汽车：全面迈进高阶智驾新阶段

行业概况

2026年前4月，中国乘用车销量同比下降6.7%，为近五年首次下滑，主要受政策断档（新能源汽车购置税免征政策到期透支需求）、宏观经济压力及燃油车成本上升影响。新能源乘用车销量同比持平，但渗透率已达58.1%。出口表现强劲，乘用车出口同比增长68.8%，新能源乘用车出口增长118.8%，主要得益于全球能源转型、中国品牌性价比优势及出口模式多元化。

智能驾驶

智能驾驶正从L2向L3跨越，行业规模预计2024年至2030年全球复合增长率达92%，中国达96%。L4级及以上自动驾驶市场将快速增长，预计2030年规模达15530亿美元，其中Robotaxi市场潜力巨大。智驾平权趋势下，L2级辅助驾驶渗透率预计2026年达70%以上，比亚迪、小鹏等车企积极推动高阶智驾下沉。第三方智驾方案商和高性价比硬件供应商将受益，地平线等芯片企业通过开放生态绑定客户。

L4自动驾驶

Robotaxi是L4级自动驾驶最主要应用场景，Waymo和特斯拉是行业代表。Waymo是全球龙头，技术路线为多传感器冗余感知+高精地图，车队规模超3000台，2026年估值达1260亿美元。特斯拉推出Cybercab无人驾驶出租车，采用纯视觉+端到端技术，2026年将实现无安全员运营。

公司推荐

• 比亚迪（1211.HK）：出海业务贡献超70%利润，智驾平权领先，推出城市NOA安全兜底政策及自研芯片，预计2026-2027年净利润420亿与540亿。
• 吉利汽车（175.HK）：一季度业绩超预期，出口目标上调至75万辆，极氪品牌高端化成功，智驾水平跻身行业第一梯队，预计2026-2027年净利润220亿与260亿。
• 小鹏集团（9868.HK）：旗舰车型GX爆单，下半年新品集中上市，物理AI布局领先，Robotaxi和机器人项目进展清晰，预计2026-2027年收入950亿与1250亿。
• 耐世特（1316.HK）：转向系统龙头，线控转向和EMB产品将带来新增长，预计2026年净利润1.6亿美元。

风险因素

政策法规风险（智驾事故权责界定、保险体系不完善）和市场竞争激烈（技术路线多、投入大）。