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美伊瑞士会谈：谅解备忘录框架启动，但离永久和平协议落地仍有距离

2026-06-23 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁东吴证券杨框子

美伊瑞士会谈：时隔约2月再次面对面磋商，市场视为局势缓和的积极信号。美国与伊朗谈判代表于瑞士布尔根施托克就此前签订的14点谅解备忘录内容展开会谈，历经约18小时达成初步共识，确立60天内达成最终和平协议的时间路线。
主要成果：成立沟通委员会确保议题有效推进；确定60天谈判时间线，保障霍尔木兹海峡在谈判期间自由通航；建立冲突降级机制，确保黎巴嫩实现“军事停火”。美国副总统万斯表示伊朗同意允许核设施检查人员入境，并同意建立处理被冻结资产及管理停火的机制；伊朗外长阿拉格齐称会谈促成了结束黎巴嫩战争的重大进展。
核心议题未解决：霍尔木兹海峡管理权限仍需美伊进一步磋商。备忘录中相关内容仅为“原则性条款”，未实质性解决60天期限后的最终管理权限争议，双方未来易就伊朗对霍尔木兹海峡控制程度产生分歧。
后续推演：关注美伊双方在核问题及霍尔木兹海峡通航等核心问题上的谈判进展，60天内达成永久和平协议仍面临较多不确定性。五种情形推演及概率：①乐观情形（5%）：美伊顺利达成协议；②中性偏乐观（40%）：未能解决核心争议但延长谈判期限并维持海峡开放；③中性（30%）：未能解决核心争议，伊朗落地通航收费机制；④中性偏悲观（15%）：双方封锁霍尔木兹海峡向对方施压；⑤悲观（10%）：再度爆发大规模军事冲突。
长期展望：美伊冲突长期化的尾部风险或令各国寻求运输替代方案，从而降低未来对霍尔木兹海峡的能源依赖程度。阿联酋计划于2027年建成绕过霍尔木兹海峡的新输油管道，以缓解断航威胁。霍尔木兹海峡的战略地位难以撼动，但替代方案料部分缓解冲突持续化带来的原油价格冲高风险。
风险提示：美伊冲突局势发展超预期；美伊和平谈判进展超预期；原油价格变化超预期。