天然橡胶周报：原料维持强势，下游需求季节性走弱

强于大市（维持） 天然橡胶周报：原料维持强势，下游需求季节性走弱 本周原料价格有所松动，短期天气占主导：泰国产区：截止6月18日，泰国地区胶 水/杯 胶 价 格 分 别 为86.5/72.5泰 铢/公 斤 ， 环 比 上 周-1.7%/+3.6%， 同 比+50.4%/+52.2%。国内产区：截止6月18日，云南胶水/海南胶乳价格分别为1.65/1.72万元/吨，环比0%/-0.6%，同比+25%/+11.7%。尽管全球主要产区新胶预期季节性增量，但受雨水干扰及原料支撑，成本端依然坚挺。 作者 本周库存去化加速：截至2026年6月12日，中国天然橡胶社会库存124.5万吨，环比减少2.53万吨。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.16万吨，环比上期减少1.52万吨，其中保税区库存8.45万吨，环比下降0.5万吨；一般贸易库存59.7万吨，环比减少1万吨。 轮胎开工率有所下滑，5月国内轮胎出口量回落：截至6月18日：国内全钢轮胎样本企业产能利用率为64.55%，环比-1.74个百分点，同比-0.93个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率为68.95%，环比-2.07个百分点，同比-9.34个百分点。另外，山东地区轮胎库存天数回升至相对高位。5月新的充气橡胶轮胎出口量为5884万条，同比下降4.8%。1-5月合计出口2.96亿条，同比增长2.6%；出口金额为92.93亿美元，同比增长0.7%，增幅小于出口量，主因出口均价较去年同期有所下降。 分析师王佳博SAC：S1070526030004邮箱：wangjiabo@cgws.com 分析师严瑾SAC：S1070526050002邮箱：yanjin@cgws.com 替代品：天胶与合成胶价差走扩至相对高位。截止6月18日，顺丁橡胶现货价为13000元/吨，环比下降2.26%，同比+12.1%，与泰混现货价差为-4430元/吨。丁二烯现货价为9800元/吨，环比-7.55%，同比+3.16%，顺丁加工利润修复。 相关研究 行业新闻：泰国橡胶局国储橡胶溢价成交。泰国橡胶管理局（RAOT）针对国储橡胶举行的公开拍卖圆满落幕，此次拍卖的橡胶总量为18,481.39吨，总起拍价为9.13亿泰铢，最终最高总竞价达12.32亿泰铢，增值3.18亿泰铢（增幅34.82%）。平均价格为66.67泰铢/公斤。 1、《生猪周报：5月猪企出栏同比续增，政策或继续加码》2026-06-142、《天然橡胶周报：原料强支撑，下半年强厄尔尼诺概率提升》2026-06-143、《天然橡胶周报：原料价格冲至十年新高，泰国橡胶局拟抛储》2026-06-07 投资建议：当前处于厄尔尼诺以及能源危机导致海外产区减产预期，中国天胶进口依存度较高，一旦海外减产，将冲击供应。目前国内开始进入季节性去库通道，即使产区产量不受影响，价格下方空间也可控，我们依然看好天然橡胶价格后期涨幅，建议关注海南橡胶（未覆盖）。 风险提示：天气扰动、政策变化、产区供给超预期、下游需求不及预期、价格波幅剧烈等风险 内容目录 长城胶点：原料强支撑，下游轮胎需求走弱.......................................................................................................4上游：......................................................................................................................................................4原料：价格冲至十年新高，关注天气及割胶积极性...............................................................................4天气：当前泰国主产区降雨增加，下半年强厄尔尼诺概率提升..............................................................4产区出口：1-4月ANRPC累计出口量303.66万吨（同比-5.0%）.........................................................6中国进口：5月进口量同环比季节性下降.............................................................................................7中游：......................................................................................................................................................8中国库存：本周小幅累库，NR仓单量处于历史低位.............................................................................8加工利润：泰标生产利润亏损幅度加深................................................................................................9下游：......................................................................................................................................................9轮胎需求：全钢和半钢产能利用率同比下降，国内4月出口量维持增长.................................................9汽车：5月汽车产销同环比小幅下降，4月重卡销量维持高增..............................................................10替代品：天胶与合成胶价差走扩至相对高位..............................................................................................11行业要闻：泰国国储橡胶拍卖溢价成交1.848万吨....................................................................................12风险提示........................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：泰国干胶价格（泰铢/公斤）...............................................................................................................4图表2：胶水和干胶价差（泰铢/公斤）...........................................................................................................4图表3：云南胶水价格（元/吨）......................................................................................................................4图表4：海南胶乳价格（元/吨）......................................................................................................................4图表5：泰国南部叻他尼府累计降雨量（毫米）.............................................................................................5图表6：泰国南部宋卡府:累计降雨量（毫米）.................................................................................................5图表7：泰国南部（东海岸）洛坤府:累计降雨量（毫米）................................................................................5图表8：泰国东北部黎府:累计降雨量（毫米）.................................................................................................5图表9：NOAA:NINO3.4:海表温度:距平(周，摄氏度)........................................................................................5图表10：ONI指数（月）...............................................................................................................................5图表11：官方ENSO概率预报（2026年5月发布）........................................................................................6图表12：官方ENSO概率预报（2026年6月发布）........................................................................................6图表13：ANRPC主产国出口量（千吨）..........................................................................................................6图表14：ANRPC主产国出口量同比变化（%）................................................................................................6图表15：2022年至今，中国天胶进口量（万吨）............................................................................................7图表16：2020年至今中国天胶年度进口量（分国别，千吨）...........................................................................7图表17：20