沪铝全球供给缺口托底 沪铅价格短期承压运行

沪铝

• 行情资讯：端午假期期间，COMEX铝价相对伦铝走强，伦铝3M合约微跌至3397美元/吨，沪铝主力合约收盘至23980元/吨。上周四沪铝加权合约持仓量减少1.1万手至63.3万手，仓单减少0.2万吨至48.6万吨。铝锭社会库存减少逾4万吨，铝棒库存减少0.35万吨，铝棒加工费回调，成交积极性偏弱。华东地区铝锭现货贴水期货50元/吨，下游采买积极性尚可。LME铝锭库存减少0.1万吨至31.6万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅升水3.7美元/吨。
• 策略观点：美伊谈判不确定性较大。产业端，海外电解铝产量同比降幅仍大，供应恢复预期虽存在但现货偏紧格局未变；国内铝下游开工稳定，进口亏损推动铝锭库存去化加快，铝价支撑较强。预计国内铝价震荡回升。沪铝主力合约运行区间参考23800-24200元/吨；伦铝3M运行区间参考3350-3450美元/吨。

沪铅

• 行情资讯：上周四沪铅指数收跌0.34%至16436元/吨，持仓13.69万手。伦铅大跌至1950美元/吨，持仓17.59万手。SMM1#铅锭均价16250元/吨，再生精铅均价16225元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9750元/吨。上期所铅锭期货库存6.28万吨，内盘原生基差-140元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME铅锭库存30.37万吨，注销仓单1.96万吨。外盘cash-3S合约基差-28.4美元/吨，3-15价差-99.7美元/吨。沪伦比价1.239，进口盈亏43.93元/吨。全国主要市场铅锭社会库存6.78万吨，较前一周持平。
• 策略观点：铅精矿库存边际下滑，进口TC回落。原生铅开工率高位但小幅下滑，白银价格大跌影响冶炼利润，产量或有缩减。再生铅原料库存下滑，开工率低位维稳，企业利润承压，减产预期存在。下游蓄企开工率边际抬升，铅价下跌后下游逢低买入可能增加。预计价格维持偏弱运行。