白糖周报：盘面延续调整

周度观点

• 国际方面：巴西压榨进行中，乙醇价格低迷，制糖优势增加，制糖比例回升；印度受厄尔尼诺影响，部分地区降雨不足，农业生产面临考验。
• 国内方面：基本面整体偏弱，进口端5月许可证补充，关注5月进口数据；需求端5月销售平稳，刚需支撑，但库存高位，限制糖价上行；远期供应预计增产，产区天气波动是核心变量。
• 整体观点：国内糖市缺乏明显驱动，预计糖价延续弱势震荡寻找底部支撑。

策略

• 单边：预计糖价延续弱势震荡寻找底部支撑。

关键数据

• 巴西中南部：
  • 4月下半月甘蔗入榨量同比增加123.12%，产糖量同比增加109.48%。
  • 4月下半月制糖比同比下降5.35%，累计制糖比同比下降7.07%。
  • 5月出口量同比减少11.94%，港口等待装运食糖数量环比下降58.1万吨。
• 印度：
  • 2026/27榨季甘蔗公平报酬价格（FRP）为365卢比/公担，最低收购价为338.3卢比/公担。
• 泰国：
  • 2025/26榨季产糖量同比增加19.37%，累计产糖1199.69万吨。
• 国内：
  • 2025/26榨季全国产糖1276万吨，同比增加14.9%，累计销糖率49%，同比放缓16.3个百分点。
  • 食糖工业库存651万吨，同比增加68.6%。
• 进口：
  • 2026年4月进口食糖3万吨，同比减少10.48万吨；1-4月累计进口65.29万吨，同比增加36.97万吨。
  • 糖浆及预拌粉进口同比增加12.82万吨。
• 现货：
  • 广西产区价格5270-5320元/吨，云南产区价格5070-5120元/吨，港口广西糖价格5470-5520元/吨，加工糖主流报价5700-5830元/吨。

研究结论

• 国内糖市缺乏明显驱动，库存高位，供应端增量压力存在，但产区天气波动影响产量。预计糖价延续弱势震荡，寻找底部支撑。