上半年业绩高增，员工持股彰显长期发展信心

核心观点

• 卫星化学发布2026年半年度业绩预告，预计归母净利润60-70亿元，同比增长118.68%-155.13%；扣非净利润56.87-66.87亿元，同比增长96.37%-130.90%。
• 原油价格高位震荡，乙烷价格维持低位，公司烯烃装置以乙烷为原料，成本优势显著。
• 公司通过全球化布局，打造轻烃供应链，锁定稀缺乙烷运力，成本竞争力强。
• 推出员工持股计划，彰显长期发展信心，将业绩目标与核心骨干收益深度绑定。

关键数据

• 布伦特原油价格累计上涨31%，C2、C3产业链产品价格上涨显著。
• 乙烷价格较年初回落5.13%，公司乙烷出口协议锁定15万桶/日长期供应。
• 员工持股计划股票规模上限0.18%，参与人员不超过265人，考核维度为2023-2025年归母净利润平均值。

投资建议

• 上调公司2026-2028年盈利预测，预计分别实现归母净利润115.27、122.09、136.09亿元，同比增长117.1%、5.9%、11.5%。
• 对应PE分别为7、7、6倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 新建项目建设进度不及预期；
• 原材料及产品价格大幅波动；
• 宏观经济下行。