胶价底部支撑强化：物候条件减产逻辑贯穿全年：2026年橡胶半年报

2026年6月20日 胶价底部支撑强化：物候条件减产逻辑贯穿全年 观点 天然橡胶： 国联期货 供应端：海外东南亚主产区或已进入减产周期，非洲预计仍稳定增产，但非洲的增量能否弥补东南亚的减量仍尚待观察。厄尔尼诺现象引发的减产预期仍是全年的核心逻辑，气象数据显示厄尔尼诺发展趋势明确，其对东南亚橡胶产量的负面影响只会迟到不会缺席。 期货交易咨询业务资格：证监许可[2011]1773号 需求端：上半年轮胎开工好于去年同期，库存低于去年同期。全钢和半钢仍表现分化，全钢轮胎出口或受益于海外矿山增加开采、“一带一路”建设等，半钢轮胎出口受制于欧盟反倾销影响。此外，新能源车渗透率的提升，也是轮胎需求增长的驱动之一。 分析师： 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 行情展望：天然橡胶已连续两年亏损，截至2026年6月初，全乳胶与泰标胶均处于深度亏损状态，估值修复驱动力强。当下虽有季节性增产压力，但减产预期与低估值的本质未变，建议单边逢低做多。 联系人： 风险提示：轮储政策、主产区极端天气、宏观环境等。 BR橡胶： 相关研究报告： 成本端：丁二烯价格上半年冲高后回落，港口库存增至高位。从目前的检修及投产计划来看，丁二烯三季度存缺口，四季度因新投产预期小幅过剩。后续尚需动态跟踪其装置检修与投产计划、及原料供应情况。 顺丁橡胶：伴随丁二烯价格回落，顺丁胶利润修复至盈亏平衡附近。开工率回升至季节性高位，供应增量预期较强。 关注风险点：地缘变化、装置投产进度等。 关于平衡表： 由于供给和需求都带有很大的不确定性，以及轮储策略也随机性较强，半年度不好给出季度性平衡表，本人将在月度报告对平衡表给予优化。 目录 一、橡胶2026年上半年行情回顾....................................................................................................................................... 4二、供应端............................................................................................................................................................................. 42.1全球天然橡胶产区生产与物候................................................................................................................................ 42.2我国天然橡胶进口：预计进口总量下降................................................................................................................ 72.3顺丁橡胶.................................................................................................................................................................... 8三、需求端：全球轮胎需求平稳微增............................................................................................................................... 103.1国内方面：半钢全钢分化，全钢表现更好........................................................................................................ 103.2海外：欧美表现分化.............................................................................................................................................. 12四、库存：........................................................................................................................................................................... 13五、后市展望....................................................................................................................................................................... 14 图表目录 图表1：天然橡胶期现走势（元/吨）.................................................................................................................................. 4图表2：BR橡胶盘面价格走势（元/吨）............................................................................................................................ 4图表3：泰国橡胶年产量（万吨）....................................................................................................................................... 5图表4：泰国橡胶新种植面积（千公顷）........................................................................................................................... 5图表5：印尼橡胶产量（万吨）........................................................................................................................................... 6图表6：印尼橡胶出口（万吨）............................................................................................................................................ 6图表7：科特迪瓦橡胶产量（万吨）................................................................................................................................... 6图表8：越南橡胶产量（万吨）............................................................................................................................................ 6图表9：越南橡胶出口量（万吨）....................................................................................................................................... 6图表10：中国橡胶产量（万吨）.......................................................................................................................................... 6图表11：尼诺指数................................................................................................................................................................. 7图表12：中国天然胶及合成胶进口量（万吨）................................................................................................................. 7图表13：混合胶进口量（万吨）......................................................................................................................................... 7图表14：标胶进口量（万吨）............................................................................................................................................. 8图表15：我国从科特迪瓦进口量（万吨）.......................................................................................................................... 8图表16：丁二烯开工（%）.................................................................................................................................................. 8图表17：丁二烯月度产量（万吨）..................................................................................................................................... 8图表18：丁二烯进口（万吨）................................................................................