敬请阅读刊尾免责声明内部资料，请勿外传 第1页共5页 核心提示：虽然受获利盘回吐影响，大盘短线出现一定震荡，但结构性机会仍在。基金池看，权益基金继续表现出色，所有品种均取得正收益，其中安信消费医药主题 ( 000974.OF )、南方品质优选 ( 002851.OF )、银华中小盘精选 ( 180031.OF )本周再创新高，投资者可继续持有。 基金市场策略 A股节前有望保持平稳，继续持有优质权益基金  市场回顾：上周大盘震荡整理，创业板走势偏弱 截至上周末，上证指数收于3352.53点，周收益-0.03%，深证成指收于11069.81点，周收益0.06%。中小板指收于7525.39点，周收益0.49%，创业板指收于1866.42点，周收益-0.49%。大盘震荡，创业板走势偏弱。 板块方面，申万28个一级行业，8个板块上涨，其余板块下跌。表现最好的三个行业分别为通信、家电、食品饮料，周涨幅分别为3.70%、2.70%、2.31%。另外，汽车、电子等行业也表现较好。表现最差的三个行业是钢铁、休闲服务、综合，周收益为-2.56%、-1.85%、-1.66%。  基金仓位：开放式基金仓位继续减仓 A股震荡整理，基金仓位继续减少。根据Wind测算，截至上周末，公募管理的所有开放式基金平均仓位53.15%，比前一周末减少0.15个百分点。开放式基金中，从基金类型来看，上周末，普通股票型基金的平均仓位为85.31%，比前一周末减少0.26个百分点；混合型基金的平均仓位为50.63%，比前一周末减少0.13个百分点；偏股混合型基金的平均仓位80.51%，比前一周末减少0.14个百分点。从开放式基金仓位分布来看，普通股票型基金减仓幅度最大。 图表1：开放式基金平均仓位 数据来源：wind、中投证券整理 图表2、开放式基金仓位分类 2017年9月26日 （星期二） 17：30出刊 总第243期 2017年第35期 客服热线：4006008008／95532 第2页共6页 基金类型 偏股混合型 普通股票型 混合型 前一周末 80.65% 85.57% 50.92% 上周末 80.51% 85.31% 50.63% 数据来源：wind、中投证券整理 图表3、基金仓位投资比例分布（按净资产） 数据来源：wind、中投证券整理 图表4、开放式基金仓位分布 仓位分布 90%以上 80-90% 70%-80% 60-70% 50-60% 50%以下 前一周末 25.38% 20.39% 18.04% 11.49% 5.30% 19.39% 上周末 22.30% 22.16% 19.28% 9.02% 4.74% 22.51% 数据来源：wind、中投证券整理  本周策略：A股节前有望保持平稳，继续持有优质权益基金宏观面，前8月国企利润较好。财政部公布数据显示，1-8月，全国国企经济运行稳中向好，国有企业收入和利润持续较快增长，利润增幅高于收入6.2个百分点，钢铁、有色等上年同期亏损行业持续盈利。煤炭、石油石化、交通等行业实现利润同比增幅较大；电力等行业实现利润同比降幅较大。1-8月，国有企业营业总收入330763.8亿元，同比增长15.5%，利润总额19114.1亿元，同比增长21.7%。 政策面，地产调控政策陆续出台。9月22日开始，楼市迎来新一轮密集调控期。2天内，西安、重庆、南昌、南宁、长沙、贵阳、石家庄、武汉8个省会城市密集出台楼市调控措施，其中6个城市实施了限售。这些城市虽不是传统的热点城市，但近期房价和交易量上涨明显。眼下正值楼市金九银十传统销售旺季，多地选择这个时点密集出台收紧政策，释放出楼市调控不放松的强烈信号，有利于进一步稳定市场预期。 资金面，短线有所偏紧。本周是三季度末叠加国庆长假前夕，资金是传统偏紧窗口，为缓解市场流动性，上周中国央行公开市场净投放4500亿元人民币。从国债回购利率看，集体走高，显示资金面仍偏紧张。 第3页共5页 综合来看，前8月国企利润较好，地产调控政策利于稳定市场预期，短期资金面偏紧张。考虑到市场已经有提前反应，预计大盘节前维持平稳，后市应无大碍，仍有结构性机会。操作上，继续调仓换股，对短期涨幅较大的周期股保持审慎，同时可关注涨幅不大的品种，如：银行、新能源汽车、食品饮料等板块。基金方面，优质权益基金坚定持有。 （刘中华） 基金理财池 优质权益基金继续持仓 虽然受获利盘回吐影响，大盘短线出现一定震荡，但结构性机会仍在。基金池看，权益基金继续表现出色，所有品种均取得正收益，其中安信消费医药主题 ( 000974.OF )、南方品质优选 ( 002851.OF )、银华中小盘精选 ( 180031.OF )再创新高，投资者可继续持有；两只债券基金收益也创新高，可继续持有；货币基金收益水平维持平稳，可继续持有。具体配置见下表： （刘中华） 图表5：各类型资产配置比例： 投资风格 权益类资产 固定收益类资产 现金（含货币基金） 激进型 50% 35% 15% 稳健型 30% 30% 40% 保守型 10% 25% 65% 注：1、权益类资产包括股票、封闭式基金、偏股型基金；2、固定收益类资产包括债券、偏债型基金； 图表6：基金理财池 基金分类 推荐时间 产品简称及代码 推荐来累计涨幅 最大 涨幅 主要建议 推荐人 权益 基金 2017-8-15 银华中小盘精选 ( 180031.OF ) 5.16% 6.09% 主投中小盘品种，历史业绩排名靠前。 刘中华 2017-8-15 创金合信资源主题A ( 003624.OF ) 4.09% 12.23% 主要投资资源类品种，基金经理优秀。 刘中华 2017-6-20 安信消费医药主题 ( 000974.OF ) 7.35% 7.35% 主投医药及消费，历史业绩靠前。 刘中华 2017-5-2 南方品质优选 ( 002851.OF ) 11.07% 11.07% 主要投资价值型股票，基金经理优秀。 刘中华 债券 基金 2017-5-2 新华纯债添利A ( 519152.OF ) 1.94% 1.94% 中长期纯债型基金，业绩稳定，回撤小。 刘中华 2017-5-16 广发景丰纯债 ( 003223.OF ) 1.63% 1.63% 中长期纯债型基金，业绩稳步向上。 刘中华 第4页共5页 货币 基金 2017-6-6 招商财富宝E ( 511850.OF ) 4.4%① 1.21② 收益排名靠前，基金经理优秀。 刘中华 2017-5-16 兴业稳天盈货币 ( 002912.OF ) 4.1%① 1.09② 收益排名靠前，风险小，规模适中。 刘中华 注：基金收益以前复权价计算。①7日年化收益率；②万份单位收益 交易跟踪 部分基金池品种收益统计 基金代码 基金名称 推荐日期 减仓日期 推荐价格 减仓价格 减仓收益 推荐人 000742 国泰新经济 2017-6-20 2017-8-8 1.903 2.124 11.6% 刘中华 000751 嘉实新兴产业 2017-5-2 2017-8-8 1.636 1.863 13.9% 刘中华 001705 泓德战略转型 2016-5-24 2016-7-5 1.009 1.136 12.6% 刘中华 000117 广发轮动配置 2015-3-10 2015-5-26 1.361 2.346 72.4% 孙凯 377150 上投摩根品质生活 2014-12-16 2015-4-28 1.644 2.380 44.8% 刘中华 000124 华宝兴业服务优选 2015-2-3 2015-4-7 1.385 2.041 47.4% 刘中华 注：交易不计申购、赎回费用。 （刘中华统计） 投资学堂 寻找风格明确的基金经理 在专业的投资领域，人们经常会谈到，价值股投资和成长股投资。对于基金也一样，基金经理可以根据市场变换，逐渐通过选股和构建投资组合，形成自己的风格。市场上的基金经理的风格可分为价值型、成长型和价值成长型三大类。 通常来讲，价值型投资风格的基金经理热衷于“低买高卖”的投资策略，寻找“价格低廉”的股票。这类风格的基金经理往往钟情于金融、工业原材料等较稳定的行业，而较少投资于高市盈率、价格收入比高的股票(如高科技、信息技术等行业的公司). 成长型投资风格的基金经理通常更注重公司的长期成长性，而较少考虑购买股票的价格。所谓的成长性，包括收入的增长性或净利润的增长性。这种风格较少投资于已进入成熟期的周期性行业，而青睐那些具有稳步成长性的行业(如医药行业、高科技股). 我一般通过分析基金的重仓股和净值波动，来判断基金经理的投资风格。我发现一些基金经理刻板固守价值风格，或者盲目地追求高风险的成长股，在近年来贫弱的市场中，业绩不尽如人意。 而那些长期来看，业绩能够跑赢市场和同业的基金经理，他们共同的特点是，可以根据当时的市场整体风格，灵活配置价值股和成长股。可以说，他们是集合价值和成长混合型的基金 第5页共5页 经理，买股票要坚持价值投资，买有成长潜力的股票。 所以，投资股票型基金，我会通过分析基金的过往业绩，查询基金经理管理基金的年限，尤其看重经验丰富，经历过股市熊牛周期的基金经理，再通过分析基金重仓股，来确定基金经理的投资风格，最终筛选出3到5名比较靠谱的基金经理。 之后就是买入操作层面。我坚持“三三四”的原则，把资金分成3份，买入3只靠谱的股票型基金，其中两只基金各买入总资金的30%，对比较看好的一只基金买入总资金的40%。这样，我就构建出一个基金组合了。 在具体买入时，我会结合市场状况和基金净值的高低，再分3次逐步买入，尤其对净值涨得比较高的基金，虽然看好基金经理，不过买入时还是需要谨慎一些。比如，现在景顺长城内需增长净值涨得比较高，我会先买入30%，如果基金受市场影响，净值跌下来，我会继续剩余资金，分批次买入。 当然，如果你的资金本身就不多，就要更加精细选基金，集中弹药。不过在买入时，最好还是分批买入为宜，不要过于着急。 （刘中华 摘录） 声明：《中投证券金理财》仅供中投证券客户参考，并不构成投资的依据。投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用本刊所载内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险，我公司及