硅周报：双硅仍以情绪主导，建议谨慎追高

期货研究报告 2025年7月21日 商品研究 报告内容摘要: 李艳婷—有色分析师邮箱：liyanting@cindasc.com工业硅：本周现货价格上调，目前不通氧553#在9100元/吨左右，较上周涨450元/吨；西南地区工业硅生产成本压力开始下降，西南产地综合电价开始下调，除电力外，近期焦煤成本上调带动工业硅成本有上升预期，但受制于丰水期复产，基本面偏弱，反弹力度有限；产量方面，6月份工业硅产量增至32万吨，较5月增加2万吨，由于西南地区丰水期已至，西南厂家开始复产，四川产量增长至3.7万吨，5月新疆产量小幅增长1.5万吨，供应端压力再度增加。需求方面，多晶硅6月份产量小幅上升，产量达到10.1万吨，受到西南地区丰水期影响，部分产能有复产需求，6月份产量预期再度增加，但光伏产业链仍维持弱势，430节点已过，分布式光伏抢装下滑，下半年终端装机或不容乐观，但下游多晶硅有供改预期，后续对工业硅需求或大幅下滑，目前仍无实际计划落地；有机硅DMC价格走弱，开工再度提升，对工业硅需求走强；合金硅价格持稳，终端需求较为一般，对工业硅需求持稳。库存压力仍存，本周库存较上周减少0.4万吨，目前社会库存报54.7万吨，对工业硅价格仍有压制，总体来看工业硅基本面仍偏弱，建议逢高空。 走势评级：工业硅：看跌多晶硅：高位震荡 楼家豪—有色分析师从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615 徐浩然—有色分析师从业资格证号：F03120971联系电话：0571-28132578邮箱：xuhaoran@cindasc.com 多晶硅：本周多晶硅致密料报价大幅上调至4.6万吨，此番价格上涨属协会引导集体抬价，目前无现货成交清单，上下游仍处价格博弈阶段，行业目前虽希望通过将价格抬升至完全成本线之上，从而推动产能出清，但要想完全统计各家完全成本仍有一定困难，目前完全成本预计在4w左右。且目前按供改仍处于行业商讨阶段，无政策落地，各家企业均想从供改中得到好处，利益较难统一。从基本面来看，多晶硅6月份产量小幅上升，产量达到10.1万吨，受到西南丰水期影响，部分产能有复产需求，6月份产量预期再度增加，但光伏产业链仍维持弱势，430节点已过，分布式光伏抢装下滑，且5月份光伏装机超90GW，严重透支下半年装机量，下半年终端装机出现断档，叠加多晶硅库存27.6万吨，短期上下游博弈，导致下游接货意愿较弱，库存小幅累计。整体来看，多晶硅处于弱现实强预期阶段，盘面已大幅拉升，后续若价格过高不排除套保盘接入，短期注意回落风险。 ◆策略建议： 工业硅：逢高做空多晶硅：建议观望，激进可小仓位空单介入 ◆风险提示： 供改谈判超预期，政策介入 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、行情价格： ◆本周工业硅现货市场维持稳定，目前不通氧553#报9100元/吨，较上周涨450元/吨，通氧553#报9350元/吨，较上周涨500元/吨，421#报10000元/吨，较上周持平。本周现货价格抬升，西南地区电力成本开始下调，目前现货价格仍在完全成本之下，盘面持续反弹，随着近期焦煤价格大涨，带动工业硅成本上移，现金流成本支撑加强。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 二、基本面 1.成本利润端 ◆成本端，四川云南丰水期已至，电力成本开始下调，目前现货价格已经击穿完全成本，盘面位于现金流成本支撑，随着近期焦煤价格大涨，带动工业硅成本上移，现金流成本支撑加强，目前工业硅生产企业仍面临普遍亏损。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 2.供应端 ◆6月份全国工业硅产量32万吨，较5月增加2万吨，5月新疆产量小幅增长1.5万吨，六月底新疆大厂开始减产，预计七月产量将会有所减少，但西南地区丰水期来临，四川地区复产较快，四川产量增长至3.7万吨，但受制于工业硅价格，预计复产将不及往年，预计全国供应量在南增北减的前提下维持稳定。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 3.多晶硅 ◆本周多晶硅致密料报价大幅上调至4.6万吨，此番价格上涨属协会引导集体抬价，目前现货成交清淡，仍处上下游博弈阶段，行业目前虽希望通过将价格抬升至完全成本线之上，从而推动产能出清，但要想完全统计各家完全成本仍有一定困难，目前完全成本预计在4w左右。且目前按供改仍处于行业商讨阶段，无政策落地，各家企业均想从供改中得到好处，利益较难统一。从基本面来看，多晶硅6月份产量小幅上升，产量达到10.1万吨，受到西南丰水期影响，部分产能有复产需求，6月份产量预期再度增加，但光伏产业链仍维持弱势，430节点已过，分布式光伏抢装下滑，且5月份光伏装机超90GW，严重透支下半年装机量，下半年终端装机出现断档，叠加多晶硅库存24.9万吨，短期上下游博弈，导致下游接货意愿较弱，库存仍处高位。整体来看，多晶硅处于弱现实强预期阶段，盘面已大幅拉升，后续若价格过高不排除套保盘接入，短期注意回落风险。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 4.有机硅 ◆有 机 硅DMC价 格下 跌，前 期由 于 终 端 需 求 较 弱 ，有 机 硅 企 业 减 产 挺 价 格，但近 期 有 部 分产 能 复 产 ，对 工 业 硅需 求 虽边 际 走 强，但终 端地 产 政 策 想 要 影 响 到 有 机 硅 需 求 仍 需 时 日 ， 地产 端 政 策 较 为 明 确 ， 仅 为 止 跌 企 稳 ， 要 想 带 动 有 机 硅 消 费 恐 有 较 大 难 度， 后 续 不 排 除 有 机 硅再 度 减 产。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 5.硅铝合金 ◆本 周 铝 合 金ADC12价 格持 稳，铝合 金 企 业本 周开 工持 稳，开 工 率 在 合 理 范 围 内 波 动 ，对工 业 硅 需 求持 稳。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 6.库存 ◆工 业 硅 库 存压 力 仍 存， 目 前 社 会 库 存54.7万 吨 ， 较 上 周减 少0.4万吨，库 存 压 力边 际 减弱。 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】