煤炭行业周报：悲观预期反应充分，预计7月开启反弹

本报告导读： 煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全20260614》2026.06.14煤炭《回调基本到位，静待需求旺季表现》2026.06.14煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全20260607》2026.06.07煤炭《安监高压延续，市场乐观预期开始一致》2026.06.07煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全20260530》2026.05.31 短期悲观预期反应较为充分，建议重点关注，预计7月开启反弹。 投资要点： 短期悲观预期反应较为充分，建议重点关注，预计7月开启反弹。我们认为山西矿难后安监高压及对供给的压制已经是确定性的事实，并且将有可能至少延续至8月底，覆盖整个旺季；而需求端，4-5月淡季不淡，需求创同期新高提前预示了今夏的需求可能旺季更旺，何况还有叠加厄尔尼洛的更强预期。我们认为板块回调，恰好可能是旺季前最好的机会，7月开始的基本面共振，厄尔尼洛影响显现，7月下旬开始的中报预告再催化，后续的上行风险将明显大于已经充分释放的下行风险。1）从5月产量看山西特重大矿难对全国供给影响，安监影响才刚刚显现；2）5月全社会用电量6.9%增长，需求的继续全面超预期；3）我们认为近期市场反应利空已经较为充分，短期看空的无非来源于因矿难停产的煤价在加速复产，美伊冲突的全面缓和油价大幅回落至冲突前，华东全面入梅雨季节和全国性降雨导致日耗明显回落导致电厂及港口库存持续累库、印尼考虑7月底重新商量出口配额及部分省份“增产保供”的政策。后续下行空间已经不大。 动力煤：煤价短期震荡，看好旺季向上突破。截至2026年6月18日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价870元/吨，较前一周持平；黄骅港Q5000平仓价780元/吨，较前一周持平。煤价短期震荡，看好旺季向上突破。 焦煤：现货价格继续上涨。截至2026年6月18日，京唐港主焦煤库提价（山西产）2160元/吨，较前一周上涨80元/吨（3.8%）；京唐港主焦煤库提价（河北产）1930元/吨，较前一周上涨100元/吨（5.5%）。焦煤受益山西安监加强，焦煤占比较大，大面积的焦煤矿停产自查整顿，推动价格走强。焦炭目前已经酝酿第九轮提价。行情回顾：1）上证综指上涨2.31%、煤炭板块上涨1.59%，动力煤、 炼焦煤、焦炭上涨1.40%、上涨2.11%、上涨0.25%。2）涨幅前五名：安源煤业（37.23%）、永泰能源（-3.53%）、金能科技（-4.14%）、宝丰能源（-6.88%）、山煤国际（-7.23%）；3）跌幅前五名：兖矿能源（-15.56%）、中煤能源（-16.56%）、大有能源（-17.10%）、冀中能源（-19.89%）、上海能源（-38.66%） 风险提示：经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期。 目录 1.动力煤数据跟踪：煤价总体持平，库存有增有减.......................................3 1.1.市场跟踪：煤价总体持平........................................................................31.1.1.港口市场煤价较前一周持平.............................................................31.1.2.内蒙坑口煤价较上一周上涨.............................................................31.1.3.纽卡斯尔煤价较前一周持平.............................................................41.1.4.秦皇岛库存减少，北方港库存减少，南方港库存增加.................51.2.年度长协价：2026年6月环比上涨.......................................................62.焦煤数据跟踪：国内煤价总体与前一周上涨，海外煤价总体下跌...........72.1.市场煤：国内煤价总体与前一周上涨，海外煤价总体下跌.................72.1.1.港口焦煤价格较前一周上涨.............................................................72.1.2.产地焦煤价格较前一周上涨.............................................................72.1.3.澳洲焦煤价格较前一周下跌，蒙煤价格有涨有跌.........................82.1.4.港口库存减少，焦化厂库存不变，下游螺纹开工率增加..............92.2.长协价：焦煤长协价与前一周总体上涨..............................................113.无烟煤：价格略有上涨，下游聚乙烯价格上涨.........................................124.上周行情回顾：板块下跌，跑输大盘........................................................135.附录................................................................................................................145.1.上周重要事件回顾..................................................................................145.2.重点公司盈利预测与估值......................................................................156.风险提示........................................................................................................15 1.动力煤数据跟踪：煤价总体持平，库存有增有减 1.1.市场跟踪：煤价总体持平 1.1.1.港口市场煤价较前一周持平 北方港市场煤价格与前一周持平。截至2026年6月18日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价870元/吨，较前一周持平；黄骅港Q5000平仓价780元/吨，较前一周持平。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 江内徐州港Q5500船板价较前一周持平。截至2026年6月18日，江内徐州港Q5500动力煤船板价为945元/吨，较前一周持平；江内徐州港Q5000动力煤船板价为855元/吨，较前一周持平。 南方港口市场煤价较前一周持平。截至2026年6月18日，南方宁波港Q5500动力煤库提价为817元/吨，较前一周持平；南方宁波港Q5000动力煤库提价为911元/吨，较前一周持平。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 1.1.2.内蒙坑口煤价较上一周上涨 内蒙坑口煤价较上一周上涨。截至2026年6月18日，山西大同Q5500动力煤坑口价为720元/吨，较前一周持平；内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5200坑口价610元/吨，较前一周上涨12元/吨（2.0%）；陕西黄陵Q5000坑口价为680元/吨，较前一周上涨40元/吨（6.3%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 1.1.3.澳洲纽卡斯尔煤价较前一周上涨 截至2026年6月18日，欧洲ARA港动力煤94.00美元/吨，南非理查德RB动力煤82.30美元/吨，澳洲纽卡斯尔NEWC动力煤149.50美元/吨，分别较前一周持平、较前一周持平、较前一周上涨4.30美元/吨（2.96%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 澳洲纽卡斯尔港煤价较上周上涨，国产煤成本低于澳煤。截至2026年6月17日，澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价105美元/吨，较前一周持平。截至2026年6月19日，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低123元/吨，较前一周上涨11元/吨（-8.2%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 印度尼西亚Q4200煤价较前一周持平、Q3800煤价较前一周持平。截至 2026年6月17日，印度尼西亚卡里曼丹港Q4200离岸价67美元/吨，较前一周持平；印度尼西亚卡里曼丹港Q3800离岸价55美元/吨，较前一周持平。 1.1.4.秦皇岛库存减少，北方港库存减少，南方港库存增加 秦皇岛库存减少，北方港库存减少，南方港库存增加。截至2026年6月18日，秦皇岛库存637万吨，较前一周减少13.0万吨（-2.0%）。截至2026年6月15日CCTD北方主流港口库存为3924.8万吨，较前一周减少78.8万吨（-2.0%）；南方港库存3586.1万吨，较前一周增加57.6万吨（1.6%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 国内运价回落，国际CDFI下跌。截至2026年6月16日，国内OCFI运价:秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为65.4元/吨、50.6元/吨，较前一周变化分别为：回落0.5元/吨（-0.8%）、回落0.7元/吨（-1.4%）；截至2026年6月18日，国际CDFI运价：纽卡斯尔-舟山、萨马林达-广州分别为17.52美元/吨、10.49美元/吨，较前一周变化分别为：下跌4.87美元/吨（-21.74%）、下跌0.63美元/吨（-5.70%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 秦皇岛港铁路调入量减少，港口吞吐量减少，锚地船舶增加。截至2026年6月18日，秦皇岛港铁路调入量54.0万吨，较前一周减少4.3万吨（-7.4%）；港口吞吐量58.0万吨，较前一周减少5.3万吨（-8.4%）；截至2026年6月18日，秦皇岛港锚地船舶数34艘，较前一周增加3艘（9.7%）；预到船舶数6艘，较前一周减少2艘（-25.0%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 1.2.年度长协价：2026年6月环比上涨 2026年6月，北方港电煤Q5500年度长协价为697元/吨，较上月上涨8元/吨（1.2%）；截至2026年6月12日，秦皇岛动力煤Q5500综合交易价727元/吨，较前一周持平。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 年度长协价是国家制定的电煤销售的指导价，其中港口年度长协价的计算公 式 为 基 准 价+浮 动 价，具 体 为“基 准 价(675)*50%+(CCTD +BSPI+NECI)/3*50%”，其中CCTD为秦皇岛动力煤Q5500综合交易价(即图18)、BSPI为环渤海动力煤(Q5500)综合价格指数(即图19)、NCEI为国煤下水动力煤(Q5500)价格指数(即图20)。 环渤海动力煤价较上期上涨，NCEI指数较上期上涨。2026年6月17日，环渤海动力煤(Q5500K)714元/吨，较上期持平；截至2026年6月12日，NCEI(5500k):综合指数727元/吨，较上期上涨2元/吨。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 2.焦煤数据跟踪：国内煤价总体与前一周上涨，海外煤价总体下跌 2.1.市场煤：国内煤价总体与前一周上涨，海外煤价总体下跌 2.1.1.港口焦煤价格较前一周上涨 港口焦煤价格较前一周上涨。截