔夜1.4445↑，Shibor隔夜1.3670↑；银质押7天1.5541↑，Shibor7天1.5210↑；银质押14天1.5400↓，Shibor14天1.5350↓。
- LPR利率：1年期3.00（持平），5年期3.50（持平）。
- 经济数据：5月制造业PMI止降回升，服务业PMI仍扩张；CPI同比下降0.1%，PPI同比下降3.3%；出口同比增长4.8%，回落3.3个百分点。
- 海外数据：美国5月非农就业高于预期，失业率不变；CPI同比上涨2.4%，市场预期美联储9月降息。
研究结论
- 市场动态：央行买断式逆回购释放宽松信号，短端利率低位运行，但长端利率有效突破前低需进一步宽松信号。5月经济数据偏弱支撑债市，但中美关税谈判达成框架或抬升风险偏好。
- 策略建议：预计债市主力合约偏强震荡，建议投资者保持一定仓位。
- 重点关注：6月12日美国初请失业金人数、5月PPI及核心PPI；6月13日美国通胀率预期、密歇根大学消费者信心指数。
