交通运输行业2026年中期投资展望：继续押注高确定性，并关注底部反弹机会

交运行业研报总结

行业回顾与展望

• 行业走势：年初以来交运板块跌幅约10%，明显跑输沪深300指数。除航运板块外，其余子板块指数皆下滑。基建类板块除机场外走势大体趋同，周期类板块分化明显，航运板块受益于运价提升，航空板块受限于成本上涨。
• 中期展望：建议关注两方面：
  • 高确定性投资：抗风险能力较强的部分高股息标的，以及依靠持续反内卷实现价格中枢抬升的快递板块。
  • 油价回落机会：关注美伊冲突缓和以及油价回落为航空业带来的底部反弹机会。

快递板块

• 行业件量：持续挤水分，26年以来件量增速降至5%左右，回归实际需求。
• 单票盈利：稳步回升，通达系单票收入回升至合理水平，扣非归母净利润显著提升。
• 反内卷持续性：本轮反内卷与上一轮不同，国家重视程度高，监管多维，通过快递员权益保护等抓手，推动行业高质量发展，景气周期有望维持较长的时间。
• 市场关注：利润兑现，市场对盈利可持续性存在疑虑，但若反内卷力度超预期，板块股价提升空间较大。
• 个股推荐：中通快递、圆通速递、申通快递。

航空板块

• 行业盈利：26Q1三大航首次实现一季度扣非后全部盈利，但上升趋势被高油价抑制。
• 供需关系：国内航线客座率连续2年回升，持续高客座率说明行业已具备回暖基础，高油价或导致飞机引进计划向27年推迟。
• 中长期展望：供需关系持续改善，高客座率有望向高票价转化，带动航司盈利提升。
• 短期关注：油价回落，相关个股股价有望修复。
• 个股推荐：三大航。

高速公路板块

• 股价走势：分化明显，板块配置从低利率受益逻辑向避险逻辑切换。
• 业绩承压：经济增速下降导致板块业绩承压，部分公司扣非后归母净利润波动较大。
• 投资者关注：基本面确定性与股息率，高分红比例的公司更受青睐。
• 长期展望：低利率环境下，板块依旧能够维持较为强势的表现。
• 个股推荐：皖通高速、粤高速A、山东高速、招商公路、宁沪高速。