股指周报：抱团情绪强化，建议谨慎追高

期货研究报告 报告日期： 2026年6月21日 宏观金融研究 报告内容摘要: 上周股指重启反弹，资金抱团现象进一步凸显，其中科创板、创业板表现明显好于主板。四大股指周线涨跌幅排序为：中证500（+6.99%）>中证1000（+6.93%）>沪深300（+3.44%）>上证50（+1.31%）。海外方面，美伊签署谅解备忘录令国际市场风险偏好抬升。另一方面，新任美联储主席沃什首次议息会议表态偏鹰，令周内市场波动加大，其中美股三大股指周三大跌。周线来看，海外股指整体收涨为主，纳斯达克综指周度收涨2.43%。 走势评级：短期——震荡中短期——震荡 宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 从 申 万 一 级 行 业 分 类 表 现 看 ， 上 周 各 板 块 涨 少 跌 多 ， 其 中 电 子（+17.49%）、通信（+14.93%）涨幅靠前，煤炭（-10.55%）、银行（-6.26%）表现落后，周期、成长风格领涨，金融、稳定风格调整。资金面来看，上周A股成交金额放大，周内基本维持在3万亿级别之上运行，投资者入场意愿高涨。 本周关注：1）抱团行情仍有延续惯性，但总量机会有限，短期建议谨慎追高。上周股指整体收涨，但个股赚钱效应收敛，市场结构分化、资金抱团的特征进一步强化。短期行情虽存在冲高惯性，但极致分化格局难以推动大盘整体中枢明显抬升，建议追涨IC、IM者建议滚动持仓为宜，关注前高压力。2）IF-IM短期震荡，中期可继续持有。短期，抱团行情的扰动源于资金畏高情绪升温，大概率引发高位宽幅震荡，但暂不存在超跌风险。中期层面需重点留意两大变量：一是美伊谈判虽出现乐观进展，但若后续局势再反复，或将对市场形成二次冲击；二是当前市场交易美联储重启加息预期，科技板块凭借业绩确定性反而成为这一阶段的抱团主线。接下去，若加息预期充分定价,届时市场赚钱效应有望扩散，行业主线轮动拓宽，大小盘估值比价也将迎来再平衡窗口。 策略建议： 期货方面，上周各期指基差（现-期）下行，标的指数反弹带动衍生品情绪共振走强，各期指合约贴水均出现不同程度收敛。操作上，短期IC、IM预计高位震荡，建议谨慎追高；中期继续看多IF-IM组合回归。 期权方面，上周股指期权隐含波动率走高，其中沪深300当月平值合约IV由17%上升至19%一带，投资者追多情绪有所升温，且预计短期市场波动加大。操作上，短期波动率仍有高位黏性，预计双买等做多波动率策略依旧具备高胜率，但考虑到当前隐波处于历史中高位水平，买权赔率有所下降，建议谨慎参与。 风险提示：（1）经济数据连续走弱；（2）美联储超预期加息； 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、上周股指运行情况梳理：.................................................................................4 1、海外股指多数反弹，A股再现极端分化.............................................42、电子、通信领涨，成交金额继续上升................................................43、期指贴水继续收敛，期权波动率整体上行.........................................4 二、基本面要素梳理与后市展望：........................................................................10 1、上周央行公开市场净投放8238亿元..................................................102、抱团情绪强化，建议谨慎追高...........................................................10 1、宏观经济数据公布...............................................................................132、重点财经事件.......................................................................................13 图目录 图1：海外股指多数反弹，A股再现极端分化................................................................................5图2：各行业涨少跌多，电子、通信涨幅领先...............................................................................5图3：金融风格（中信）...................................................................................................................6图4：周期风格（中信）...................................................................................................................6图5：成长风格（中信）...................................................................................................................6图6：消费风格（中信）...................................................................................................................6图7：稳定风格（中信）...................................................................................................................6图8：申万风格指数（价格）...........................................................................................................6图9：申万风格指数（业绩）...........................................................................................................6图10：申万风格指数（市盈率）.....................................................................................................6图11：申万风格指数（市净率）.....................................................................................................7图12：赚钱效应.................................................................................................................................7图13：成交量与成交金额.................................................................................................................7图14：陆股通成交金额.....................................................................................................................7图15：沪深300指数期权下月IV....................................................................................................7图16：上证50期权下月IV..............................................................................................................7图17：中证1000期权下月IV.........................................................................................................7图18：中证1000指数历史波动率..................................................................................................7图19：沪深300指数历史波动率....................................................................................................8图20：上证50指数历史波动率.......................................................................................................8图21：中证1000指数期权持仓量PCR.........................................................................................8图22：中证1000指数期权成交量PCR.........................................................................................8图23：上证50指数期权持仓量PCR.............................................................................................8图24：上证50指数期权成交量PCR.............................................................................................8图25：沪深300指数期权持仓量PCR...........................................................................................8图26：沪深300指数期权成交量PCR.........................................................