白糖周报：盘面延续弱势

核心观点

• 国际方面：原糖维持高位震荡，15美分/磅附近承压明显，天气支撑价格坚挺。印度经历干旱后季风雨季降水增多，但马哈拉施特拉邦降雨仍偏少；巴西糖厂压榨进度提速，7月降雨偏少，短期增产预期升温，多空因素交织导致原糖盘面拉锯。
• 国内方面：前期台风对广西产区冲击已消退，新榨季产量关键取决于排涝修复、病虫害防治及受灾规模。台风仅阶段性修正增产预期，不会根本扭转广西整体供给格局。国内白糖社会库存处于高位，6月产销数据疲软，需求端去库节奏偏缓，难以消化库存压力。

关键数据与研究结论

• 全球供需：2026/27榨季全球食糖产量1.785亿吨，消费量1.790亿吨，存在60万吨缺口，主要原因是欧盟27国甜菜产量下调。
• 巴西中南部：5月下半月甘蔗入榨量同比减少13.08%，产糖量同比减少25.62%；制糖比下降，含水乙醇折糖价低于原糖现货。
• 印度：2026/27榨季产糖量预估2840万吨，较此前小幅回落；受干旱影响暂停2025/26榨季剩余食糖出口，26/27榨季仍将审慎放开。
• 泰国：2025/26榨季产糖量同比增加19.37%，但2026/27榨季存在下调预期，受厄尔尼诺气候影响。
• CFTC持仓：ICE原糖期货投机空头有所回落，多头增加。
• 厄尔尼诺：已形成厄尔尼诺气候状态，或将进一步威胁单产，农户面临资金压力，可能影响耕作方式。
• 国内产销：2025/26榨季食糖产量同比增加16%，销售量同比减少4.9%，工业库存同比增加98.7%。
• 进口：2026年5月进口食糖21万吨，同比减少；1-5月累计进口85.91万吨，同比增加。
• 现货报价：国内制糖集团报价下调，贸易端采购情绪低，需求清淡，广西糖价格维持在5230-5300元/吨。

策略建议

• 单边：预计糖价维持震荡走势。