市场要闻与重要数据
- 油价下跌：截至收盘，纽约轻质原油期货价格下跌0.88%，收于73.21美元/桶；伦敦布伦特原油期货价格下跌1.05%，收于77.08美元/桶。SC原油主力合约收跌1.52%，报492元/桶。
- 美伊协议：特朗普表示美国正致力于与伊朗达成公平协议，结束霍尔木兹海峡冲突，近期石油通过海峡运输量创历史新高。
- 美国经济抗冲击能力：达拉斯联储研究显示，近期油价飙升至120美元/桶以上，美国经济产出减少约0.3个百分点，但低于80年代石油冲击的影响。
- 北海原油价格走弱：随着中东石油大量回流市场，北海原油价格疲软，福蒂斯原油跌至两年最低，WTI米德兰原油跌至三个月低点。
- 伊拉克基尔库克原油出口增加：伊拉克北部路线出口量从400万桶/月增至近700万桶/月。
- 俄罗斯炼油厂遭袭：乌克兰持续袭击俄罗斯炼油厂，导致汽油短缺，全国三分之二地区实施燃料配给或供应中断。
- 俄油出口量增加：俄罗斯原油出口量达今年最高水平，但面临伊朗石油供应涌入的竞争。
- 俄罗斯考虑禁止柴油出口：俄副总理诺瓦克表示正在考虑禁止柴油出口，并推迟炼油厂维护工作。
- 巴西石油产量增长：巴西1月至5月产量较去年同期增长10%。
投资逻辑
- 美伊临时协议达成后，霍尔木兹海峡油轮运输增加，市场面临约1亿桶波斯湾内石油的短期压力，而中国需求未反弹，实货市场过剩压力加大。
- 北海市场近端转为Contango，短期逻辑仍是海峡复航下的供应冲击。
- 美国对伊朗石油的两个月豁免进一步加大供应压力，油价尚未触底，但低库存格局提供一定支撑。
策略
- 油价短期地缘局势影响波动率较高，建议使用期权工具规避风险。
风险
- 下行风险：中东战争缓和，海峡恢复通航。
- 上行风险：霍尔木兹海峡停航时间超预期。
图表
- 图1：原油期货价格走势
- 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
- 图3：原油期货与美债收益率走势对比
- 图4：原油期货与铜价走势对比
- 图5：原油期货与金价走势对比
- 图6：中国炼厂利润
资料来源
- Bloomberg，华泰期货研究院
- 卓创，华泰期货研究院
- Bloomberg、华泰期货研究院
