康复护理驱动盈利修复，健康产品打开转型空间

大湖股份正从传统水产养殖企业向“健康医疗+健康产品”方向转型。康复护理业务成为公司盈利修复核心，主要通过旗下子公司东方华康运营，在长三角地区布局了7家医疗机构，提供康复、护理、医养等服务。2025年，东方华康实现净利润7065.31万元，同比+52.08%，成为利润修复核心。公司持续推进医院精细化管理，提升床位使用率并强化品牌建设，康复护理业务有望继续构成公司利润修复的主要支撑。水产加工推动传统业务升级，2025年公司水产加工品收入占比提升至31.31%，小龙虾系列产品销售额1.92亿元，同比+15%。智能康复提供外延延伸选项，公司收购及增资嘉兴智康切入康复机器人、脑机接口及可穿戴外骨骼等方向，但当前业务体量较小，商业化贡献仍需验证。预计公司2026-2028年营业收入同比增长4.24%/7.24%/10.78%，对应收入分别为9.59/10.29/11.39亿元；归母净利润分别为0.15/0.29/0.39亿元，同比增长189.77%/98.51%/35.06%，对应PE分别为162/82/61倍。首次覆盖给予“持有”评级。