白糖周报：盘面延续弱势

盘 面 延 续 弱 势 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年7月11日刘珂从业资格：F3084699投资咨询资格：Z0016336 ◼观点：国际方面，原糖维持高位震荡，15美分/磅附近承压明显，天气支撑原糖价格保持坚挺，印度在经历6月极端干旱后，季风雨季降水现已增多，不过马哈拉施特拉邦自3月以来的累计降雨量仍较常年均值偏少25%，不过巴西糖厂压榨进度稳步提速，7月降雨相比6月偏少，短期食糖增产预期升温，多空因素交织下，原糖盘面陷入拉锯行情。国内方面，供应端前期台风对广西产区的冲击已基本消退，后续新榨季产量走势，关键取决于田间积水排涝修复进度、次生病虫害防治效果以及官方实地核定的受灾规模。本次台风仅阶段性修正市场此前乐观增产预期，带来局部区间减产，并不会从根本上扭转广西整体食糖供给格局，各大机构对26/27榨季广西白糖产量仍持中性偏乐观态度。需求端压制仍存，当前国内白糖社会库存处于历年同期高位，6月产销数据表现疲软，夏季终端消费带动的去库节奏偏缓，难以快速消化宽松的库存压力。综合来看，短期国内白糖盘面或将维持底部区间震荡运行。 策略： 1.单边：预计糖价维持震荡走势 白糖全球供需情况：26/27榨季出现小幅缺口，过剩幅度有所收敛 2026/27榨季全球食糖产量为1.785亿吨，较上月预测值下调50万吨；全球食糖消费量预估为1.790亿吨，相比6月预估不变。供需相抵后市场将存在60万吨缺口，核心原因是欧盟27国甜菜产量下调。2026/27榨季欧盟27国食糖产量预期下调至1390万吨，巴西2026/27榨季食糖产量预期下调至3950万吨，中国产量维持1290万吨、印度2840万吨、泰国980万吨。在全球总产量预估下调后，虽然当前也不会引发全球性糖源短缺，但供需格局确实较此前趋紧。 白糖巴西中南部：5月下半月糖产量同比减少 5月下半月，巴西中南部地区2026/27榨季甘蔗入榨量为4155万吨，较去年同 期 的4780.1万 吨 减 少625.1万 吨，同 比 降 幅13.08%； 甘 蔗ATR为125.87kg/吨，较去年同期的124.51kg/吨增加1.36kg/吨；产糖量为220.1万吨，较去年同期的295.9万吨减少75.8万吨，同比降幅25.62%。计产糖量为683.8万吨，较去年同期的697.6万吨减少13.8万吨，同比降幅达1.97%。 白糖巴西5月下半月制糖同比减少 2026/27榨 季 截 至5月 下 半 月，制 糖 比 为44.17%，较 去 年 同 期 的52.18%减少8.01%，累计制糖比为41.42%，较去年同期的50.09%减少8.67%。 数据显示，目前巴西中南部含水乙醇折糖价为14.1美分/磅，原糖现货15.2美分/磅。 白糖巴西中南部：6月出口量同比减少 据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西6月出口糖和糖蜜312.70万吨，较上年6月出口糖量336.80万吨减少7%，日均出口量为14.89万吨，较上年6月日均出口量16.84万吨减少12%。 白糖25/26榨季印度榨季进入尾声，产糖不及预期 印度6月整体异常干旱，不过近期季风降水已明显增多。但马哈拉施特拉邦自3月至今累计降雨量仍较常年均值偏少25%。2026/27榨季印度食糖产量预估更新至2840万吨，该数值较本年度小幅回落。 受天气影响，印度已暂停2025/26榨季剩余时段的食糖出口，禁令有效期至2026年9月30日。对于26/27榨季仍会审慎放开食糖出口。此前连续两年国内食糖供需偏紧，政府不会贸然放开出口、承担国内糖料短缺的风险。 白糖25/26榨季泰国榨季收尾，产糖同比增加约200万吨 泰国2025/26榨季生产期于5月3日结束，同比延后25天；累计甘蔗入榨量为10586.18万吨，同比增加1381.9万吨，增幅15.01%；甘蔗含糖分12.94%，同比增加0.33%；产糖率为11.333%，同比增加0.414%；产糖1199.69万吨，同比增加194.63万吨，增幅19.37%。其中，白糖产量235.85万吨，原糖产量916.45万吨，精制糖产量47.39万吨。 2026/27榨季泰国食糖产量存在下调预期，气候方面，厄尔尼诺气候容易造成产区降水偏少，抑制甘蔗正常生长；且单一年份的干旱灾害，还会持续拖累下一季宿根蔗长势。当前泰国蔗区降雨量已低于常年均值，叠加厄尔尼诺，干旱程度或将持续加重。 白糖CFTC非商业持仓，非商业空头有所回落 截至6月30日当周，ICE原糖期货总持仓992,340.00手，较前一周减少14,742.00手。投机多头持仓243,120.00手，较前一周增加27,157.00手；投机空头持仓339,850.00手，较前一周减少10,535.00手。 白糖厄尔尼诺警报生效，关注后续厄尔尼诺进展 据美国海洋和大气管理局NOAA 7月6日发布，当前已形成厄尔尼诺气候状态。赤道中东太平洋海域海表温度（SST）整体高于常年均值。赤道太平洋上空大气环流异常特征与厄尔尼诺表现一致。预计厄尔尼诺将持续发展，并在2026—27年北半球冬季达到增强阶段。 作物病害与资金流紧张困扰，厄尔尼诺或将进一步威胁单产。若厄尔尼诺导致印度季风降雨不足，可能会抑制2027/28榨季的甘蔗种植面积，除上述风险外，化肥短缺及农业投入品成本攀升也可能带来冲击。受甘蔗、甜菜等作物价格低迷影响，全球农户已面临资金压力，而化肥、农药与柴油价格上涨进一步加剧了困境。这可能导致农户采取非最优耕作方式，进而威胁单产，而厄尔尼诺的风险只会让这一问题雪上加霜。 白糖国内25/26榨季进入尾声 2025/26年制糖期(以下简称“本制糖期”)6月全国共生产食糖1295万吨，同比增加179万吨，增幅16%。其中，产甘蔗糖1138万吨;产甜菜糖157万吨。全国累计销售食糖846万吨，同比减少44万吨，减幅4.9%;累计销糖率65.3%，同比放缓14.4个百分点。其中，销售甘蔗糖741万吨，销糖率65.1%;销售甜菜糖105万吨，销糖率67.1%。食糖工业库存449万吨，同比增加223万吨，增幅98.7%。 数据来源：同花顺，Wind 白糖6月产销数据中性偏弱 白糖广西产销情况，销糖率同比下滑 白糖云南产销情况，销糖率同比下滑 白糖进口累计同比增加 据海关总署公布的数据显示，2026年5月份我国进口食糖21万吨，同比减少11.99万吨。2026年1-5月，我国累计进口食糖85.91万吨，同比增加24.61万吨。2025/26榨季截至5月底，我国累计进口食糖262.18万吨，同比增加54.69万吨。 白糖糖浆及预拌粉进口同比增加 2026年5月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量10.97万吨，同比增加4.54万吨。其中，5月税号1702.90项下糖浆与白砂糖预混粉进口量10.04万吨，同比增加8.39万吨；税号2106.906项下糖浆与白砂糖预混粉进口量0.92万吨，同比减少3.85万吨。1-5月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量51.60万吨，同比增加17.35万吨。 白糖现货报价稳中下调，基差维持低位震荡 本周期货价格冲高回落，小幅下跌，国内制糖集团报价下调，贸易端采购情绪较低，维持低库存运行，销区港口顺价成交，成交放缓，终端市场按需采购为主，需求清淡。广西产区价格维持在5230-5300元/吨，云南产区价格维持在5000-5100元/吨，甜菜糖报价5200-5300元/吨，港口广西糖价格在5430-5480元/吨，加工糖主流报价5680-5800元/吨。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、同花顺、泛糖科技、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn