今日早评

2026年06月25日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-黄金】美联储最新压力测试显示，32家大型银行具备充足抵御能力，即便遭遇严重经济衰退仍可持续开展放贷业务。接受测试的银行在假设情景下能够承受超过7000亿美元的损失，资本仅下降1.6%，仍然高于最低监管要求。评：市场对美联储的收紧预期不断加强，国际大型金融机构不断下调金价预期，美黄金跌破关键支撑位4000整数关口，短期空头情绪强烈。黄金短期震荡偏空。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短评-纯碱】全国重质纯碱主流价1219元/吨，近期价格走弱；纯碱周度产量77.18万吨，环比+3.54%；纯碱厂家总库存170.02万吨，环比下降0.7%；浮法玻璃开工率69.19%，周度-0.29个百分点；全国浮法玻璃均价1106元/吨，环比上日-1元/吨 ； 全 国 浮 法 玻 璃 样 本 企 业 总 库 存7599.3万 重 箱 ， 环 比-0.76%。评：浮法玻璃开工较稳，企业库存较稳，华东市场交投气氛一般，企业多稳价，出货意愿强烈，下游需求偏弱，拿货刚需。国内纯碱市场走势震荡，企业装置大稳小动，下游企业采购积极性不高，保持按需补库。纯碱需求偏弱，企业库存高位，纯碱价格短期预计低位震荡运行。 姓名：夏磊邮箱：xialei@nzfco.com期货从业资格号：F03095349期货投资咨询从业证书号:Z0020160 电话：400-822-1758 【短评-螺纹钢】6月24日，国内钢材市场震荡偏弱，唐山迁安普方坯出厂含税持稳报2980元/吨。1家国内钢厂建筑钢材出厂价下调20元/吨。全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3323元/吨，较上个交易日跌6元/吨。评：一方面，焦煤供应偏紧格局延续，焦煤价格坚挺运行，部分焦企因亏损已开始主动减产，24日第九轮提涨开启。另一方面，南方多地强降雨持续，淡季钢材需求疲弱态势延续。短期钢价延续弱势运行，跌势有所放缓。 【短评-铁矿石】06月15日-06月21日中国47港铁矿到港总量2733.0万吨，环比减少86.6万吨；中国45港铁矿到港总量2595.7万吨，环比减少130.7万吨；北方六港铁矿到港总量1419.6万吨，环比增加237.6万吨。（Mysteel）评：供应端短期暂无明显扰动，后期到港预计高位运行;铁水高位运行，刚需仍有支撑，钢材淡季关注需求支撑力度，铁水上行空间预计不大。随着供应逐渐恢复，铁水难有大幅增加空间，供需压力边际增加，铁矿累库压力持续积累。美伊冲突缓和的预期进一步升温，原油价格和海运费明显回落，铁矿基本面压力相对明显，盘面预计将继续走弱。 【短评-焦煤】本周314家独立洗煤厂样本产能利用率为33.0%，环比减1.4%；精煤日产24.1万吨，环比减1.0万吨；精煤库存279.3万吨，环比减25.4万吨。评：近期供应端开工率大幅回落后略有回升，1-5月进口量同比增加,蒙煤进口维持高位;下游焦企采购维持刚需，开工率小幅变化;钢厂铁水产量环比微幅变化，采购以刚需为主。钢厂产能利用率将回升至正常水平，下游需求缓慢复苏;焦炭八轮提价落地，第九轮提涨存博弈;陕西省通知在安全生产的前提下，依法合规释放先进产能，稳产增产，供给端事件将放大焦煤价格弹性。预计短期焦煤、焦炭宽幅震荡运行。 【短评-原油】美国能源信息署数据显示，截止6月19日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.43325亿桶，比前一周下降1514.8万桶；其中美国商业原油库存量4.12134亿桶，比前一周下降608.8万桶，同期美国汽油库存总量2.16299亿桶，比前一周增长206.5万桶；Kpler的统计，共有31艘用于商业运输或能源运输的船舶通过了该海峡。Kpler在周三发布的推文中称，根据美伊达成的谅解备忘录，该海峡似乎可以正常通行；国际能源署（IEA）表示，阿联酋6月初原油出口已恢复至冲突前水平的近85%，达到每日430万桶；委内瑞拉自2025年底以来已增产约40万桶/日，出口自5月初以来多数周接近120万桶/日；利比亚国家石油公司对外宣布，该国原油日产量已攀升至144万桶，创下2013年至今的最高产量纪录。评：尽管库存低位，但霍尔木兹海峡通航持续改善，叠加部分国家产量增加，市场仍在交易供应恢复带来的压力。此外，随着美联储加息预期升温推动美元持续走强，金银铜等风险资产普遍走低，悲观的氛围下加剧了油市的恐慌。整体上，受供应恢复预期及美元加息预期影响，油价偏弱运行。 【短评-沥青】本周根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为26.5万吨，环比增加3万吨，增 幅12.8%；同比下降28.2万吨，降幅51.6%；本周中国92家沥青炼厂产能利用率为15.9%，环比增加1.8%，国内重交沥青77家企业产能利用率为15.8%，环比增加1.8%；本周国内沥青装置检修量为178.3万吨，较上周下降3.4万吨，降幅1.9%。评：本周江苏新海及茂名石化相继复产沥青，带动产能利用率增加，整体开工率仍低，原料端矛盾的改善需要一定时间来传导到炼厂的增产上。长期沥青回吐地缘溢价是主线,需提防期现基差偏大影响。 【短评-合成橡胶】本周期，中国丁二烯行业样本企业周度产量估算为：10.30万吨，较上周期+0.10万吨，环比+0.98%。隆众石化报道：2026年5月中国顺丁橡胶进口量14380.38吨，环比-18.56%，进口均价2442.61美元/吨，环比+23.73%；截至2026年6月24日，顺丁橡胶样本生产企业库存量为2.53万吨，环比上周期增长2.97个百分点。评：原料丁二烯市场持续走软，成本支撑减弱；本周顺丁橡胶生产企业库存持续增加，周度产量仍处于低位。顺丁橡胶供应变动不大，综合产能利用率维持七成附近。预计合成橡胶跟随成本端走弱。 【短评-豆粕】据Mysteel农产品统计，截止到6月24日，国内豆粕现货市场价格稳中上调，其中天津市场2870元/吨，涨20元/吨，山东市场2800元/吨，涨20元/吨，江苏市场2780元/吨，持稳，广东市场2800元/吨，涨20元/吨。评：6-7月进口大豆到港预估1000万吨以上，油厂开机率维持70%左右高位，周度压榨接近260万吨，豆粕库存快速攀升至70万吨以上，累库速度明显加快。下游饲料企业维持刚需补库、随用随采策略。短期供强需弱格局延续，上方空间有限。 【短评-棕榈油】据Mysteel统计截止到6月24日，棕榈油现货：天津9290元/吨、跌60元/吨，山东9370元/吨、平，江苏9150元/吨、跌60元/吨，广东9250元/吨、跌60元/吨。评：受买船压力及季节性消费淡季影响，且原油地缘溢价彻底清零，油脂压力较大，但远端出口数据改善及印尼B50政策提供支撑。整体油脂市场缺乏独立驱动，短期偏弱运行为主。 【短评-二年期国债】Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行4.7BP报1.408%；7天期上行5.1BP报1.548%，创2026年2月以来新高；14天期上行1.8BP报1.533%；1个月期上行0.5BP报1.43%。评：资金面边际上升，利空债市。短期市场对美联储收紧预期增加，国际扰动增加，短期债市震荡偏空，中期或依然为宽幅震荡。 【短评-生猪】据农业农村部监测，6月24日“农产品批发价格200指数”为111.48，“菜篮子”产品批发价格指数为111.21。截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为14.50元/公斤，比前一日上升0.9%；鸡蛋10.01元/公斤，比前一日下降1.1%。评：昨日全国猪价偏弱调整，部分区域中大猪走货顺 畅，价格反弹。近期南方局部区域中大猪成交好转，对价格有一定支撑。政策端给予支撑，中长期还需看产能去化速度，以及政策执行力度。短期操作上LH2611合约建议低多为主。 【短评-白银】美国楼市在高利率环境下继续承压。美国商务部公布数据显示，美国5月新建住宅销售按年化计算下降7.3%，降至58万套，远逊于经济学家预期，创年内最低水平。评：美国房地产市场持续承压，美国经济下行因素在高利率背景下或增多。白银被动跟随黄金波动，短期偏空。 【短评-铜】6月24日Mysteel调研国内56家电解铜交易企业，当日现货成交2.52万吨，环比减少0.26万吨。铜价重心延续走跌，现货贴水幅度继续走扩，持货商甩货情绪仍存，整体成交量小幅下滑。评：宏观层面，美联储加息预期持续发酵，美元指数不断走高，大宗有色板块承压下挫。基本面上，矿端偏紧格局未改，铜精矿现货TC指数仍处深度负值，国内现货贴水扩大反映下游消费情绪无明显改善。目前宏观偏空情绪主导盘面走势，铜价短期承压。 【短评-铸造铝合金】阿联酋于6月3日正式发布并实施为期4个月的固体废料与废金属临时出口禁令，涉及废铁、废铝及废铜。铜锭获得豁免，此前对废铜已征收109美元/吨固定出口关税。评：阿联酋废铝在亚洲的主要出口国是印度和韩国，直发中国的货量很少，该政策对中国市场影响有限。评：基本面呈现强成本与弱需求的博弈格局，供应端受“反向开票”政策趋严影响，合规废铝结构性紧缺，成本端存在支撑。需求端处于传统淡季，压铸企业开工率下降，高价接货意愿疲软。铸造铝合金价格方向性跟随铝价，近期铝价重心下移对其形成明显拖累。 【短评-镍】据Mysteel资讯，截止6月底，印尼镍矿2026年已通过RKAB审批量级已到达年初计划量级上限，临近年中补充配额申报期。市场传言印尼或放宽配额，将全年总配额由2.6亿吨上调至3.6亿吨，印尼能源部及当地媒体均未证实，最终的审批配额总量及发放节奏还需时刻关注实际市场动态。评：印尼7月修订窗口期最终审批规模仍存较大变数，市场存在配额放宽担忧。下游不锈钢进入消费淡季，采购压价明显，现货成交清淡。美伊和谈达成后，硫磺供应链紧张预期随之降温，镍冶炼成本支撑减弱。印尼配额政策的不确定性、硫磺成本走弱以及宏观加息预期对有色金属板块的整体压制，三重压力叠加下，镍价短期承压态势难改。 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价2690元/吨，下降105元/吨；中国甲醇港口样本库存量56.03万吨，较上期-7.21万吨；甲醇样本生产企业库存36.77万吨，较上期增3.10万吨，样本企业订单待发18.40万吨，较上期降2.62万吨；甲醇开工90.44%，周下降1.18%，下游总产能利用率68.05%，周上升0.5%。评：国内甲醇开工高位，下游需求阶段性回升，甲醇港口库存再度去库，外轮卸货较少，江苏沿江主流库 区提货一般。内地甲醇市场继续下跌，企业竞拍成交一般，港口甲醇市场基差走弱，现货成交一般。本周甲醇港口库存预期下降，美伊谈判前景乐观，现货市场表现不佳，预计短期甲醇价格震荡运行。 【短评-PVC】华东SG-5型PVC 4400元/吨，环比上日+20元/吨；PVC周产能利用率69.63%，环比+0.16%；PVC社会库存127.39万吨，环比减少0.96%；全国电石法PVC生产企业平均毛利-257元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利-557元/吨；国内PVC管材样本企业开工34.2%，较上期下降0.6个百分点。评：PVC近期检修企业减少，供应预期提升，社会库存处于高位，下游开工率低位，国内需求订单表现平淡，外贸出口降温，成本端原油价格下跌，电石价格较稳。PVC需求淡季，社会库存高位，成本支撑松动，预计PVC价格短期低位震荡偏弱。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室电话：025-5