通信行业研究：字节与国产GPU洽谈采购，中国放宽部分磷化铟衬底出口

1）字节跳动正与燧原科技、百度昆仑芯等更多国产AI芯片厂商洽谈采购，拟用于豆包等AI应用推理需求，继华为、寒武纪后进一步扩充国产GPU供应商体系。头部互联网厂商加速引入国产推理芯片，反映国内AI算力需求持续扩张，国产算力基础设施建设有望提速。2）中国放宽部分磷化铟（InP）衬底出口，2026年首批约4000片衬底已于5月底发货，有望缓解此前限制下光通信上游原材料瓶颈。我们认为InP供给放松有利于缓解二线光模块厂商“拿不到光芯片、无法放量”的约束，推动低基数光模块公司业绩释放。3）Trend 增长至2030年超390亿美元。AI数据中心高带宽、低功耗需求持续提升，CPO/NPO趋势明确。4）蚂蚁集团测试AI版支付宝，以对话驱动方式重构支付宝入口。继豆包、微信AI助手后，国内超级App加速AI化，有望持续拉动推理算力需求。5）英伟达计划通过2021年以来首次公司债发行筹集至少200亿美元，资金将用于一般公司用途及债务置换。全球AI基础设施建设仍处在高投入周期，头部算力厂商继续强化资金储备，服务器、交换机、光模块及数据中心产业链需求能见度维持较高水平。6）英伟达AI推理芯片市场份额升至约74%，较此前66%进一步提升。推理成为AI算力长期核心场景，高速互联、光模块和服务器需求有望持续受益。7）谷歌等海外CSP推动InP衬底采购多元化，海外客户已主动拜访非中国大陆衬底厂商，以强化供应安全。8）DeepSeek据称完成超70亿美元融资，估值超过500亿美元。国内头部AI模型公司融资能力提升，有望强化模型训练、推理部署和商业化投入，带动国产算力链需求。9）IQE与Tower Semiconductor签署多年期InP外延晶圆供应协议，IQE将为Tower先进硅光平台供应面向AI数据中心光连接的InP外延片。 细分赛道： 服务器：本周服务器指数+12.82%，本月以来，服务器指数+5.82%。英伟达计划发行至少200亿美元债券，AI基础设施建设资金需求仍处高位。全球算力建设持续扩张，服务器需求能见度维持较高水平。 光模块：本周光模块（CPO）指数+19.32%，本月以来，光模块（CPO）指数+17.13%。中国放宽部分磷化铟（InP）衬底出口，2026年首批衬底已于5月底发货，有望缓解此前限制下光通信上游原材料瓶颈。我们认为InP供给放松有利于缓解二线光模块厂商“拿不到光芯片、无法放量”的约束，推动低基数光模块公司业绩释放。 IDC：本周IDC指数+19.32%，本月以来，IDC指数+17.13%。字节跳动与燧原科技、百度昆仑芯等国产AI芯片厂商洽谈采购，拟用于豆包等AI推理需求。头部互联网厂商加速扩充国产GPU供应商体系，国内AI算力加速建设。 核心数据更新： 电信业务量收增速逐步提升。2026年1-4月电信业务收入累计完成5941亿元，同比下降1.7%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长8%。2026年4月我国光模块出口数据同比+34.58%；1-4月累计同比+10.7%。 建议关注国内2950亿美元AI基建计划带动的IDC、服务器、国产AI芯片产业链，以及海外AI Capex持续超预期带动的光模块（特别是NPO/1.6T）、服务器板块，同时关注CPO产业进度对光模块估值体系的重塑。 AI建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。 服务器：本周服务器指数+12.82%，本月以来，服务器指数+5.82%。英伟达计划发行至少200亿美元债券，AI基础设施建设资金需求仍处高位。全球算力建设持续扩张，服务器需求能见度维持较高水平。 来源：wind，国金证券研究所 光模块：本周光模块（CPO）指数+19.32%，本月以来，光模块（CPO）指数+17.13%。中国放宽部分磷化铟（InP）衬底出口，2026年首批衬底已于5月底发货。上游物料紧缺缓解将弱化光芯片供需溢价，但有利于二线光模块厂商突破光芯片瓶颈、释放业绩弹性。 来源：wind，国金证券研究所 IDC：本周IDC指数+19.32%，本月以来，IDC指数+17.13%。字节跳动与燧原科技、百度昆仑芯等国产AI芯片厂商洽谈采购，拟用于豆包等AI推理需求。头部互联网厂商加速扩充国产GPU供应商体系，国内AI算力加速建设。 来源：wind，国金证券研究所 运营商：运营商数据维持稳健增长 截至4月末，三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达18.38亿户，比上年末净增1092万户。其中，5G移动电话用户达12.62亿户，比上年末净增5758万户，占移动电话用户的68.7% 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 前4个月，移动互联网累计流量达1420亿GB，同比增长18.5%。截至4月末，移动互联网用户数达16.24亿户，比上年末净增1416万户。4月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到23.17GB/户·月，同比增长13.5%，比上年底高0.13GB/户·月。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 前4个月，移动电话去话通话时长完成6292亿分钟，同比下降5.8%；固定电话主叫通话时长完成182.2亿分钟，同比下降21.5%。前4个月，全国移动短信业务量同比下降5.8%；移动短信业务收入同比下降11.5%。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 截至4月末，全国互联网宽带接入端口数量达12.7亿个，比上年末净增1894万个。其中，光纤接入（达到12.3亿个，比上年末净增1669万个，占互联网宽带接入端口的96.6%。截至4月末，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达3235万个，比上年末净增72.6万个。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 光模块数据：2026年4月我国光模块出口数据同比+34.58%；1-4月累计同比+10.7%。 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 物联网数据：截至4月末，三家基础电信企业发展移动物联网终端用户29.76亿户，比上年末净增8763万户。互联 网电视（IPTV、OTT）用户数达4.1亿户，比上年末净增145.6万户。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：国金证券数字未来实验室，R 回顾本周行情（6月15日-6月19日），参考申万一级行业划分，通信板块涨跌幅为+14.93%，排名全行业第2。图表17：板块周涨跌幅排序（%） 来源：wind，国金证券研究所 从个股情况来看，本周太辰光、通鼎互联、光库科技、光迅科技、南凌科技为通信（申万）涨幅前五大公司，涨跌幅分别为+45.13%、+38.94%、+36.70%、+29.87%、+28.30%。通信（申万）跌幅前五为元道通信、海能达、万隆光电、中国电信、华测导航，涨跌幅分别为-11.25%、-8.90%、-7.14%、-6.12%、-5.24%。 来源：wind，国金证券研究所 4.1行业新闻 磷化铟（InP）： 6月15日digitimes报道，中国已允许放行一批新的磷化铟（InP）衬底，该衬底此前受出口管制。继2025年放行一批后，首批2026年交付的衬底已于5月底发货，缓解了光通信市场的产能瓶颈。据供应链消息人士透露，中国在2025年8月批准了8000片InP衬底的出口后，又在2026年5月底批准了4000片衬底的出口。这些衬底将在VPEC等上游供应商处进行外延生长，然后再交付给化合物半导体制造商进行晶圆制造。 CPO/NPO： 6月15日Trend推动人工智能数据中心提高能耗、增加机架密度并扩大集群规模。随着数据传输成为主要的能源消耗，通信服务提供 商（CSP）正将互连技术视为与计算硬件同等重要的因素。互连架构如今在决定人工智能工厂的增长、能源效率和供应链管理方面发挥着关键的战略作用。因此，Trend 的市场将大幅扩张，从2025年的约1亿美元增长到2030年的超过390亿美元。Trend输速度从每通道100 Gbps提高到每通道200 Gbps，最终达到每通道400 Gbps，传统铜互连的局限性（包括信号损耗、补偿成本和功耗）正变得越来越明显。因此，将光连接更靠近交换机专用集成电路(ASIC)、缩短电路路径并降低系统功耗已成为下一代人工智能数据中心的关键设计重点。相应地，线性可插拔光器件(LPO)、非线性可插拔光器件(NPO)和耦合可插拔光器件(CPO)这三大主要技术路径正吸引着业界的广泛关注。TrendCPO/NPO市场规模将超过390亿美元，并在2028年至2029年间随着规模化架构开始集成光互连技术而加速增长。与此同时，可插拔光收发器市场预计仍将保持规模，到2030年市场价值将接近260亿美元。 美国出口管制实体清单： 路透社周三（6月17日）引述知情人士报道，美国商务部暂缓将中国人工智能（AI）新创公司深度求索（DeepSeek）、内存晶片制造商长鑫存储（CXMT）以及另外100多家被认定具有国家安全风险的企业列入贸易黑名单，此举可能是因特朗普政府正试图避免进一步升高与北京之间的紧张关系。报道称，美国政府去年已审查并批准将部分企业列入实体清单，包括至少75家中国企业，涉及先进半导体制造、半导体设备生产及AI模型开发，但商务部至今未正式公布。被列入实体清单的企业若要取得美国商品、软件或技术，必须申请出口许可，而此类申请通常会遭拒绝。根据程序，是否将企业列入实体清单，须由跨部会委员会共同决定，包括商务部、国防部、能源部、国务院以及部分财政部官员。负责管制出口的美国商务部工业暨安全局（BIS）未正面回应为何延后更新实体清单，仅表示将持续利用包括实体清单在内的政策与执法工具打击非法行为。 4.2公司新闻 字节跳动： 6月15日据路透社援引知情人士的消息报道，字节跳动正与上海GPU制造商Iluvatar CoreX洽谈收购人工智能芯片。Iluvatar CoreX此前几乎全部面向政府客户销售产品。此次洽谈表明，TikTok和抖音的母公司字节跳动为降低对英伟达的依赖，愿意付出多大的代价。消息人士称，Iluvatar CoreX预计今年将向字节跳动交付至少5万颗芯片， 其中大部分将用于推理任务而非训练任务。推理是指在模型构建完成后回答用户查询，它是人工智能工作负载中硬件需求较低的部分，也是中国设计者更有可能在芯片性能上与进口芯片匹敌的领域。字节跳动希望借助这些芯片扩大其消费者聊天机器人豆宝的用户群体。如果交易达成，Iluvatar将成为字节跳动继华为和寒武纪之后的第三大国内GPU供应商。知情人士还透露，字节跳动也在考虑单独收购百度旗下的昆仑鑫芯片，这将使其拥有第四家国内GPU供应商。这笔交易的金额与Iluvatar的规模相比令人震惊。这家今年1月在香港上市的公司公布，2025年营收将达到10亿元人民币（约合1.48亿美元），其中约90%来自GPU销售。 6月16日新浪财经报道，截至上半年，每天2亿多人使用的豆包应用每天收入不足百万元，主要来自电商佣金。而到今年5月，豆包应用每天消耗数千万元——参照火山引擎公开API价格，结合豆包大模型的毛利率、豆包用户使用习惯推算。文字聊天不贵，按每天人均15-20分钟的使用时长，只要几分钱，但推理，以及图片识别、语音聊天、视频聊天等多模态功能需要的算力成本要贵几倍甚至几十倍。这还没算为训练豆包模型搭建的算力中心成本。一座大型智算中心往往需要数万张AI芯片，还要配套数据中心、供电、网络、散热和运维等基础设施。根据《南华早报》报道，字节跳动计划将2026年的资本开支上调超2000亿元，相当于它2025年利润的约六成。如果字节能获得更多训练必须的英伟达卡、国产推理卡产能更充足，豆包消耗的资源会更高。豆包延续移动互联网时代做产品的路径，以免费应用吸引大批用户，再谋划商业变现。但由于AI的高昂成本，仅仅维持豆包正常运行需要的钱就超过了整个Bilibili的经营成本——豆包每天总用户使用时长不到Bilibili的1/8。据《晚点L