核心观点与关键数据
- 期货市场：沪胶主力合约收盘价17675元/吨，环比下降17020元/吨；20号胶主力合约收盘价15595元/吨，环比下降60元/吨。沪胶9-1价差为-785元/吨，环比扩大520元/吨；20号胶8-9价差为11585元/吨。沪胶与20号胶价差为2080元/吨，环比缩小110元/吨。沪胶主力合约持仓量71598手，环比下降9869手；20号胶主力合约持仓量66200手，环比下降2350手。沪胶前20名净持仓-27221手，20号胶前20名净持仓-6499手。沪胶交易所仓单1514600吨，20号胶交易所仓单24191吨，环比下降3429吨。
- 现货市场：上海市场国营全乳胶179000元/吨，越南3L185000元/吨，泰标STR20和马标SMR20均为237010美元/吨，泰国人民币混合胶17550元/吨，马来西亚人民币混合胶17500元/吨，齐鲁石化丁苯1502和顺丁BR9000均为131000元/吨。沪胶基差225元/吨，主力合约非标准品基差-29560元/吨。青岛市场20号胶16152元/吨，主力合约基差557元/吨。
- 上游情况：泰国生胶参考价：烟片95.58泰铢/公斤，胶片90.03泰铢/公斤，胶水85.5泰铢/公斤，杯胶75.3泰铢/公斤。RSS3理论生产利润138.6美元/吨，STR20理论生产利润-85美元/吨。天然橡胶月度进口量13.14万吨，混合胶月度进口量26.66万吨。
- 下游情况：全钢胎开工率64.55%，环比下降1.74%；半钢胎开工率68.95%，环比下降2.07%。库存天数：全钢轮胎山东41天，半钢轮胎山东46天。全钢胎产量当月值1307万条，半钢胎产量当月值5715万条。
- 期权市场：标的历史20日波动率17.94%，历史40日波动率19.03%，平值看涨期权隐含波动率24.55%，平值看跌期权隐含波动率24.55%。
行业消息
- 东南亚主产区降雨量减少，对割胶工作影响减弱。
- 2026年5月中国重卡销量10.3万辆，环比下降12%，同比上涨16%。
- 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存68.36万吨，环比增加0.2万吨。
- 中国半钢轮胎样本企业产能利用率为69.36%，环比下降2.12个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为65.69%，环比下降1.95个百分点。
研究结论
- 国内云南产区原料价格持稳但各片区采购价格存差异；海南产区高温天气扰动，割胶作业开展不畅，原料产出季节性上量节奏放缓，加工厂加价收购情绪谨慎，原料价格重心略有下调。
- 青岛港口总库存累库，保税库及一般贸易库双库同累，盘面价格偏高终端采购意愿不强，一般贸易出货减少，节前备货参差不齐，终端谨慎态度为主，短期一般贸易库存或有小幅下降。
- 轮胎企业产能利用率环比走低，内销走货乏力，外贸出货仍存一定支撑，本周轮胎企业产能利用率仍存走低预期，部分企业在“端午节”假期期间存检修安排。
- ru2609合约短线预计在17500-18200区间波动，nr2608合约短线预计在15250-16000区间波动。
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