全球综合材料龙头企业，量产高壁垒半导体耗材
全球综合材料龙头企业，量产高壁垒半导体耗材 Global leader in comprehensive materials& Mass-producing high-barrier semiconductor consumables 最新动态 ➢26Q1盈利同比大幅改善。26Q1，公司销售额为5380亿日元，同比增长384亿日元，主要原因为日元贬值、东南亚基础化学品出货增加、欧洲建筑玻璃定价生效；营业利润为385亿日元，同比增长126亿日元，主要原因为生命科学盈利改善以及欧洲天然气价格下跌。26Q1，公司建筑玻璃业务营业利润为47亿日元，同比增长56亿日元；汽车分部业务营业利润为86亿日元，同比增长10亿日元，主要系制造成本上升，但净销售额增长因素抵消后仍实现增长；电子分部业务营业利润为123亿日元，同比下跌18亿日元，主要系销售额增长，但制造成本恶化+显示器业务受日元贬值拖累，利润下滑；化工业务营业利润为152亿日元，同比增长41亿日元，主要系出货增长+制造成本改善+一次性收益；生命科学分部营业利润亏损为33亿日元，同比减亏28亿日元，主要系科罗拉多生物药CDMO基地关闭带来固定成本削减；哥本哈根基地订单与生产率环比改善。 ➢公司26财年归母净利润预计同比增长11.2%。公司26财年迪拜原油价格假设从70美元/桶上调至100美元/桶，但维持2026年2月发布的业绩预测不变；公司预计归母净利润为770亿日元，同比增长11.2%；销售额预计为22万亿日元，同比增长6.9%；预计26财年营业利润为1.5万亿日元，同比增长17.6%；预计股利为210日元/股，同比持平；预计净资产收益率为5.20%，同比提升0.5个百分点。其中，26财年，公司建筑玻璃业务营业利润预计为200亿日元，同比增长16%；汽车业务营业利润预计为320亿日元，同比增长9%；电子业务营业利润预计为450亿日元，同比下跌5%；化工业务营业利润预计为560亿日元，同比增长6%；生命科学业务营业利润亏损预计为50亿日元，同比减亏173亿日元；陶瓷业务营业利润预计为20亿日元，同比下跌23%。 动向解读 ➢公 司 为全 球 综 合 材 料 龙 头 企 业。AGC（ 原 旭 硝 子 ）1907年 创 立 ， 隶 属 三 菱 集 团 ， 东 京 交 易 所 主 板 上市（5201），是全球综合材料龙头企业，业务覆盖汽车、电子、化工、建筑、生命科学五大板块，全球布局超30个国家、186家子公司，员工约5.3万人，海外营收占比70%，2025财年合并营收2.06万亿日元、营业利润1275亿日元。汽车玻璃为集团核心基本盘，整车配套玻璃、车载显示盖板玻璃全球市占第一，配套丰田、大众、特斯拉等主流车企，车载业务ROCE持续稳定超10%；电子材料领域位列全球第二大显示基板供应商，同时量产EUV光刻掩膜基板、合成石英、CMP抛光液等高壁垒半导体耗材；高性能氟化工ETFE树脂全球份额领先，东南亚烧碱业务区域第一；建筑浮法玻璃稳居日本、欧洲、南美头部地位。公司同步布局高成长赛道，生命科学CDMO体外基因治疗代工项目数量全球第一，氟化学品适配5G与先进晶圆清洗需求，形成传统玻璃现金流业务+半导体、新能源、生物医药高毛利新材料双轮驱动格局。依托百年浮法、熔融、氟合成自研工艺与全球本土化生产基地，具备完整材料一体化研发制造能力；中长期推行2030可持续战略，加码电动化座舱、先进半导体材料、低碳氟化工管线，持续优化高附加值业务占比，对冲传统地产、整车周期波动。 风险提示 ➢原材料采购风险、销售风险、产品价格波动风险。 分析师介绍 分析师庄怀超，拥有北京航空航天大学本科学位和香港大学金融学硕士学位，主要覆盖能源化工和材料行业。 该分析师2022-2024年曾任职于海通国际研究部，团队2022年获得过亚洲货币第一名，该分析师2025年加入环球富盛理财有限公司。环球富盛理财有限公司是一家香港的持牌券商机构，成立于2014年。 该分析师曾在wind发布报告超过700篇，对A股化工标的全面覆盖，主要覆盖标的包括： 1）化工&化肥：巴斯夫（BASF）、林德（Linde）、空气化工产品公司（AirProducts and Chemicals）、法国液空集团（Air Liquide）、艾杰旭化工（AGC株式会社）、沙特基础工业（SABIC）、美盛（Mosaic）、富美实（FMC）、雅苒（YARA）、立邦（Nippon Paint）、沙索（Sasol）、东岳集团、环球新材国际、中国联塑、阜丰集团、中国三江化工、浦林成山、中海石油化学、中国旭阳集团、龙蟠科技、彩客新能源、天德化工、中国心连心化肥、中化化肥、米高集团、大成生化科技、味丹国际； 2）能源&公用事业：新纪元能源（NextEra Energy）、沙特阿美（SaudiAramco）、挪威国家石油（Equinor）、巴西石油（Petrobras）、中国海洋石油、中创新航、中集安瑞科、新奥能源、中国电力、长江基建集团、中国能源建设、中煤能源、宏华集团、中海油田服务、安东油田服务、惠生工程、协合新能源、北京能源国际、绿色动力环保、中国光大绿色环保、首钢资源、山高新能源、新特能源、中裕能源、北京燃气蓝天、达力普控股； 3）有色&材料：中国宏桥、中国有色矿业、紫金黄金国际、万国黄金集团、潼关黄金、中国罕王、中广核矿业、稀美资源、首佳科技、信义光能、华新水泥、华润建材科技、大明国际。 微信：zhuangcharles邮箱：charles.zhuang@gpf.com.hk电话：(852)97487114; (86) 18801353537 The Benchmark: Hong Kong Hang Seng IndexTime Horizon: 6 to 18 months SECTOR RATING DEFINITIONThe Benchmark: Hong Kong Hang Seng Index Time Horizon: 6 to 18 months DISCLOSURE OF INTERESTS (1) The Analysts and their associates do not serve as an officer of the issuer mentioned in this Research Report. (2) The Analysts and their associates do not have any financial interests in relation to the issuer mentioned in this Research Report. (3) Global Prosperity Financial Company Limited and/or its subsidiaries do not hold equal to or more than 1% of the market capitalization ofthe issuer mentioned in this Research Report. (4)Global Prosperity Financial Company Limitedand/or its subsidiaries have not had investment banking relationships with the issuermentioned in this Research Report within the preceding 12 months. (5) Global Prosperity Financial Company Limitedand/or its subsidiaries are not making a market in the securities in respect of the issuermentioned in this Research Report. (6) Global Prosperity Financial Company Limitedand/or its subsidiaries have not employed an individual serving as an officer of the issuermentioned in this Research Report. There is no officer of the issuer mentioned in this Research Report associated withGlobal ProsperityFinancial Company Limitedand/or its subsidiaries. DISCLAIMER This Research Report does not constitute an invitation or offer to acquire, purchase or subscribe for securities by Global Prosperity FinancialCompany Limited. Global Prosperity Financial Company Limited and its group companies may do business that relates to companies coveredin research reports, including investment banking, investment services, etc. (for example, the placing agent, lead manager, sponsor,underwriter or invest proprietarily). Any opinions expressed in this report may differ or be contrary to opinions or investment strategies expressed orally or in written form by salespersons, dealers and other professional executives of Global Prosperity Financial Company Limitedgroup of companies. Any opinionsexpressed in this report may differ or be contrary to opinions or investment decisions made by the asset management and investment bankinggroups ofGlobal Prosperity Financial Company Limited. Though best effort has been made to ensure the accuracy of the information and data contained in this Research Report,Global ProsperityFinancial Company Limited does not guarantee the accuracy and completeness of the information and data herein. This ResearchReportmay contain some forward-lookingestimates and forecasts derived from the assumptions of the future political and economic cond