本周观点
2026年初至今医药板块收益率-12.83%，跑输沪深300指数19.56个百分点。本周医药生物板块下跌0.99%，处于31个一级子行业第17位。市场持续震荡磨底，资金存量博弈特征显著，科技板块吸筹，美债利率上行可能冲击高β成长资产。医疗服务板块展现防御属性，但医疗反腐和业绩真空期压制院内采购预期。建议关注结构行情，特别是具备商业化产品、现金流、重磅临床数据的创新药个股，以及低估值且业绩兑现强支撑的龙头公司。
投资方向
观察到XBI指数逆势大涨，因美股本土Biotech估值逻辑与A/H医药板块割裂。建议关注创新药板块个股和低估值龙头公司。当前利空为短期扰动，上市公司回购、估值历史底部、创新政策加码提供三重底部支撑。7-8月业绩窗口期，具备超预期数据的龙头将走出独立修复行情。
1. 创新药
产业资本认可底部区间，板块估值处于历史低位，政策拐点明确。建议关注创新+国际化（双抗/ADC）主线标的，如康方生物、科伦博泰生物、百利天恒、荣昌生物、中国生物制药等。
2. CXO及上游
ADC/细胞基因疗法研发需求高增，生命科学上游国产替代需求持续向上。建议关注内需临床前CRO订单趋势，如昭衍新药、美迪斯、益诺思等；外需CDMO业绩持续兑现，如药明康德、药明生物、凯莱英、普洛药业等；关注国内临床CRO拐点，如泰格医药等。
3. 主题轮动行情
AI医疗+脑机接口
政策扶持医疗数字化，三甲医院AI设备试点加速，独立于院内反腐逻辑。
转型布局
AI制药、算力、光模块、新材料等医药标的，兼具科技成长性与医药低位防御价值，如海泰新光、奕瑞科技、阿拉丁、天宇股份、力诺药包等。
4. 防御属性较强、成长细分赛道
原料药
传统品种价格预计筑底回升，维生素、抗生素、兽药等品类逐步释放筑底回暖信号。建议关注国邦医药、普洛药业、新和成等；部分企业跨界新能源，如天宇股份、阿拉丁、富祥药业等。
医疗服务
估值接近历史冰点，有望出现业绩边际改善带动估值回暖。建议关注大参林、益丰药房等。
行业热点聚焦
江苏省药监局印发“人工智能+药品监管”行动方案，推动监管模式向人工智能转变。
第二批全国中药饮片联盟集采公示，覆盖41个品种、82个品规，超1100家企业参与，优化评审规则，兼顾降价与品质。
科创板及港股申报情况
科创板申报企业10家，港股申报企业93家。
一周行情动态
本周沪深300指数上涨3.4%，医药生物板块下跌0.99%。
板块估值
以2026年盈利预测估值，医药板块PE为24.4倍，溢价率11.7%；TTM估值28.1倍，低于历史平均水平，溢价率5.4%。
个股表现
具备新业务成长属性个股表现较好，前期题材炒作个股调整。中泰医药重点推荐个股跑赢行业。
重点公司动态
多家公司发布临床数据、并购、产品进展等消息，如中国生物制药TQC2938临床数据、云顶新耀与Dimerix达成协议、复宏汉霖HLX04-O达到主要终点等。
重点公司股东大会提示
多家公司召开股东大会，如*ST春天、ST万邦、赛分科技、哈药股份等。
维生素价格跟踪
维生素A、E、C、泛酸钙价格下降，维生素D3、B1、B2价格稳定。
风险提示
临床进展不及预期、商业化不及预期、政策扰动风险、药品质量问题等。
