端午短途出游旺盛，油运多线运价大涨

——国泰海通交运周观察 本报告导读： 运输《油运图鉴2.0版（第十六期）》2026.06.18运输《海峡恢复伊朗解禁，业绩估值双重空间》2026.06.16运输《美伊和谈油价回落，航空长逻辑演绎重启》2026.06.15运输《航空客流快回升，油运进入关键期》2026.06.14运输《油运运价回落后企稳，集运新一轮宣涨持续》2026.06.14 航空：端午假期淡季延续价升客降，暑运预售节后或加速，建议增持。油运：美伊和谈海峡恢复预期提升，主要航线即期运价大涨，估值已具股息支撑，维持增持。 投资要点： 油运：美伊和谈海峡恢复预期提升，主要航线即期运价大涨。1）短期：据新华社报道，美伊于6月18日签署谅解备忘录，但6月20日伊朗发表声明，因以色列持续违反停火协议，宣布重新关闭海峡。上周海峡通行船舶环比增长3%，为2月日均通行量的14%，其中VLCC通行环比增长13%。上周VLCCTCE大幅上涨，其中，中东TD3C航线跳升至近50万美元/天，延布亦实现了23万美元/天的成交，美湾上涨近三成达15万美元/天，西非大涨超八成达17万美元/天。2）中期：若海峡通行，油运产能利用率将重回高位，且长锦控盘将进一步锦上添花，后续补库与业绩高增确定可期。提示补库规模与节奏将与油价期现价格与增产速度相关。3）长期：若伊朗石油制裁取消，油运合规市场将成就超高景气且可持续数年，提供业绩估值双重空间。推荐中远海能/招商轮船/招商南油/中国船舶租赁。 端午假期：短途出游需求旺盛，公路铁路客流增长好于航空。端午三天短假，根据交通运输部统计，假期前两天全国跨区域人员流动量同比增长3%，其中公路+4%，铁路+7%，航空同比持平。1）从交通方式看，短假缺少公商务，因私需求以短途周边游为主，叠加航空涨价影响，公路与铁路客流增长好于航空。同时客流增速好于五一假期，反映春假分流影响减弱。估算航空国际客流增长继续好于国内。2）从客源结构上，青年与亲子游出行需求旺盛。根据中国旅游报，亲子家庭在出游客流中占超五成，且学生人群出游增速最为迅速。3）从国际目的地看，出境新马泰承接日本客流溢出，免签红利驱动入境需求旺盛。提示业界认为亲子出游需求具有刚性，我们预计暑运航空需求将继续旺盛，供需向好油价回落保障经营改善。 维持航空油运增持。1）航空：继续看好超级周期长逻辑，票价市场化且供给低增，提振消费将助力供需继续向好。提示地缘油价逆向时机。2）油运：已进入高景气阶段，油运战略价值凸显，中国船队价值将超预期。中东局势为灰色市场变化提供契机，期待超高景气。风险提示：经济波动、地缘油价、关税、汇率、安全事故等。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Clarksons，国泰海通证券研究 数据来源：Clarksons，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究备注：数据统计范围为2016年至（2026年6月18日）。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 电话（021）38676666