美国中期选举后续政策演进及展望：“可负担性”掣肘与生存式干预

挖掘价值投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：王笑笑证书编号：S1160525020006联系人：王鑫鑫 2026年06月23日 相关研究 【宏观观点】 《中美关系新阶段下的投资机遇》2026.06.11《“中选魔咒”下的逆风局：2026美国中期选举情景推演与民意博弈》2026.06.05《从“依附型稳定”到“结构性失衡”——日债巨震背后》2026.06.05《会有沃什“冲击”吗？——油价上涨、经济影响与美联储政策前景展望》2026.05.27《中东局势追踪（二）——和谈预期升温，不确定性仍存》2026.04.30 特朗普政府正面临经典的“中选魔咒”开局，当前净支持率已跌至-15.4%（支持率逼近40.5%危险区间）。选情低迷由多重内外部因素共振催化：美伊冲突引发输入性通胀，高昂的战时开支加剧财政体系脆弱性，且与国内核心民生诉求相背离；同时《大而美法案》的政策红利分配失衡，未能有效惠及底层。此外，依托建制派、科技右翼与MAGA基本盘构建的执政联盟存在深层结构性矛盾，地缘冲突进一步激化了阵营内部的路线对立。 可负担性问题成为当前决定选票归属的胜负手。宏观经济数据的表面韧性与微观个体的恶劣体感（高房贷利率、信用卡违约率飙升、AI与关税对就业的双重挤压）形成巨大温差。民主党正借此抢占议题话语权，“可负担性”危机已升格为决定选票归属的核心主线。 对内政策：从长期均衡到短期的“生存式干预”。为了在11月中期选举前扭转颓势，特朗普政府的政策逻辑亟需从追求长期经济均衡，转向短期的“生存式政治干预”。 财货政策：①货币端，美联储受高通胀预期掣肘降息受限，但若油价预期反转，经济的“K型分化”仍将倒逼宽松；②财政端，为弥补《大而美法案》对低收入群体的忽视，2026年年中大概率成为定向财政刺激落地的关键窗口期。 细分领域的民生调控：①能源与住房：战略石油储备释放收效甚微，近期提议暂停征收汽油税以实现对民众“账面减负”但实际落地难度或较大，若三季度油价居高不下，或诉诸非常规干预手段；住房政策侧重MBS购买等需求端刺激，但在供给刚性下难以根治沉疴。②医疗与AI电力干预：推行“最惠国定价”以期压降药价，但实质效果存疑；面对AI数据中心无序扩张引发的全美电力危机，政府正施压科技巨头将能源成本“内部化”，在资本红利与底层选民的生存底线间寻求政治平衡。 对外战略：战术退坡与精准化关税政策。在国内治理空间因通胀和高赤字被极度压缩的现实下，美国宏观政策的突破口向外延伸： 贸易关税“战术性退坡”：鉴于最高法院对《国际紧急经济权力法》（IEEPA）全球关税措施的违宪裁定，上半年关税大棒暂缓，后续将转向合规性更强、靶向更精准的专项关税。 地缘外交的“唐罗主义”：战略资源与布局重心全面收缩至西半球及拉美“后院”，将关键矿产、能源及北极航道提升至国家核心安全层级，加速构建自主可控的战略资源体系。 中美博弈的阶段性维稳：在2026年中期选举周期下，平抑国内通胀与选情维稳诉求成为主导对华政策的核心变量，这为中美关系在短期内实现阶段性企稳提供了强烈的内生动力。 特朗普的“生存式干预”或将推动选情有阶段性修复，但难以形成根本性逆转，共和党大概率仍将面临国会权力格局分化的“中选魔咒”。 政策节奏方面，着重关注年中财政窗口与美联储框架重塑。 【风险提示】 1、通胀粘性超预期，导致宽财政政策受阻。2、地缘风险加剧，中东局势全面失控。3、民意支持率因偶发事件意外反弹，“生存式行政干预”迫切性下降。 正文目录 1.选情预警与核心掣肘：特朗普面临的中期选举困境...................................51.1.中选战况：支持率低迷与“中选魔咒”风险...........................................51.2.核心掣肘：“可负担性”成为选民首要关切...........................................61.2.1.经济民生议题直接影响选民支持率.......................................................61.2.2.困境具象化：可负担性问题的具体体现...............................................72.困局原因：宏观失衡、外部冲击与政治分歧的共振.................................102.1.外部冲击：地缘冲突诱发的“能源-通胀”危机.....................................112.2.内部失衡：财政扩张与贫富分化的结构性错配......................................132.2.1.债务压力与居民贫富差距拉大............................................................142.2.2.伊朗战场的军费开支与财政挤压........................................................152.3.政治撕裂：MAGA阵营内部分歧...........................................................163.政策演进预判：围绕“压降生活成本”....................................................173.1.宏观调控：财政仍有宽松需要，货币政策加息预期有限.......................173.1.1.货币政策：K型分化叠加政治博弈，短期加息预期有限....................173.1.2.财政政策：仍存进一步宽松诉求........................................................203.2.民生与产业治理：细分领域的行政干预.................................................223.2.1.能源政策：从释放战略石油储备到非常规行政调控...........................223.2.2.住房政策：供给刚性约束性，需求端政策调控效果有限....................243.2.3.医疗政策：推行“最惠国定价”及《伟大健康保险计划》................253.2.4. AI电力政策：平抑居民电价并保障AI发展........................................263.3.对外政策：战术性退坡与战略重心转移.................................................273.3.1.关税政策：由大范围转向精准化关税政策组合..................................273.3.2.地缘外交：推行“唐罗主义”与寻求摆脱伊朗困局...........................293.3.3.大国博弈：中美双边关系短期求稳.....................................................294.展望：选情或有阶段修复，但难以逆转....................................................305.风险提示...................................................................................................30 图表目录 图表1：特朗普总统支持率跌至40.5%，反对率升至55.9%......................5图表2：截至6月18日，特朗普在多个议题上的支持率均较低.................6图表3：美国人希望政府关注的问题与他们认为特朗普最关注的问题之间的差异对比..........................................................................................................7图表4：美国家庭住房负担能力指数与可支配收入在2026年以来逐渐下滑8图表5：全美30年期抵押贷款固定利率走势情况........................................8图表6：2026年2月以来独栋房屋价格中位数和按揭还款额同步上升.......9图表7：美国90天及以上贷款违约率..........................................................9图表8：美国商业银行信用卡利率当前处于历史高位................................10图表9：AI引发的裁员情况逐渐凸显.........................................................10图表10：美国CPI、核心CPI水平同比走势情况......................................11图表11：美以伊冲突爆发后原油价格一度飙升...........................................11图表12：美国核心CPI同比增长率与布伦特原油价格存在明显正相关性.12图表13：第一次石油危机冲击下的油价、核心CPI和消费者信心指数走势情况...................................................................................................................12图表14：第一次石油危机过程中尼克松/福特支持率变化情况...................12图表15：第二次石油危机冲击下的油价、核心CPI和消费者信心指数走势情况...................................................................................................................13图表16：第二次石油危机过程中卡特支持率变化情况..............................13图表17：俄乌冲突并未对美国的油价和消费者信心情况带来持续冲击.....13 宏观专题 图表18：拜登时期的民调支持率变化情况.................................................13图表19：美国政府债务率走势变化情况....................................................14图表20：美国政府债务规模及构成情况....................................................14图表21：美伊冲突全程军费开支变化及预测.............................................15图表22：美国10年期国债收益率及30年期抵押贷款利率走势变化情况.16图表23：美国新增非农就业及失业率走势情况.........................................18图表24：美国私人部门平均时薪同比及环比变化情况..............................18图表25：美国CPI同比及环比走势情况....................................................18图表26：美国CPI环比走势