LPG周报：地缘溢价阶段兑现，LPG或将转入震荡

LPG行情回顾与后市展望

主要观点

• 行情回顾：受美伊和平协议及霍尔木兹海峡逐步开放消息影响，地缘风险溢价回吐，国际原油与LPG价格同步暴跌。布伦特原油周跌幅10.17%，进口丙烷到岸成本重挫15.52%至5579元/吨，国内民用气现货价下跌200元/吨至5976元/吨。
• 供应端：国内商品量微增至48.37万吨，进口到港量激增40.52%至64.5万吨，燃烧需求淡季，化工需求增量有限，产销率降至96%，企业与港口库存双双累积。
• 产业链利润：华南进口亏损扩大至-1106元/吨，PDH装置平均亏损超1600元/吨，利润普遍恶化。

逻辑与观点

• 后市展望：LPG期货价格重心面临进一步下移压力。
  • 供给端：中东局势缓和、航运扰动减弱，地缘升水被挤出，伊朗及中东货源出口中断担忧消退。
  • 宏观面：海外央行释放偏鹰信号，高利率环境压制大宗商品估值，丙烷金融属性与需求预期承压。
• 结论：成本支撑松动与宏观压力共振下，LPG期货内外盘将维持弱势震荡，淡季窗口内价格重心大概率震荡走低。但需注意美伊问题仍存不确定性。

风险提示

• 地缘冲突新增突发情况。
• 多头逻辑：CP价格坚挺支撑进口成本、全球LPG供给过剩、中东冲突持续时间有限、LPG淡季需求将至。
• 空头逻辑：终端承受能力受限、化工需求负反馈、霍尔木兹海峡流量受限。

免责声明
本报告仅限中泰期货客户使用，不构成交易建议，市场有风险，投资需谨慎。