沪锌早报：基本面偏强VS宏观压力

宏观&行业消息

• 玻利维亚局势动荡导致全国性抗议，锌精矿出口运输受阻，影响持续时间及量级未知。

走势评级

• 锌：观望

盘面

• 沪锌主力合约收于24855元/吨，涨幅0.53%，成交量5.37万手，持仓量增加5286手至10.18万手。
• 技术面：MA5日均线上穿MA10日和MA20日均线。

供应

• 国内矿端复产顺利，同环比上升；进口端减量明显，总供应下降。
• 矿端短缺在四月后逐渐显现，五月有所好转。
• 冶炼端现货利润转负，但一体化厂家矿端利润持续上升至9000元/吨左右，总体利润高位。
• TC价格连续回落至南方300，北方900元/吨左右，一体化企业利润维持高位。
• 预计锌锭产量将持续上行，短期可能出现矿紧锭松态势。

需求

• 总体需求无亮点，镀锌利润月内修复但仍未明显。
• 镀锌利润率接近盈亏平衡，生产积极性可能下降。
• 镀锌开工率受假期影响下降，库存消耗，月内维持亏损。
• 终端需求仍有韧性，钢厂库存和社会库存同步消化。

库存与结构

• LME库存和国内社会库存月内走平。
• 上期所库存连续累增，期现和月间结构维持Contango。

结论

• 基本面矿紧锭松总体偏强，但宏观压力加剧，总体偏向震荡。

操作建议

• 观望

风险提示

• 矿端短缺无法有效向冶炼端蔓延