钢铁行业周报：原料价格下行，盈利有望释放

钢铁周报：原料价格下行，盈利有望释放 核心观点 ⚫周期研判：原料价格下行，盈利有望释放。本周（2026年6月15日至6月19日）国家发改委发布《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》，公布以钢铁等行业为重点的节能降碳改造攻坚三年行动计划，提出到2028年底钢铁行业达到现行能效标杆水平的产能比例平均提高20个百分点，能效基准水平以下产能基本清零。该政策的发布体现了未来钢铁行业产能优化或将以绿色低碳环保为导向，也符合我们之前提出的供给侧减量或以环保绩效为抓手的判断。根据国家统计局数据，26年5月国内粗钢产量为8436万吨，环比小幅增长0.9%，26年1-5月国内粗钢产量累计值同比明显下降3.7%，虽然目前铁水产量仍在高位，但是总体体现供给端产能释放仍然保持可控。从行业成本端来看，本周美伊正式签署谅解备忘录，条款中涉及重新开放霍尔木兹海峡等内容，铁矿等大宗商品的运输成本有望随着海峡的重新开放而下降。此外，美东时间6月17日的FOMC会后决议强调了降低高通胀的价格稳定承诺，体现较为强烈的鹰派倾向，叠加海外铁矿发货量的下降以及西芒杜项目的持续放量，铁矿石价格有望维持下行，从而释放钢铁制造成本压力。短期来看，由于边际成本下降，或减少对钢价的支撑，钢价或受到淡季下游需求放缓主导而呈现震荡下行趋势；而从中长期来看，在行业环保改造项目渐近尾声、资本开支或逐渐步入下行区间，行业供需结构优化背景下，行业盈利及分红水平有望提升，我们持续看好钢铁行业走向高质量、高回报发展阶段。 于嘉懿执业证书编号：S0860525110005香港证监会牌照：BYB820yujiayi1@orientsec.com.cn021-63326320 黄雨韵执业证书编号：S0860125070019huangyuyun@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫地缘冲突扰动影响有望减弱，行业或重回基本面逻辑。供给：本周铁水日均产量为242.24万吨，周环比上升0.57%，螺纹钢产量为219万吨，周环比上升1.93%；库存：本周社会和钢厂库存分化，合计环比下降0.21%；需求：本周钢材表观消费量合计上升，五大品种钢材表观消费量合计871万吨，环比上升3.10%，止2026年6月18日，主流贸易商建材成交量（以五日移动平均值计算）为92068吨，环比上升2.72%；成本与盈利：本周平均铁水成本（不含税）为2360元/吨，周环比上涨0.81%，本周钢企盈利率为55.84%，周环比持平；本周螺纹钢长流程成本周环比上升0.09%，短流程成本周环比下降0.09%，长流程螺纹钢毛利周环比下降10元/吨，短流程螺纹钢毛利周环比下降4元/吨；价格：本周普钢价格指数下跌0.52%。本周美伊冲突缓和，在宏观地缘扰动影响渐息的预期下，包括原油、铁矿石在内的大宗商品价格有望边际下降，或释放钢铁企业盈利空间，但在钢材淡季，下游需求情况或成为主导钢价走势的主要因素，中期我们看好行业供需结构优化，有望带动钢铁企业盈利修复。 钢铁周报：淡季需求主导，成本支撑转弱2026-06-13钢铁周报：供需双降，钢价承压2026-06-06钢铁周报：事故扰动，盈利承压2026-05-30 投资建议与投资标的 ⚫在当前能源成本中枢抬升挤压公司利润的情况下，建议关注高附加值品种钢占比更高、顺价能力更优、具有钢铁应用细分领域优势的企业。关注先进钢铁材料占比持续提升、产品结构不断优化的南钢股份(600282，买入)，特钢出口龙头企业中信特钢(000708，买入)；在国际地缘政治动荡，能源安全重要性愈发提升趋势下，建议关注受益于核电景气周期、专注高端特钢管材制造、供应核聚变装置关键部件的久立特材(002318，买入)，在海外缺电趋势下燃气轮机余热锅炉管制造龙头的常宝股份(002478，买入)；建议关注稀土精矿售价持续提升、铁矿原料自给率较高的包钢股份(600010，买入)；建议关注成本压降能力行业领先、具有资产注入预期的方大特钢(600507，买入)。 风险提示 宏观经济发生较大波动风险；关税影响需求与产业链稳定性风险；原料价格波动风险 目录 1.周期研判：原料价格下行，盈利有望释放...................................................42供给：进入淡季，钢材产量同比低位运行....................................................53库存：社库厂库分化，去库速度趋缓...........................................................54需求：淡旺季切换，下游需求有待检验.......................................................65成本与盈利：宏观扰动影响渐息，盈利空间有望释放..................................86钢价：淡季下游需求主导钢价走势，钢价小幅下跌...................................117板块表现：外部宏观扰动渐息，上证综指上涨，钢铁板块下行..................12风险提示......................................................................................................14 图表目录 图1：合计产量季节性变化（单位：万吨）..................................................................................5图2：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）.......................................................................5图3：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)...............................................................................6图4：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)...............................................................................6图5：五大品种钢材表观消费量合计（万吨）..............................................................................7图6：主流贸易商建材成交量（五日移动平均，吨）....................................................................7图7：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI..................................................................................7图8：中国电网、电源基本建设投资完成额..................................................................................7图9：中国房屋新开工面积、竣工面积（单位：万平方米）与累计同比（单位：%，右轴）.......8图10：中国汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）与累计同比（单位：%，右轴）....................8图11：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）...........................................................................8图12：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）.......................................................................8图13：澳洲和巴西铁矿发货量（万吨）.......................................................................................9图14：45港口铁矿石库存量（万吨）........................................................................................9图15：大中型钢厂进口铁矿库存可用天数（天）.........................................................................9图16：247家钢厂焦炭库存可用天数（天）...............................................................................9图17：平均铁水成本（单位：元/吨）........................................................................................10图18：247家钢企盈利率（%）................................................................................................10图19：长流程、短流程炼钢成本对比（单位：元/吨）...............................................................10图20：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）.........................................................................10图21：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）.......................................................11图22：上证指数与申万钢铁行业指数.........................................................................................12图23：本周申万各行业涨幅排行榜............................................................................................12图24：钢铁板块收益率前十个股................................................................................................13 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）及产能利用率.....................................................5表2：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）..............................................................................5表3：本周五大品种钢材表观消费量（万吨）..............................................................................6表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）................................................................