综述
地缘冲突情绪渐退，豆粕谨慎追高。本周看法认为，地缘冲突导致原油上涨和生物柴油需求增加，油脂油料市场走强，但原料供应宽松仍压制价格中枢。备货接近尾声，豆粕反弹乏力。
逻辑判断
- 成本：地缘冲突导致原油飙升，生物柴油需求增加，油脂工业需求预期乐观，油脂油料市场走强。外盘马棕、美豆油强势，CBOT大豆期价上涨，主力5月合约突破12美元关口。短期价格受地缘冲突主导，但原料供应宽松压制价格中枢。
- 利润：进口成本上涨，油厂榨利小幅上行，终端养殖重回亏损。巴西大豆4月船期盘面榨利-6元/吨，环比上涨55元/吨；现货榨利208元/吨，环比下跌7元/吨。生猪自养和外购利润重回亏损，头均亏损分别为176.34元和87.42元。
- 库存：巴西大豆到港延迟和海关延检导致豆粕阶段性供应偏紧，下游因前期建库充足，购销态度一般，豆粕库存去库。全国油厂豆粕库存下降至70.12万吨，较上周减少14.13万吨，减幅16.77%，同比去年增加7.19万吨，增幅11.43%。全国饲料企业豆粕物理库存9.89天，较上一期减2.7天，较去年同期增加0.05天。
- 期现：豆粕跟随外盘走势，短期因地缘冲突和生柴驱动或维持震荡偏强走势，但谨慎追高。关注05-09合约套利机会。进口成本支撑现货坚挺，张家港3250元/吨、天津3350元/吨、日照3270元/吨、东莞3250元/吨。基差一度收窄后重新走扩。
- 操作建议：豆粕短期因地缘冲突维持偏强走势，但上行驱动有限，建议低位多单谨慎持有，高位多单减仓或平仓离场。
数据来源
数据来源包括中国粮油商务网、钢联、安粮期货研究所。
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