AI破局者：算力革命×模型迭代×应用爆发下的投资新蓝海

2025年07月03日 22:49 发言人1 00:00各位晚上好，欢迎大家来参加今晚资管小圆桌的直播交流活动，我是华宝证券私人财富部的邓明。 发言人1 00:08在技术在科技高速迭代的景象，人工智能正在从概念走向现实。 发言人1 00:16从deep sk引发的全球技术震动，到国产算力芯片的突飞猛进，从模蟹成本暴跌90%的企业重构到单侧爆发的万亿市场。 发言人1 00:29AI正以算利加模型加应用的三浪叠加的姿态重塑投资版图。 今天我们特别邀请到华富基金指数投资部基金经理，北京大学人工智能博士高哲先生，为我们拆解人工智能产业链的投资密码。 发言人1 00:51高招博士拥有12年的证券从业经验，七年的基金管理经验，深度聚焦人工智能的产业链。 发言人1 01:01高博士管理的华富人工智能ETF更是国内首批AI主题的投资产品。 发言人1 01:09接下来时间请由高博士为我们龚诺AI产业的最新途径。 发言人1 01:15当deep sig让中国AI首次占上全球引领位，这背后究竟藏着冷曦破局的信号？ 发言人1 01:24高博，下面时间交给你好，感谢邓老师，感谢各位投资者，我是华富基金人工智能ETF的基金经理郜哲。 很高兴用这个时间来和大家一起分享一下人工智能行业最新的一些进展，以及当前的一个投资的机会。 发言人1 01:42我自己其实就像刚才邓老师所介绍的一样，就在之前的学术上就是在北大学习的人工智能专业。 发言人1 01:50所以其实从大概09年开始到现在，其实也是对整个人工智能行业有一个持续的跟踪。 发言人1 02:00所以在这个过程当中，其实我也是比较欣喜的看到，就是我国的人工智能逐渐的在从这种概念，然后逐渐的走出实验室，然后实现了商用化。 发言人1 02:12 而这个商用，也逐渐的从我大概1617年的时候的这种仅仅在这种政府端的这种图像识别的应用，逐渐走向了现在的这种大模型，可以进入到普通的大众的这种C端应用。 发言人1 02:27 所以整个的一个发展过程，我觉得也是人工智能从上游的这种底层的硬件到中层的中油的这些基本的大模型的结构的技术，这种不断的持续的累积，经历了接近大概五六十年的发展，那才到了今天。 发言人1 02:46我们可以看它逐渐的可以去走入到我们的生活当中。 发言人1 02:49所以整个行业的一个比较大的一个进展。 发言人1 02:53所以我觉得也是深刻的反映了像现在的整个的中国的科技的一个发展的一个实力。 发言人1 03:01然后也是彰显了我们的实力。 发言人1 03:03然后同时，也是为我们未来整个在全部全社会各行各业的一个这种智能化的一个发展。 发言人1 03:12我觉得也是有一个我们正站在一个非常好的，非常大的一个时代的变革的时期。 发言人1 03:19所以，我觉得从这个资本市场上，我们也其实也可以感受到，就是我们的这个人工智能行业，它的一个投资阶段也在不断的演进。 发言人1 03:28然后逐渐的从过去的一个从无到有，然后到逐渐有一些主题的炒作。 发言人1 03:34那其实到了二三年之后，我们的这个跟海外的一个映射投资的阶段，逐渐去开始进入。 发言人1 03:42 然后再到了今年的DPC的出现之后，我们的这个行业的一个投资阶段，也逐渐的从这种主题投资变为了这种偏景气投资。 发言人1 03:52所以我觉得整个的一个发展应该来讲还是波澜壮阔。 发言人1 03:57然后也对我们的一个二级市场投资，也带来了非常大的一个机遇。 发言人1 04:03所以这个第一部分，就和大家来先简要的回顾一下，就是人工智能到底在过去的两三年当中有怎样的一个变化。 发言人1 04:12以及我们当前人工智能能行业大概是怎样的一个投资机会。 发言人1 04:17其实在这个二三年的叉LGPP问世之后，我们这个海内外的人工智能行业逐渐的就引起了资本市场非常大的一个关注。 发言人1 04:28这个背后的原因其实就是因为人工智能它的一个应用还是真实的能走进大众了。 发言人1 04:34所以一个科技行业，其实它这个空间最大，最被资本市场去关注的。 发言人1 04:39这个时候，往往就是它可以去在一个C端产生一个商用。 发言人1 04:45所以我们看过去的这个新能车，然后其实也是在很长的时间内都是靠政府补贴。 发言人1 04:51所以在当时这个时间，在这个阶段，其实资本市场的一个关注度是有限的。 发言人1 04:56往往就作为一个主题，然后作为一的地位的一，可能这个就是炒炒几天就走，然后这样的一个投资的模式。 发言人1 05:04但到19年的这个model 3问世之后，其实它真真正正能被广大的投资者，但被我们C端的这些消费者能接售。 发言人1 05:14 所以从此就开启了大概两三年的这样的一个景气投资的一个阶段。 发言人1 05:20人工智能这个china er GPT其实也是非常的类似。 发言人1 05:24其实在过去人工智能技术更多是在实验室，在科幻电影当中。 发言人1 05:28但是其实在二三年的china GPT问世之后，它天然就是一个非常好的面向C端的产品。 发言人1 05:36因为大家我觉得也应该有这种体会，至少在HCPT出现之后，也包括我们国内的很多大模型出现之后，首先我们就把它作为了这个搜索引擎的一个屏蔽。 其实在此之后，包括在这个编程的辅助，办公的辅助，以及像写真、动画，游戏的制作上，其实也都有了非常大的突。 发言人1 06:00所以我们看这个也就不难理解为什么在过去的几年当中，人工智能虽然我们这个整体的市场环境相对来讲还是比较低迷的时候，是比较占绝大都是时候的。 发言人1 06:15但是这个人工智能行业其实不管是海外还是国内，都是非常重要的主线行业和领涨行业。 发言人1 06:21所以这个就是因为他走出了自己独立的这种技术周期。 发言人1 06:26而这个就是实现这种C端的突破，其实它背后要应对的是非常强的一个技术能力的突破。 发言人1 06:35像人工智能它的一个主要的底层技术就包括这个算力，然后数据。 发言人1 06:40因为现在我们的目前的主流的人工智能的一个大模型的结构，还是对我们人脑的一个模拟。 发言人1 06:48其实我们人脑有百万亿级的这种神经元。 发言人1 06:52所以我们也可以看到在二三年、24年的时候，大家在推大模型的时候还是非常注重这个参数。 发言人1 06:59所为了这个就是几千亿的参数，这个其实就是对我们人脑的一个模拟。 我们其实发现到了这个几千亿的参数之后，确实这个大模型就可以产生类似人的智能，特别是在这个语言的、理界的以及输出的这个方面。 发言人1 07:16然后其实已经在人机对话上，跟我们这个人其实感觉的和人的智能已经是非常接近了。 发言人1 07:23而这背后其实是数据量以及算力非常大的一个技术的累积。 发言人1 07:28像我们现在的一个算力的这种，就是像目前的最先进的这些英伟达的芯片。 发言人1 07:35它的一个目前的算力，其实已经都是可以达到过去大概十年前的一个小型机房的这种算例。 发言人1 07:42而我们这个数据量的累积，也其实达到了一个天文数字的级别。 发言人1 07:47所以在这种背景之下，就是C端应用才得以成为现实。 发言人1 07:51所以也是为什么在二三年之后，我们的海内外资本市场都有非常大的一个关注。而在具体到我们国内的这个人工智能的这个行业的市场来看的话，在二三年24年我们更多还是一个跟随者。 发言人2 07:58 而在具体到我们国内的这个人工智能的这个行业的市场来看的话，在二三年24年我们更多还是一个跟随者。 发言人1 08:06我们是在技术上在做一个这种跟随和这个就是改那个就是模仿。 发言人1 08:12所以在这个阶段，其实我们A股里边，其实能真实的有业绩兑现的环节是非常少的，就只有这种像光模块这样能进入到全球的海外的这个算链当中的环节能有业绩兑现。 所以我们这个人工智能行业更多的在A股的这个二级市场投资当中，二三年、24年还是偏这个主题和这个映射投资为主。 发言人1 08:38 所以在这个阶段，虽然如果拉长两年的收益来看，确实还是正的这也比较稀缺，也是相对表现比较好的行业。 发言人1 08:47但它的一个整体的波动还是非常大的对，那经常就是会有一个比较大幅的这种下跌的状况出现。 发言人1 08:56所以在25年之后，其实我们国内的在desk问世之后，国内的人工智能行业有了一个非常大的一个变化。 发言人1 09:06就是它在逐渐的从主题投资变到景气投资。 发言人1 09:10因为这个deep sic就出现之后，就让我们发现，现在中国的能有更多的包括算力，包括应用的环节。 发言人1 09:20能可能在未来的一年内或者两年内有真实的盈利兑现。 发言人1 09:25所以这个时候其实市场开始走这种鼎批投资，去看公司真实基本面的一个逻辑。 之所以有这样的一个催化，在主要在于这个desk它其实是在首先它是我们国内自研的大模型，而且它是一个开源的大拇汽油。 发言人1 09:43 而这个开源的模式，其实使得我们国内的这些大的龙头的互联网公司，开始逐渐的扩大自己的资本开支。 发言人1 09:52因为其实我们国内的这些龙头互联网公说他们在这个大模型的发展早期，就二三年、24年。 发言人1 10:00那个时候其实就想的已经比较明白，就是明白这个大模型其实最终的智能平权，应该来讲我们在在通过一些技术的调优，然后是会能逐渐实现的。 发言人1 10:10所以他们其实在更大的精力没有在大模型的就是从0到1的研发上。 因为在未来如果一旦出现模型，他们是完全可以凭借自己的一个用户优势，凭借自己的数据的壁垒，然后来去把这块市场牢牢把握住。 发言人1 10:29所以其实在这个deepsic提供了跟海外等同能力的底层大模型之后，我们的国内的这些互联网巨头就开始发力了。 发言人1 10:39所以它就能带动我们算力上的就。 发言人1 10:42不光光是光模块这一个环节，而是包括像我们国内的这些ICC芯片。 发言人1 10:47因为其实像在某些专业领域、垂直领域，包括互联网巨头所开发的这些模型的调优的领域，他们往往需要的不是像最先进的GPU这种领域。 发言人1 11:00因为它们更多是在模型的初始训练最需要。 而在这个后羿阶段，其实垂直领域以及这个模型的这种阶段性，这是局部调优上更需要的是这些ICC芯片。 发言人1 11:12所以他们的这个算力是首先被带动起来的。 发言人1 11:16而除此之外，像包括大数据中心，以及像这个服务器，还有这个端测的一些芯片，其实在随后也是有很大的一个景气的拉动。 发言人1 11:27 而这个都是我们国内的这些互联网，他们所算利的资本开支持续扩大所带来的那所以我们也可以看到，在今年以来，其实我们算利的这个板块上，其实有一个融还内外的算力在不断的轮动的这样的一个状况。 发言人1 11:45那在这个一季度当中是国内算力比表现相对比较好。 发言人1 11:49而二季度，其实随着海外的模型在进一步的演进，其实他们的这个算力又有一个在被再次的拉动。 发言人1 11:57所以我们看这个酸粒上，其实我们是有首先可以看到这样三四个子方向都能有一个盈利变现。 发言人1 12:04 所以我们这个其实也可以看到目前的国内的AI的景气投资当中，其实像海就是国内外的的算利链是最主要的一个拉动的环节。 发言人1 12:17 而第二，就是我们在这个应用端，其实也可以看到有很多的这个方向，其实也是有一个可以被实际的盈利带动的那首先就是一些垂直的这种AIGC的应用领域，然后比如说像教育，医疗，然后还有金融。 发言人1 12:34其实这些方面的他们在今年的一季度已经开始有一个逐渐的项目落地的这样的一个过程。 发言人1 12:42所以在这个过程当中，很多水类的AIGC的领域在一季度来看，然后其实它