ONTO创新（ONTO）迎来更多向好机遇：启动覆盖并给予买入评级

核心观点

• 行业增长: 晶圆级封装 (WLP) 市场在过去五年增长了 5 倍，从 2020 年的 2.75 亿美元增长到 2025 年的 13.7 亿美元，预计未来将继续保持高速增长。
• 公司优势: Onto Innovation (ONTO) 作为关键工艺控制工具供应商，在先进封装领域拥有多个增长动力，包括战略收购扩大 SAM 业务、新产品推出带来的市场份额增长等。
• 竞争格局: 尽管竞争加剧，但 ONTO 凭借其 Dragonfly® G5 等新产品的推出，有望夺回部分市场份额，实现高于行业平均水平的收入增长。
• 估值: ONTO 的当前估值相对于同行而言存在显著折扣，其 2027 年和 2028 年的收入预测分别高于街级预测 5% 和 9%。
• 地缘政治风险: ONTO 对中国的依赖程度较低，这使其在当前地缘政治环境下更具优势。

关键数据

• WLP 市场规模: 2020 年 2.75 亿美元，2025 年 13.7 亿美元，预计未来将继续保持高速增长。
• ONTO 收入预测: 2026 年 3.25 亿美元，2027 年 3.72 亿美元，2028 年 1.98 亿美元。
• ONTO 对华销售额占比: 7%，远低于同行 30-40% 的水平。

研究结论

• ONTO 作为先进封装领域的关键供应商，受益于行业增长和自身竞争优势，有望实现高于行业平均水平的收入增长。
• ONTO 的当前估值相对于同行而言存在显著折扣，具有投资价值。
• ONTO 对中国的依赖程度较低，这使其在当前地缘政治环境下更具优势。