万亿流程工业的AI破局者

glmszqdatemark2026年06月03日 公司是工业基础模型领军者，流程工业首个自主运行工厂AOP体系实现工业大模型商业化变现，前瞻布局机器人等前沿业务：公司以DCS控制系统起家，经过多年技术积累，已形成覆盖控制系统、工业软件、仪器仪表及智能制造解决方案的完整产品体系，正从自动化厂商向工业AI平台型企业升级。公司推出的流程工业首个自主运行工厂AOP，以时间序列大模型TPT和通用控制系统UCS为核心，构建完整的”识别-评估-决策-执行”闭环，从生产、安全、运营三维度系统解决行业挑战，TPT已在氯碱、热电、石化等十余个工厂及装置取得了突破性应用。 推荐首次评级当前价格：88.46元 工业大模型正在推动中国工业智能化改造进程，SaaS+大模型商业模式有望迎来超800亿元市场。工业大模型与制造业的合作模式从基础协作升级为深度联合建模，推动数据、知识、算法和知识产权的全方位融合，最终形成稳定的利益共同体，实现更紧密的长期合作，据亿欧智库推算SaaS+AI的商业模式有望迎来超800亿元市场空间。中控技术率先落地订阅制产品，通过会员订阅+线下5S店+线上商城的产品组合全面捕捉市场机遇，我们认为中控技术在2026年有望实现13亿订阅收入，2028年订阅收入有望达到56亿元。 分析师吕伟执业证书：S0590525110033邮箱：lvwei_yj@glms.com.cn分析师白青瑞 执业证书：S0590526040005邮箱：baiqingrui@glms.com.cn 出海+行业扩容持续深化，推动主业复苏。2025年，中控技术接连与沙特阿美、阿布扎比国家石油公司达成战略合作，此外公司DCS、TPT、ESD、CCS等核心产品认证取得重大进展，全系列产品进入法国液化空气集团AirLiquide；控制系统产品成功入围阿布扎比国家石油公司合格供应商名单等。在行业拓展方面，2025年，公司持续深耕流程工业，签署了以石化、化工、油气、电力、建材、煤矿、医药等行业为主的重大项目订单，巩固并扩大与大客户的战略合作关系，并推动工业AI创新产品走向市场，在中石油独山子石化、陕煤集团榆林化学等大客户取得创新突破。 投资建议：公司是全球稀缺的工业基模领军者，公司传统业务打造稳固的工业AI基座的同时，凭借TPT+UCS+Agents/APPs打造的AOP体系实现订阅制AI收入，我们高度看好公司AI破局+主业筑底的双轮驱动逻辑：短期看工业AI规模化放量和主业海外第二曲线，中期看工业AI商业化提速，长期看公司成长为工业基模+执行层综合平台厂商，股权激励目标2026-2028年AI收入分别为10、25、50亿元印证赛道高景气度，我们预计公司2026-2028年收入分别为92.75、107.78、138.25亿元，归母净利润分别为8.65、11.89、16.30亿元，2026年6月2日收盘价对应PE估值分别为86、63、46倍，首次覆盖，给予”推荐”评级。 风险提示：工业AI商业化落地不及预期，下游需求不及预期，海外拓展不及预期。 投资聚焦 区别于市场的观点/方法 我们认为公司是工业基础模型领军者，正在通过以模型为核心的AOP体系实现创新商业模式，即订阅制+标准化产品的高毛利产品体系。我们在报告中根据工业大模型在产业的渗透率测算了公司工业AI订阅业务的市场空间，在2028年有望达到56亿元，超过公司股权激励目标的50亿元。 核心假设 我们预计公司工业AI订阅业务在2026-2028年的渗透率为3%/6%/12%，公司客户数量由2025年的3.9万逐步增长至2028年的4.7万，年费维持保守预期的100万元/年。 近期催化 2026年5月8日，国家网信办、国家发展改革委、工业和信息化部联合印发《智能体规范应用与创新发展实施意见》（以下简称《实施意见》）。这不仅是落实国务院“人工智能+”行动的重要举措，更标志着AI智能体正式进入规范化管理轨道。根据《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》设定的阶段性目标：到2027年，新一代智能终端、智能体等应用普及率将超过70%。在政策催化下，工业大模型行业渗透率与公司AI订阅业务渗透率有望持续超预期。 核心假设对应的风险 1）工业AI商业化落地不及预期：若客户对安全性、稳定性和ROI的认可节奏慢于预期，TPT从标杆案例走向规模复制的节奏可能放缓，进而影响工业AI收入兑现。 2）海外拓展不及预期：公司近年在沙特阿美等海外高端客户上取得进展，但海外市场仍面临项目兑现、地缘环境和本地化经营不确定性。 目录 1工业基模领军者，DCS筑基、AI破局......................................................................................................................41.1发展历程：由DCS走向工业AI平台化........................................................................................................................................41.2治理架构：高管技术基因浓厚，创始人持股占比较高...............................................................................................................51.3传统业务稳健发展，工业基模驱动高速增长................................................................................................................................72工业基模：商业化变现加速...................................................................................................................................143主业复苏：出海+行业扩容持续深化......................................................................................................................163.1出海：海外市场持续开拓，巨头客户突破在即.........................................................................................................................163.2行业深耕：下游需求结构分化，国产替代逻辑延续.................................................................................................................184盈利预测与投资建议.............................................................................................................................................204.1盈利预测假设与业务拆分...............................................................................................................................................................204.2估值分析............................................................................................................................................................................................224.3投资建议............................................................................................................................................................................................235风险提示..............................................................................................................................................................24插图目录..................................................................................................................................................................26表格目录..................................................................................................................................................................26 1工业基模领军者，DCS筑基、AI破局 1.1发展历程：由DCS走向工业AI平台化 中控技术是以工业数据为基础、AI大模型为核心、全场景智能体为触手的工业AI平台型公司。中控技术成立于20世纪90年代，公司依托”技术创新+模式创新”的双轮驱动，培育AI新质生产力，重构流程工业生产、运营与决策范式，推动流程工业从自动化向自主化跃迁。公司秉持”让工业更智能，让客户更成功”的使命，打造”1+2+N”工业AI驱动的企业智能运行新架构，以全栈AI化的理念为客户提供”AI+安全”“AI+质量”“AI+低碳”“AI+效益”的智能化解决方案，基于”技术+场景+生态”的立体化布局，推动流程工业从单点智能向全链路智能跃迁，构建起涵盖技术创新、应用落地、商业协同的完整AI生态系统。核心产品被应用在全球50多个国家和地区，覆盖化工、石化、油气、电力、制药、冶金、建材、造纸、新材料、食品等数十个重点行业的海内外3.5万多家客户。 公司发展历程可划分为四个阶段： 第一阶段（1993年-2003年）：DCS打破国外长期垄断。公司发布国内第一台1：1热冗余DCS、第一台无纸记录仪、大规模推广APC软件等； 第二阶段（2004年-2013年）：成为中国一流的自动化企业。公司发布大规模联合控制系统ECS-700，中标武汉石化500万吨/年炼油项目等； 第三阶段（2014年-2023年）：全面转型为智能制造整体解决方案供应商。公司中标中天合创、国能宁煤百万吨级乙烯、东北制药等智能制造项目，连续突破九江石化、扬子石化、安庆石化、大榭石化、吉林石化等多套千万吨级大型炼油装置项目； 第四阶段（2024年至今）：公司以打造工业AI全球领先企