白糖周报：盘面延续调整

盘 面 延 续 调 整 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年6月19日刘珂从业资格：F3084699投资咨询资格：Z0016336 周度观点缺乏驱动，盘面偏弱调整 ◼观点：国际方面，巴西农业部数据显示，5月下半月巴西中南部糖产量为219万吨，同比下降24.8%，同期甘蔗压榨量下降12.9%至4123万吨。尽管压榨总量因天气等因素减少，但巴西中南部地区4月下半月制糖比已从榨季初的32.3%回升至40.34%，能源价格走弱使得乙醇生产收益下降，糖厂将更多甘蔗转向制糖的意愿增强，制糖比回升预期持续强化。从更长期看，市场也担心厄尔尼诺将抑制主产区产量，印度季风较去年晚两周左右登陆，农业生产面临考验。国内方面，2025/2026榨季产糖量大幅超预期已成定局：广西累计产糖769.74万吨，云南累计产糖292.84万吨，两地产量同比增幅均突破19%。但产销端呈现明显分化，销糖进度显著滞后。截至5月末，广西产销率仅58.33%，同比回落13.52%；云南产销率55.45%，较去年同期64.32%走弱。高企的工业库存是现阶段压制国内糖价的核心因素，5月底广西工业库存320.72万吨，云南工业库存130.44万吨。进口端同样带来供给压力，5月食糖进口量21万吨，高于市场前期预期；糖浆进口持续放量，节后相关进口数据值得重点跟踪，糖浆大量流入或削弱行业政策托底效果。需求端方面，国内逐步进入饮料、冷饮消费传统旺季，虽能对现货价格形成一定支撑，但提振力度不及往年。预计维持震荡偏弱调整走势。 ◼策略： 1.单边：预计糖价延续弱势震荡寻找底部支撑 白糖巴西中南部：4月下半月糖产量同比增加 4月下半月，巴西中南部地区2026/27榨季甘蔗入榨量为4006.2万吨，较去年 同 期 的1795.6万 吨增 加2210.6万 吨，同比 增 幅123.12%； 甘蔗ATR为116.89kg/吨，较去年同期的109.92kg/吨增加6.97kg/吨；产糖量为180万吨，较去年同期的85.9万吨增加94.1万吨，同比增幅109.48%。累计产糖量为247.5万吨，较去年同期的159.4万吨增加88.1万吨，同比增幅达55.24%。 白糖4月下半月制糖同比减少 2026/27榨 季 截 至4月 下 半 月，制 糖 比 为40.34%，较 去 年 同 期 的45.69%减少5.35%。累计制糖比为38.16%，较去年同期的45.23%减少7.07% 数据显示，目前巴西中南部含水乙醇折糖价为13.9美分/磅，原糖现货14.5美分/磅。 白糖巴西中南部：5月出口量同比减少 据据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西5月出口糖和糖蜜196.75万吨，同比减少11.94%，日均出口量为9.37万吨。2025年5月，巴西出口糖和糖蜜223.41万吨，日均出口量为10.64万吨。 据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西6月前两周出口糖和糖蜜160.32万吨，日均出口量为17.81万吨，较上年6月日均出口量16.84万吨增加5.78%。 白糖25/26榨季印度榨季进入尾声，产糖不及预期 印度经济事务内阁委员会已批准2026/27年榨季甘蔗公平报酬价格（FRP）为365卢比/公担，折人民币约262.8元/吨，对应基准甘蔗含糖分为10.25%。甘蔗含糖分超过10.25%时，每增加0.1%，甘蔗收购价增加3.56卢比/公担（约2.56元/吨），而每减少0.1%则扣减3.56卢比/公担。为保障农民利益，政府决定将甘蔗含糖分扣除下限设为9.5%。根据以上规则，印度2026/27年榨季最低甘蔗收购价为338.3卢比/公担（约243.58元/吨）。根据以上规则，印度2026/27年榨季最低甘蔗收购价为338.3卢比/公担（约243.58元/吨）。 白糖25/26榨季泰国榨季收尾，产糖同比增加约200万吨 泰国2025/26榨季生产期于5月3日结束，同比延后25天；累计甘蔗入榨量为10586.18万吨，同比增加1381.9万吨，增幅15.01%；甘蔗含糖分12.94%，同比增加0.33%；产糖率为11.333%，同比增加0.414%；产糖1199.69万吨，同比增加194.63万吨，增幅19.37%。 其中，白糖产量235.85万吨，原糖产量916.45万吨，精制糖产量47.39万吨。 白糖CFTC非商业持仓，非商业空头有所回落 截至6月9日当周，ICE原糖期货总持仓1,009,892.00手，较前一周增加30,463.00手。投机多头持仓225,149.00手，较前一周增加5,860.00手；投机空头持仓330,207.00手，较前一周增加3,755.00手。 白糖国内25/26榨季进入尾声 截至2026年5月底，2025/26年制糖期(以下简称“本制糖期”)云南有8家尚在生产，其他省(区)糖厂已全部停机。本制糖期全国共生产食糖1294万吨，同比增加178万吨，增幅15.9%。其中，产甘蔗糖1137万吨;产甜菜糖157万吨。全国累计销售食糖757万吨，同比减少54万吨，减幅6.7%;累计销糖率58.5%，同比放缓14.2个百分点。其中，销售甘蔗糖661万吨，销糖率58.1%;销售甜菜糖97万吨，销糖率61.7%。食糖工业库存536万吨，同比增加231万吨，增幅75.8% 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯 白糖5月产销数据中性偏弱 白糖广西产销情况，销糖率同比下滑 白糖云南产销情况，销糖率同比下滑 白糖进口累计同比增加 据海关总署公布的数据显示，2026年5月份我国进口食糖21万吨，同比减少11.99万吨。2026年1-5月，我国累计进口食糖85.91万吨，同比增加24.61万吨。2025/26榨季截至5月底，我国累计进口食糖262.18万吨，同比增加54.69万吨。 白糖糖浆及预拌粉进口同比增加 我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量14.27万吨，同比增加5.75万吨。其中，4月税号1702.90项下糖浆与白砂糖预混粉进口量12.10万吨，同比增加7.77万吨；税号2106.906项下糖浆与白砂糖预混粉进口量2.17万吨，同比减少2.01万吨。1-4月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量40.64万吨，同比增加12.82万吨。 白糖现货报价持稳，基差维持低位震荡 广西产区价格维持在5270-5320元/吨，云南产区价格维持在5070-5120元/吨，甜菜糖报价5350-5450元/吨，港口广西糖价格在5470-5520元/吨，加工糖主流报价5700-5830元/吨。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、同花顺、泛糖科技、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn