白糖周报：盘面延续调整

核心观点

• 国际方面：巴西糖产量下降，但制糖比回升；印度和泰国产量增加。
• 国内方面：2025/26榨季产糖量大幅增加，但销糖进度滞后，工业库存高企；进口端带来供给压力，糖浆进口持续放量。

关键数据

• 巴西：5月下半月糖产量219万吨，同比下降24.8%；甘蔗压榨量4123万吨，下降12.9%；制糖比40.34%，较去年同期的32.3%回升。
• 印度：2026/27榨季甘蔗公平报酬价格（FRP）为365卢比/公担。
• 泰国：2025/26榨季产糖1199.69万吨，同比增加194.63万吨。
• 中国：2025/26榨季累计产糖1294万吨，同比增加177.79万吨；累计销糖率58.5%，同比减少14.19%；工业库存536万吨，同比增加231.17万吨。
• 进口：5月食糖进口21万吨，同比减少11.99万吨；1-5月累计进口85.91万吨，同比增加24.61万吨；糖浆及预拌粉进口14.27万吨，同比增加5.75万吨。

研究结论

• 预计糖价延续弱势震荡寻找底部支撑。
• 高企的工业库存和进口端供给压力是现阶段压制国内糖价的核心因素。
• 国内逐步进入饮料、冷饮消费传统旺季，但提振力度不及往年。