2025年报点评分红依旧稳健，数智转型有望降本

核心观点与关键数据

宁沪高速2025年业绩表现稳健，营收202.89亿元，同比-12.54%；归母净利润45.94亿元，同比-7.13%。经营活动现金流67.62亿元，加权ROE为11.48%，基本EPS为0.91。公司分红金额24.68亿元，占归母净利润的53.73%，股息率为4.1%。2026年Q1扣非归母净利润13.63亿元，同比+14.1%。

公司主营业务为江苏省境内收费路桥的投资、建设、经营及管理，总里程约1,000公里。通行费收入约95.55亿元，同比增长0.29%。清洁能源业务受行业调控影响，电力销售收入约6.85亿元，同比下降4.81%。

投资评级与行动方案

公司披露2026年“提质增效重回报”行动方案，包括强化路网协同效应、深化数智转型、深耕“交通+”生态及实现路衍经济转型。维持“增持”评级，看好公司稳健运营和分红政策。

风险提示

行业政策风险、竞争变化风险、项目投资风险、改扩建进度风险。

盈利预测

• 2025年：营业收入202.89亿元，归母净利润45.94亿元
• 2026-2028年：营业收入分别为194.90亿元、195.05亿元、195.94亿元；归母净利润分别为48.38亿元、49.46亿元、51.37亿元
• 股东权益合计：2025年414.43亿元，2028年483.40亿元

财务指标

• 毛利率：2025年30.07%，2028年33.60%
• 销售净利率：2025年22.64%，2028年26.22%
• ROE：2025年11.08%，2028年10.63%
• ROA：2025年5.18%，2028年5.43%