国投安粮期货豆油期货周报

投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所农产品小组龚悦：从业资格号：F3023504投资咨询号：Z0014055电话：0551-62879960初审:张莎：从业资格号:F03088817投资咨询号:Z0019577复审:赵肖肖：从业资格号:F0303938投资咨询号:Z0022015 安粮期货投资咨询部 2026年6月22日 豆油：周度或延续震荡运行 上周看法：震荡运行为主本周看法：震荡运行为主 逻辑判断： 1、进口成本端：当前，正处于南美大豆出口季与北美大豆生长季的时间窗口，预计巴西大豆供应充足，产量或再创新高。美豆播种进入收尾阶段，目前优良率较高，积极关注美豆产区天气等因素。2、供给：2026年6月大豆预估到港量环比、同比均有所增加，进口大豆供给端较为充裕。3、利润：近期，进口大豆压榨利润有所回调，巴西与阿根廷进口大豆盘面榨利与现货榨利整体处于历史的中低位区域。美湾大豆盘面榨利与现货榨利整体处于历史的低位区域。4、库存：豆油库存周度环比上浮，近期累库，库存处于历史同期的高位水平。5、结构：截止6月15日，豆油近远月结构表现为09合约小幅升水于01合约，01合约升水于远月05合约。期限结构维持BACK结构。 结论：豆油合约，当前时间窗口下，多空交织，周度或震荡运行为主，注重风险防控。 一、进口成本端分析 基本面方面，豆油的原料90%以上来源于进口大豆，而美国、巴西与阿根廷是我国的主要大豆进口国。当前，正处于南美大豆出口季与北美大豆生长季的时间窗口，预计巴西大豆供应充足，产量或再创新高。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，由于单产高于预期，将该国2025/2026年度大豆产量预估上调10万吨。 全美大豆播种完成率93%，持平5年均值，略低于去年同期94%，播种基本收尾。出苗率82%，高于去年同期79%、持平五年均值，中部主产区出苗基本完成，北部Dakota州进度稍慢。6月下旬进入苗期尾声，即将步入7月上旬开花期。目前，优良率66%，无大规模病虫害、洪涝，丰产预期充分。 总体来看，当前美豆市场仍呈现多空交织态势，基本面压力仍存，美豆中期或震荡运行。积极关注美豆产区天气等因素。 二、国内豆油基本面 1、到港大豆 根据中国粮油商务网跟踪统计的数据显示，2026年6月大豆到港量为1091.3万吨，较上月预报的1028.8万吨到港量增加了62.5万吨，环比变化为6.08%；较去年同期1052.1万吨的到港船期量增加39.2万吨，同比变化为3.73%。2026年1-6月的大豆到港预估量为4923.3万吨，去年同期累计到港量预估为4642.8万吨，增加280.5万吨。 未来，6—8月进口大豆或集中到港，进口大豆供给端较为充裕。 2、压榨利润 近期，进口大豆压榨利润有所回调，巴西与阿根廷进口大豆盘面榨利与现货榨利整体处于历史的中低位区域。美湾大豆盘面榨利与现货榨利整体处于历史的低位区域。 3、库存：周度环比增加，近期累库，库存处于历史同期的高位水平 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2026年第25周末，国内豆油库存量为117.47万 吨，较上周的114.15万吨增加3.32万吨，环比增加2.91%；合同量为130.59万吨，较上周的134.73万吨减少4.14万吨，环比下降3.07%。其中：沿海库存量为104.96万吨，较上周的102.33万吨增加2.63万吨，环比增加2.57%；合同量为128.58万吨，较上周的132.22万吨减少3.64万吨，环比下降2.75%。 总体来看，豆油库存周度环比上浮，近期累库，库存处于历史同期的高位水平。 三、期现结构 1、基差 截止6月18日，国内一级豆油主力基差均值为236元/吨，上月同期273元/吨，上年同期293元/吨。 2、近远月结构 截止6月22日，豆油近远月结构表现为09合约小幅升水于远月01合约，01合约升水于远月5月合约。近远月结构近期保持稳定，为BACK结构。 图六：豆油近远月期限结构 图五：一级豆油现货基差 资料来源：中国粮油信息网，安粮期货投资咨询部 免责声明 本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。