天然气产业链介绍（四）——天然气衍生品

TTF-JKM价差的核心逻辑

TTF-JKM价差定义为欧洲天然气价格与亚洲LNG现货价格的差值。价差的变化反映了全球LNG贸易流向：

• 正价差（TTF > JKM）：欧洲天然气价格高于亚洲LNG现货价格，表明欧洲溢价，LNG货船流向欧洲。
• 负价差（JKM > TTF）：亚洲LNG现货价格高于欧洲天然气价格，表明亚洲溢价，LNG货船掉头向亚洲。

套利阈值

LNG贸易流向的逆转取决于TTF-JKM价差是否突破运输成本差：

• 美→欧运输成本：约$1.5-2.5/MMBtu
• 美→亚运输成本：约$3.0-4.5/MMBtu

当TTF-JKM价差突破上述运输成本差时，贸易流向会发生逆转。

价差波动因素

TTF-JKM价差整体在一个稳定的区间内波动，主要由以下因素驱动：

• 地区之间的供求关系
• 季节性因素

JKM指数与原油定价基准

• JKM指数：亚洲LNG现货价格的参考指标。
• 原油定价基准：影响全球能源价格体系。

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